【直击】长川科技/敏芯股份/深康佳/奥比中光/力源信息/晶丰明源/海光信息股东大会现场直击股东大会现场直击；景嘉微深度报告

1、景嘉微深度报告：图显产品趋势向好，信创需求将迎业绩拐点

核心观点：

1. 景嘉微是国产GPU领军企业，成功由板卡公司向上游GPU设计公司的转型，具备强大的研发能力和技术先发优势，能够实现与海外巨头及国内新晋厂商的错位竞争，JM9系列的研发成功，预计将进一步打开公司在信创及民用市场的空间。

2. 景嘉微产品采用从中低端向高端的研发策略，目前主要面对非商业和信创市场，考虑到国产化生态普及之后的兼容性问题，以国有单位为主要服务对象的相关合作单位有望加入到国产化生态之中，市场总体空间还有较大扩充余地。

3. 公司已与长城、联想、同方等十余家国内主要计算机整机厂商建立合作关系并进行产品测试，与苍穹数码、超图、昆仑、中科方德、中科可控等多家软硬件厂商进行互相认证，共同构建国产化计算机应用生态。

第一部分：景嘉微公司基本情况

集微网消息，长沙景嘉微电子有限公司（证券简称：景嘉微，证券代码：300474）成立于 2006 年，公司致力于信息探测、信息处理和信息传递领域的技术和综合应用，主要从事高可靠特种电子产品的研发、生产和销售，是国内少数成功自主研发国产化图形处理芯片（GPU）并产业化的企业，为客户提供高可靠、高品质的解决方案、产品和配套服务，公司于2016年3月公司在深交创业板成功上市。

图1：景嘉微发展历程

发展至今，景嘉微具备齐全的科研生产资质和认证，与多家科研院所和高校建立了战略合作伙伴关系，成立联合实验室、工程中心。产品涵盖集成电路设计、图形图像处理、计算与存储产品、小型雷达系统、无线通信系统、电磁频谱应用系统等方向，广泛应用于有高可靠性要求的航空、航天、航海、车载等专业领域。

景嘉微核心团队主要来自国防科学技术大学，自诞生起就秉承国防科大精神，对军工电子行业具有深刻理解。公司最早由饶先宏先生和胡亚华先生出资设立，同年曾万辉先生注资加入公司。2007年完成中航631所基于ATI Mobility Radeon9000（简称M9）芯片的图形显控模块开发项目后，公司核心团队意识到GPU芯片是图显产品的核心，且当时国内GPU市场一片空白，随即开启了自研GPU的漫漫长路。复盘公司2016年上市以来发展的两个重要阶段：1）2016-2018年，公司主要成长逻辑是以图显/雷达产品为核心，业务范围从以图形显控产品为主，到雷达业务开始放量增长。2）2019年至今，公司主要的成长逻辑开始逐步向GPU芯片业务转变，公司主要芯片型号JM7200开始进入商业化阶段，产品力在订单端持续得到市场验证，JM9系列芯片也完成初步测试工作。

在股权方面，从2022年三季度来看，公司第一大股东喻丽丽女士直接持股29.37%，董事长曾万辉先生持股4.06%，喻丽丽、曾万辉同时持有乌鲁木齐景嘉合创股权投资合伙企业（简称“景嘉合创”）80%的股权，合计持有公司约36%的股权，是公司的实际控制人；国家集成电路产业投资基金股份有限公司是公司的第二大股东，持股8.1%，目前已经进入回收期，将逐步退出公司主要股东；公司的创始团队胡亚华先生、饶先宏先生分别直接持有公司3.62%、2.8%的股权，同时还分别持有景嘉合创10%的股权。曾万辉先生毕业于国防科学技术大学微波与毫米波技术专业，硕士学历，1995年至2005年在北京新神剑经济技术发展有限公司担任市场部经理，2006年起在长沙景嘉微电子股份有限公司担任领导职务，2012年4月起任长沙景嘉微电子股份有限公司董事长，总经理，公司整体核心团队大多为国防科技大学专家，在逻辑算法、软硬件开发等领域具有强大研发能力，有利于公司核心竞争力的形成。

