芯片拐点，何时到来？

来源:电子工程世界发布时间:2022-11-25867浏览

现在市场上对于半导体23Q2迎来基本面拐点的信息络绎不绝，通常一轮半导体周期是3-5年，市场会相较于基本面提前1-2个季度。
那么对于明年中期，行业拐点能否如约而至，想必大家也是充满的了期待。对于跟踪和后续落实行业拐点的出现，见智研究认为：要重点关注资本和需求回暖。

资本收紧的趋势要停止或放缓

资本开支一直是作为预测半导体行业转折点的领先指标。坐观今年，半导体产业资本收紧已是全年主基调。
而明年能否有所好转，就成为关键信号之一。
今年已经不及预期：半导体市场研究机构IC Insights此前已经下修过2022年全球半导体资本支出，预计今年达到1855亿美元，同比增长21%。（年初预测值为1904亿美元）
对明年的预期下调幅度更大：近日，全球国际半导体产业协会（SEMI）再次下调了明年全球半导体资本支出的预测。
目的是：为应对可能比以往更久的需求低迷期，晶片制造商都正削减成本并调降资本支出计划。

最新的预测是：明年全球半导体资本支出金额为1381亿美元，较4月预估的1655亿美元，下降幅度高达16.5%，减少274亿美元。

1381亿美元意味着什么？

回顾近20年的半导体行业资本开支情况。自2017年起，是这一轮半导体周期资本开支快速增长的起点。
到2022年，近七年时间，资本开支累计已经超过7560亿美元。
相较于前几轮周期来看，最近一次周期资本扩张更大，时间更长。

（数据来源statista)
即便是今年以1855亿美元投资的金额来看，仍旧是创历史新高。而明年，是资本大规模撤退的第一年。
1381亿美元的投资额不仅是相比今年下降34%以上，同时，还低于2021年的投资额（1539亿美元）。
从时间轴上来看，每一轮周期都伴随2年资本开支下降期。并且还与前期的资本扩张持续时间和规模有所关联。如果依照演绎规律来看，或许后年也没有那么乐观。
目前，台积电、英特尔、三星、德州仪器、美光科技、Wolfspeed等一众大厂仍旧是处于下调预期开支的趋势中。并且，部分公司还在近期电话会中给出了明年业绩预期，远没有达到市场的期待值。
也就是说，明年业绩的高增长很难有保证。这就要说到基本面扭转的另一个重要驱动因素，需求。

需求改善看这四方面

周期无非就是供需。
缩减开支，减少新增产能建设计划，就是对于未来需求的预期降低。
而能够扭转资本方向的驱动力，一定离不开需求改善。
见智研究统计了半导体下游需求的所有领域，结果显示：增长最快的四个领域，分别是汽车、工业、手机和数据中心。

(数据来源statista，单位：十亿美元）
汽车仍会是2030年前成长最快的赛道。
2020-2025年的复合增长率为16.02%；即便是到2025年后，增长速度仍旧是稳居第一。
行业规模增长快的原因，一方面是需求提升，另一方面源于较低的基数。（毕竟汽车是半导体需求最小的下游领域。）
其次，工业和数据中心的需求增长也成为2030年前值得重点关注的驱动力来源。（本次统计需求包含的下游领域还有：消费电子、计算机、通信三大领域，不过行业产值增速位居后三位）
而手机会成为所有行业规模最大，但是增速不及前三的领域。
当下行业情况如何?
就目前的市场预期来看，明年下游需求的增长还没有明显回暖的信号出现。
1、明年新能源车增速远不及今年汽车对半导体的需求拉动主要聚焦于新能源车（包括纯动和混动），所以新能源车的出货量（销量）预期是评估对半导体需求的重要因素。
那么，明年的增长如何?
中国新能源汽车的销量基本上占到全球的一半。2021年，中国新能源车出货量为650辆，同比实现翻倍增长（2020年为331万辆）。
而根据乘联会的预期显示：2023年新能源车销量可能突破840万辆，增长速度约29%。也就是说预期明年的出货量增长远低于今年。（新能源车总量占汽车总量的比例不到7%）
2、工业需求开始出现衰减信号作为未来半导体需求增长第二快下游工业，也首度开始出现需求衰减的预期。上月，见智研究在（半导体“寒气”入侵范围扩大，德州仪器暗示工业领域“遭殃”）中详细分析过，德州仪器作为工业半导体需求的风向标，已经明确工业需求疲软的预期，行业砍单率高涨。
3、数据中心的需求还在苦苦支撑根据近日，英伟达的第三季度财报显示，数据中心仍旧保持了一定程度的增长，但相较之前的速度也有明显的放缓。
此外就是规模比较小的汽车电子需求是仅剩的增长来源，其他领域的需求都在缩减。

但是，在美国科技公司都在缩减投资的大环境下，对于云计算、AI计算投入的需求放缓也成为市场的担忧。
在大环境不景气的背景下，逆周期的增长需要更多的需求来支撑。目前来看，可能有些难实现。后续我们还会继续跟进，数据中心的需求变化。
4、想买手机的人少之又少手机销量的下滑已经说的太多了，一方面新手机的创新性改善不大，难以打动消费者使之有换机的动力；另一方面，以往高性能的CPU的发布会改善购机需求，但是今年来看，好像这个驱动力也有些不及预期了。
这足以验证，在全球经济通胀的背后，非必要性开支的缩减是必然趋势。
近日，三星传出将于12月开始停工越南智能手机工厂两周以上的方案。三星越南的工厂是全球最大的智能手机生产基地，承载了三星一半的产量。
外媒认为，如果停工一旦开始，可能还会蔓延到印度、巴西、印度尼西亚等国家的生产线。被认为是史上最严重的去库存周期。

总结

或许，我们都在见证半导体的历史，都在等待半导体的回暖是否能如期而至。
层出不穷的衰退信号何时能够按下暂停键是关键；需求的改善是扭转资本的驱动力；最大规模的扩建，也必然伴随着最大规模的去库存。而能否如约完成指标，周期拐点能否到来尚未明朗，或许还有很多变数。

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