【IPO价值观】近三年营收复合增长率达115%，纵目科技却亏了9.4亿元

集微网消息，随着辅助驾驶功能逐步量产，乘用车中除了已大量普及L0级的辅助功能

外，L1-L2级的高级辅助驾驶技术也逐步成为行业标配，渗透率逐年提升，智能驾驶有着较大的潜在市场空间。

受益于行业的发展，德赛西威、经纬恒润、同致电子等汽车电子产品厂商陆续登陆A股市场。号称“科创板智能驾驶第一股”的纵目科技（上海）股份有限公司（简称，纵目科技）也于近日开启科创板IPO。

透过招股书可以发现，纵目科技在报告期内尚未盈利且持续存在累计未弥补亏损，结合行业发展的阶段以及纵目科技自身存在的一些问题，纵目科技的亏损局面或在短期内难以解决。

乘智能化东风，近三年复合增长率近115%

招股书显示，纵目科技是主要从事汽车智能驾驶系统的研发、生产及销售的科技企业，已形成、从算法软件到系统硬件，从智能驾驶控制单元到多种智能传感器的全产品布局，能够为整车厂商提供由智能驾驶控制单元、摄像头、超声波传感器、毫米波雷达等硬件及配套软件和算法集合而成的智能驾驶系统。

此外，据披露，纵目科技具备L2级别自动泊车辅助功能的产品在近二十款车型上实现量产，年出货量超过10万套，号称是国内自主品牌融合泊车市场占有率超过10%；在高级别自主泊车领域具有先发优势，是业内少数较早获得整车厂商L4级封闭园区低速智能驾驶量产项目的供应商之一。

客户群体方面，纵目科技已量产或取得定点的客户包括赛力斯汽车、长安汽车、吉利汽车、一汽集团、上汽集团、蔚来汽车、理想汽车、威马汽车、长城汽车、比亚迪汽车、合众新能源汽车等，同时为广汽集团、福特汽车、奔驰汽车、沃尔沃汽车等提供研究开发服务。

受益于汽车智能化的增长趋势，纵目科技智能驾驶系统产品在国内多个整车厂商实现量产落地，搭载纵目科技产品的车型数量逐年增加，产品销量提升较快。

2019年-2022年一季度（下称，报告期内），纵目科技实现营业收入分别为4,966.01万元、8,383.04万元、22,745.48万元和9,003.48万元。2019年至2021年主营业务收入高速增长，年复合增长率达到114.72%。

从主营业务构成来看，智能驾驶控制单元和传感器业务构成了其主要营收来源。报告期内，智能驾驶控制单元分别实现3,112.16万元、3,890.06万元、13,307.15万元和4,858.91万元的销售收入，传感器分别实现1,248.25万元、1,984.45万元、7,399.44万元和3,731.27万元的销售收入，增长迅速。

纵目科技指出，智能驾驶系统产品销售收入与搭载智能驾驶系统的整车数量及智能驾驶系统产品的单价密切相关：销售数量方面，2021年和2022年1-3月，搭载纵目科技智能驾驶系统产品的一汽集团H9、赛力斯汽车AITO问界M5、长安汽车UNI-T、岚图汽车Free等车型销量快速增长，纵目科技智能驾驶系统产品销量相应增加；产品单价方面，随着智能驾驶系统产品的功能迭代，产品单价也随之提升。

尚未盈利且累计亏损9.4亿元

净利润方面，报告期内，纵目科技归属于母公司所有者的净利润分别为-15,971.81 万元、-20,914.55 万元、-41,566.43 万元和-15,530.85 万元，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为-18,042.10 万元、-22,935.99 万元、-42,563.13 万元和-15,665.94 万元。

也就是说，过去的39个月，纵目科技累计亏损达9.4亿元，持续亏损且在报告期末存在未弥补亏损。

从销售和生产端来看，纵目科技收入主要由智能驾驶系统产品销售收入构成，尽管智能驾驶系统产品在乘用车中的渗透率逐年增长，但目前产品的渗透率水平还处于相对低位。因此，现阶段纵目科技收入规模相对较小，一方面导致生产活动中的规模效应未能完全实现，产品成本较高；另一方面导致期间费用率较高，报告期内分别为377.44%、283.07%、196.96%和167.84%，制约了纵目科技的盈利能力。

毛利率方面，报告期内，纵目科技主营业务毛利率分别为 10.75%、16.43%、13.21%和 10.38%，

纵目科技毛利率水平较低叠加收入规模较小的因素，导致毛利额相对较少，进一步影响了盈利能力。

此外，汽车智能驾驶行业处于高速发展阶段，技术迭代较快，纵目科技需持续投入研发资源进行产品预研，拓展优化智能驾驶系统功能，以保持市场竞争力。报告期内，纵目科技进行了 Drop’nGo 系统架构研发项目、自主泊车系统研发项目、自动泊车辅助系统研发项目、4D 双模毫米波雷达研发项目、全景式监控影像系统研发项目等多个涵盖智能驾驶系统、高性能传感器的研究开发项目，研发支出较大。

在研发方面的投入，从各期的研发费用也可见一斑。报告期内，研发费用分别为11,950.54 万元、17,196.30 万元、26,912.71万元和 8,673.74 万元，研发费用率分别为240.65%、205.13%、118.32%和 96.34%。

不过，同期同行可比公司的研发费用平均值分别为420,129.5万元、404,797.49万元、374,799.21万元、15,561.06万元，均高于纵目科技的研发费用；同期的研发费用率平均值分别为14.11%、13.57%、12.28%、12.57%。

综上不难看出，受智能驾驶系统市场发展阶段客观条件的约束，以及汽车芯片阶段性供应短缺的影响等，纵目科技收入规模相对较小，毛利率相对较低。同时，为提升技术研发实力，持续迭代产品满足市场需求，纵目科技研发资源投入较大，毛利额无法覆盖报告期内的期间费用，导致其经营持续亏损，累计亏损9.4亿元。

（校对/黄仁贵）