图2：景嘉微截止到2022Q3十大股东持股情况

景嘉微股权激励绑定员工利益，2021 年 4 月，公司向包括公司（含子公司）核心技术人员和核心业务人员共计 263 名激励对象授予 749.76 万份股票期权，行权价68.08 元/股，三期行权比例分别为 30%/30%/40%。业绩考核目标为，以 2020 年净利润为基数，2021-2023 年净利润增长不低于 30%/50%/100%。2022 年 2 月，公司向 142 名激励对象授予133.30 万份预留股票期权，行权价为 122.69 元/股。

第二部分：公司的主要产品

景嘉微主要从事高可靠电子产品的研发、生产和销售，产品主要涉及图形显控、小型专用化雷达、芯片三大领域，其中图形显控和雷达属于军工电子领域，芯片业务则属于民用领域，自 JM5400上线之后芯片业务已成为公司驱动整个业务体系的核心。

图形显控业务：景嘉微依托图形显控模块核心产品，满足专用场景应用需求。景嘉微的图形显控模块、图形处理芯片、加固显示器等主要应用于军事装备的显控系统，其中核心产品微图形显控模块。图形显控模块是信息融合和显示处理的“大脑”，是公司研发最早、积淀最深、也是目前最核心的产品。公司成功研发了具有完全自主知识产权的系列GPU芯片，并以公司自主研发的GPU芯片为核心开发了系列图形显控模块产品，显著提升了公司产品竞争力。近年来，公司针对不同行业应用需求进行技术革新和产品拓展，在机载领域取得明显的领先优势，同时公司积极向其他领域延伸，针对更为广阔的车载、船舶显控和通用市场等应用领域，持续研发并提供相适应的图形显控模块及其配套产品。

基于公司在图形显控领域的技术基础，采用热学设计、力学设计、电磁兼容设计、图形和态势信息数据分析等技术，形成了加固显示器、加固电子盘、加固计算机等在内的加固类产品，具备一定的加固、抗震、加密和信息处理等功能，主要应用于专用领域显示和分析系统。

据招股说明书显示，景嘉微的图形显控模块从最初自主研发M9、M72、M96系列GPU芯片驱动程序为起点，逐渐发展为采用自主GPU，自2009年首款图形显控模块定型一来，至2015年底已有27款图形显控模块产品实现定型，我国新研制的绝大多数军用飞机均使用公司的图形显控模块，此外还有相当数量的军用显控系统换代也使用了公司产品，而配套军品一旦定型在系统中广泛应用，与国防体系的稳定性、安全性关系密切，且模块的更换涉及模块、系统、整机的复杂的审批程序，切换成本较高，故公司产品受益于军品市场先发优势。此外，机载、车载等专用场景对稳定性要求较高、对产品迭代频率要求较低，因此公司每一代图显产品的产品生命周期较长，且生命周期内的研发和销售费用边际增长相对较小。较长的产品生命周期和较低的边际费用增长为公司在芯片领域的高额研发的投入提供支撑。

图3：景嘉微图形显控领域产品在军用飞机上的应用展示

小型专用化雷达业务：军用雷达种类丰富、系统级产品驱动业绩增长。景嘉微较早开始在微波和信号处理方面进行技术积累，在小型专用化雷达领域具有一定的技术先发优势。公司非商用雷达产品线完整，融合多项技术，研发了以主动防护雷达、测速雷达等系列雷达产品，满足客户需求的多样性，增强公司的核心竞争力。主要产品为空中防撞系统核心组件、主动防护雷达系统、弹载雷达微波射频前端核心组件。

空中防撞系统：利用二次雷达技术，对一定范围内的飞机进行实时监视、标识，判断周围飞机的飞行方位角、距离和飞行意图，并按照一定的策略实施自动防撞，公司产品是空中防撞雷达系统的核心组成部分，其性能决定了空中防撞系统的作用距离、信号质量、抗干扰性能、控制策略的有效与否。

主动防护雷达系统：对不同视场内的飞行目标进行实时探测和识别，并对构成威胁的来袭目标进行快速定位和生成自动拦截所需的相关战斗参数，控制拦截系统准确地拦截来袭目标。公司产品主要是主动防护系统中的目标探测单元、即雷达系统，是整个主动防护系统的核心，负责目标的发现、识别、跟踪、实时处理、反击指令形成等功能。

弹载雷达微波射频前端：负责雷达发射信号及相关数据的发送与接收，为该主雷达的核心组成部分。公司产品应用于雷达制导导弹微波射频前端，是弹载雷达微波射频前端的核心 部分，主要实现信号传输、信号检波、传输模式转换、信号的接收、变换和抗干扰等功能。公司的产品不仅实现了进口替代，还提高了产品在复杂电磁环境下的抗干扰能力。

此外，景嘉微在巩固原有板块、模块业务的基础上，对产品和技术进行了梳理与整合，研发了包括自组网在内的系列无线通讯领域产品和电磁频谱领域产品，逐步实现由模块级产品向系统级产品转变的发展战略，持续提升公司的盈利能力与可持续发展能力。

芯片业务：第三代JM9系列芯片性能优异，有望成为打开民用市场竞争的王牌产品。GPU芯片产品在家用电器、数码电子、自动化等大量电子设备领域具有广泛的应用，景嘉微在GPU产业链中主要从事芯片设计与销售业务。公司芯片设计过程包括前端设计与后端设计，设计完成后，公司将图形数据文件交予芯片生产厂商用于芯片加工，而后经过专门的厂商进行封装测试，而后经过老炼、热冲击、高压蒸煮、盐雾等国军标试验考核后，研发过程完成。

JM-5400的成功替代意味着公司初步实现了由板卡公司向上游GPU设计公司的转型，打破了外国芯片在我国高性能GPU领域的垄断，填补了国内的市场空白。是国内首款具有完全自主知识产权的高可靠图形处理芯片。JM5400 芯片出现之前，国内军用飞机多采用 ATI 公司图形处理芯片，具体型号包括 M9、M54、M72、 M96 等，尤其是 M9 芯片，由于其稳定、低功耗的特性，国内军用领域对 M9 芯片的需求量很大。而相对于 ATI 芯片，JM5400 的性能更高、工作温度范围更宽、功耗更低。

2018年完成JM-7200GPU芯片的测试，开始在民用市场对中低端国外显卡进行替代，而后推出商用版本JM7201GPU主要应用于个人办公电脑显示系统以及高可靠性嵌入式显示系统，满足桌面系统高性能显示需求，并全面支持国产CPU和国产操作系统，随后在2020年的大规模信创招标获得较好订单。据公司 2020 年报， 公司已与长城、联想、同方等十余家国内主要计算机整机厂商建立合作关系并进行产品测试，与苍穹数码、超图、昆仑、中科方德、中科可控等多家软硬件厂商进行互相认证，共同构建国产化计算机应用生态。

据景嘉微 2021 年 11 月 16 日公告，JM9 系列图形处理芯片已完成流片、封装阶段工作及初步测试工作。相较前代主力产品 JM7200，JM9 系列图形处理芯片制程由 28nm 进步至 14nm。根据公司测试结果，JM9 系列图形处理芯片产品满足地理信息系统、媒体处理、 CAD 辅助设计、游戏、虚拟化等高性能显示需求和人工智能计算需求，支持 X86、ARM、MIPS 处理器和 Linux、中标麒麟、银河麒麟、统信软件等操作系统。未来，随着 JM9 系列芯片陆续完成流片、封装、测试工作，商业化落地在即，JM9 系列芯片有望凭借强大的运算性能，成为公司发力中高端市场的利器。

图4：景嘉微主要显卡参数对比

景嘉微产品除了在与国际大厂性能追赶的基础上，商业化市场空间也在逐渐打开。随着公司 GPU 产品不断迭代升级、国产适配进程稳步推进、业务范围向民用市场延伸，芯片业务市场空间正逐步被打开。

图5：景嘉微芯片商业化订单状况

最后从信创的环境上来看，考虑到国产化生态普及之后的兼容性问题，以国有单位为主要服务对象的相关合作单位有望加入到国产化生态之中，市场总体空间还有较大扩充余地。以此为考量，信创重塑的生态容量完全可以培养一个有竞争力的GPU厂商，从 PC 硬件到操作系统、应用软件均以相同的服务标准进行开发设计，对 GPU 厂商来说不需要自身投入大量资源以维护生态体系建设。

第三部分：景嘉微部分财务状况

从景嘉微的财务状况整体性分析来看，公司正逐渐从以高边际毛利的硬件销售为核心的业务模式的军工企业转向辅以充分市场化的低毛利率高市场空间的GPU芯片产业的民用领域。公司的业务定位从2020年发生了根本性的转变，产品结构和毛利率随着公司战略定位的转换而发生了结构性的变化。

景嘉微整体业务规模自2017年以来持续增长，2018年公司雷达产品实现定型并实现了批量销售，此外推出第二代芯片，芯片业务迅速增长，公司收入进入高速增长期，至 2021 年时已增长至 10.93 亿元，期间复合增速达到28.3%；2022年前三季度实现营业收入7.29亿元，同比减少10.35%。芯片业务收入占比持续提升，2021年收入占比45%，自JM5400上线后芯片业务成为驱动公司业务增长的核心指标。公司2022业绩主要受到党政信创招标不及预期的影响，公司芯片业务增速下滑。

图6：景嘉微营收结构示意图（万）

2011年-2021年，该公司的毛利率水平整体呈现下降趋势，主要原因是：1）据公司招股书，图形显控领域2014年新增毛利率较低的加固计算机业务、2015年毛利率水平相对较低的加固计算机和加固电子盘的销售收入增长较快，毛利率下降主要由公司加固类新产品推进导致；2）毛利率相对较低的芯片业务，收入占比从2016年的2.6%上升至 2021 年的 45.1%，一定程度上拖累毛利率。具体业务来看，2019 年、2020 年、2021 年芯片业务毛利率分别为 29.27%、 33.70%、45.96%，毛利率提升幅度较大，主要得益于公司更高端的 7 系产品放量，国产化适配稳步推进。未来，随着公司 9 系芯片产品商用，芯片业务毛利率仍有提升空间。此外，公司净利率因转型芯片业务而逐渐降低，但是净利润逐步释放。2021年公司归母净利润规模为2.93亿元，同比增速40.99%，

图7：景嘉微整体毛利率和净利率水平情况

由于公司所处行业长期面临技术封锁，公司非常重视对自有只是产权的研发，长期维持较高比例的研发费用投入，特别是 2018 年以来公司积极备战信创带来的行业机遇，芯片业务进入加速期，研发人员和研发费用均呈现扩张态势。2019-2021 年，公司持续加大研发投入，研发费用分别增长至 1.17、1.77、2.53 亿元，同比增长率 45.17%、51.41%、42.70%，

研发费用率均维持在 20%以上；从人数上看，2019-2021 年公司研发人员数量分别达 465、587、834人。

图8：景嘉微四费支出情况（万）

第四部分：结语

“十四五”以来特种IC行业需求表现较为强劲，飞机、舰艇等需求持续释放，公司的图形显控业务、专用化雷达业务均有望受益。非民用GPU准入门槛很高，我国新研制的绝大多数非民用飞机用的都是景嘉微的GPU，还有很多非民用飞机正在换代或即将换代，也都准备用景嘉微的的产品，公司整体业绩的确定性很强。

在世界风云不断变化和地缘政治摩擦的变局中，信创和产业链自主可控在一个国家和民族的发展壮大过程中变得尤为重要。信创从原来自主可控领域的一个分支逐步演变成为信息技术基础设施的备份技术与生态，如果一旦某些国家对中国的信息技术产业卡脖子，信创则可以把自主可控生态中最优的公司和技术整合起来，直接变成国家信息技术并对国外主流技术生态进行替代。在国内GPU行业内，景嘉微的技术和产品制程都不是最好的，但是景嘉微的产品的供应链能力和产品自主核心研发实力都非常具备竞争力，此外景嘉微的产品在安全的自主可控的PC以及服务器GPU和显卡中，可高低搭配，品类全覆盖。

芯片业务充分受益于信创业务的大规模招标持续推进，公司芯片业务持续放量。由于我国信创产业仍面临着关键技术存在短板等问题，从稳定性的角度出发，行业信创的替代进程将优先在对产业稳定性影响较小的环节推进，因此 PC 等终端设备及应用软件的替代进程快于核心系统的替代，为国产 CPU、 GPU 等硬件产品提供生态环境。2020 年以来，我国信创产业逐步启动大规模招标，为在党政领域取得了较大进展。当前正处于党政信创深化下沉至区县的时点，第二轮党政公文系统的替代已逐步开始实施。同时，随着党政公文系统改造逐步走向尾声，党政信创领域的电子政务系统招标也开始启动，以2022 年为起点，或将成为信创市场放量的拐点。

2、直击股东大会|长川科技：新测试机成业绩最大增长点 两大维度谈美国禁令

集微网消息，11月14日，杭州长川科技股份有限公司（证券简称：长川科技，证券代码：300604）召开2022年第四次临时股东大会，就《关于全资子公司申请银行借款并为其提供担保的议案》进行了审议。会前，长川科技内部人士与爱集微就公司前三季度净利润同比大增原因、美国禁令影响等话题进行了深入交流。

新测试机成前三季度最大增长点

资料显示，长川科技自成立以来，始终专注于集成电路测试设备领域，掌握了集成电路测试设备的相关核心技术，目前已拥有海内外专利300余项，先后被认定为软件企业、国家级高新技术企业、浙江省重点企业研究院、省级高新技术企业研究开发中心、杭州市企业高新技术研究开发中心。该公司产品获得了长电科技、华天科技、通富微电、士兰微、华润微电子、日月光等多个集成电路企业的使用和认可，以自主研发的产品实现了测试机、分选机的部分进口替代。

从公司财报上看，长川科技发布2022年第三季度报告显示，公司前三季度实现营收为17.54亿元，同比增长64.09%，归属于上市公司股东的净利润3.25亿元，同比增长151.33%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.62亿元，同比增长134.44%。

当被问及前三季度营收增长的原因，长川科技内部人士表示，“公司从成立以来，每年用百分之二十到三十左右的收入占比进行研发，主要目的是加强国产自主品牌的建设以及自主技术的积累。加之中美贸易争端、卡脖子工程以及国家对IC的重视等因素叠加促使我们发现很多ATE设备是比较重要的一环，但缺失了国产技术积累，这与半导体前道设备的情况相似。”

“我们多年的投入也在去年年末开花结果，实现了从无到有的高端测试设备的突破，这也就是今年最大的增长点，而且这个趋势应该还会持续下去。新品测试机的体量增大对于公司有三大重要意义，一是弥补高端ATE设备的缺失；二是在今年半导体景气度下滑的情况下增加了公司业绩；三是通过多年的积累，市场对于公司品牌认可度的提升。”内部人士补充说道。

另外，内部人士透露，长川科技海外业务主要分两大部分，一部分是2019年收购的STI，它的主体在新加坡，业务市场以东南亚为主，去年STI的业绩大概占到公司整体的四分之一到三分之一。除了STI外，公司订单里还有百分之二十到三十出口海外。

美国禁令短期不会对公司产生太大影响

上个月，美国对向中国出售半导体和芯片制造设备发布了全面限制，试图限制中国获得关键技术。根据美国商务部工业和安全局（BIS）规定，除非获得特别许可，否则将不再允许企业向中国供应先进的计算芯片、芯片制造设备和其他产品。这些规定限制了美国出口用于驱动人工智能应用的称为图形处理单元的尖端芯片，并对用于中国超级计算机的芯片施加了广泛的限制。此外，规定还禁止制造用于制造先进逻辑和存储芯片的设备的美国公司在没有许可证的情况下向中国出售这些机器。

对于半导体行业近期的这一热点话题，长川科技内部人士也从两个维度出发谈及了自己的看法。从大的维度来看，禁令刚出来时，长川科技评估认为禁令对整个行业的打击很精准，但是后来里面的具体细则出来以后，公司发现禁令本身通过参数去框定的范围过于宽泛，如果严格按照参数去界定就会出现一系列问题，比如公司的设备能提供给28纳米技术节点以内的客户使用，也能供给90纳米的客户使用，那么是否在限制的范围内？“从后来的解释来看应该是属于不被限制的范畴，从这个角度讲，所有的参数框定都将失去意义。”内部人士说到。

“从小的维度来讲肯定会产生影响，比如前道设备、迭代升级会受波及。不过目前我们所覆盖的业务还没有直接受到冲击，预期对未来两到三年内的业绩不会产生太大的影响。当然我们不能把话说得太绝对，因为不知道下一波的制裁会怎么样。”他继续说道。

最后，长川科技内部人士提到了公司长远的布局，他指出，公司有个策略是每年研发投入是不会下降的，而且要逐年提升，但在营收中的占比要逐渐下降，需要通过规模效应来完成。与此同时，还有很多高端产品没有突破，这就需要公司不断的去研发投入，解决卡脖子的问题。

3、直击股东大会|敏芯股份：库存水位下降，消费电子拐点或在明年Q3

集微网消息，11月14日，苏州敏芯微电子股份有限公司（证券代码：688286，证券简称：敏芯股份）举行了2022年第一次临时股东大会，就《关于公司<2022 年股票期权激励计划（草案）>及其摘要的议案》、《关于公司<2022 年股票期权激励计划实施考核管理办法> 的议案》等六项议案进行了审议和投票。

爱集微作为敏芯股份的机构股东代表参与了本次大会，并对所有议案投出赞成票。会后，敏芯股份董秘董铭彦与爱集微围绕消费电子景气度下行、芯片公司库存高企等产业热点话题进行了简短交流。

敏芯股份本次股东大会所有议案都与2022年的股权激励有关，据董铭彦介绍，这是敏芯股份上市后启动的第二轮股权激励计划，第一轮时公司股价还处于高位，所以承担了较多的股权支付费用，对公司利润的拖累程度也较大，但目前摊销已经基本结束。

今年，敏芯股份的股价相对而言处于低位，所以据董铭彦指出，尽管本轮敏芯股份用于股权激励的总股数高于第一轮，但用于股权支付的费用仅为第一轮的四分之一。

人才对于半导体企业的重要性不言而喻，股权激励有利于稳固企业的核心团队。但近几年来随着半导体行业日趋火热，人力成本也开始随之水涨船高，企业因此承受越来越高的运营成本。不过，董铭彦表示，MEMS企业与模拟和数字芯片设计公司对于人才的需求有着较大区别，因为MEMS企业需要的都是物理、机械或化学等基础学科人才，不会面临太高的人力成本压力。

对于业内关注的芯片公司库存和消费电子景气度问题，董铭彦表示，虽然目前公司库存水位正在下降，但消费电子周期性下行还仍未触底，预计要到明年第三季度才有可能出现拐点。

消费电子具有很强的周期性，如果公司业务高度依赖该领域，则会在产业周期性下行时陷入被动局面。因此，不少企业开始加注目前火热的智能汽车领域布局。董铭彦告诉爱集微，近年来随着汽车芯片缺货，中国新能源汽车产业崛起，本土车规芯片迎来了发展机遇。敏芯股份在该领域也已有一部分硅麦和压力传感器导入，预计未来营收占比会进一步提升。

董铭彦认为，虽然消费电子具有周期性，但包括敏芯股份在内的多数芯片公司供应链仍然需要这个大赛道的体量来维持，这未来仍然会是敏芯股份的核心市场。但是，敏芯股份也注重包括汽车、工控和仪器仪表在内的其他市场拓展，这些细分领域虽然芯片需求量不及消费电子，但芯片的平均售价高且市场相对稳定。所以，敏芯股份正致力于打造“消费电子+其他细分领域”的双轮驱动模式，以在未来市场中迎来更好的发展机遇。

4、直击股东大会 |深康佳半导体、新能源等版图持续扩张，Micro LED良率有待进一步提高

集微网消息，11月14日，深康佳召开2022年度第五次临时股东大会，本次会议就《关于聘请2022年度财务报表审计机构和内部控制审计机构的议案》、《关于购买董监高责任险的议案》进行审议和表决。

爱集微作为该公司机构股东出席参加了本次股东大会，并对上述议案投出赞同票，会后，爱集微同深康佳就Micro LED等情况做了交流。

经营不力，扣非净利深陷亏损泥沼

近年来，随着人口红利和房地产红利的逐渐消退，无论是彩电还是白电均由增量市场进入存量市场博弈阶段，加上近年来原材料价格大幅波动、国内消费疲软等因素影响，以至于相关产业链公司竞争加剧，毛利水平持续摊薄。

这也导致了诸如创维、TCL、深康佳等家电厂商向上下游延申布局，同时，也积极开拓新型市场业务，诸如半导体、光伏、半导体等热门新赛道，传统厂商一拥而上。以求不会被时代的浪潮中抛下，也努力寻求一张产业的门票。

深康佳便是如此，该公司的产业园区版图正加速扩张，“新消费电子+半导体+新能源科技”业务主线纵向拉长。其多个智能制造产业园区的建成投产也将加速推动“康佳电子”向“康佳科技”全面转型。

然而，行业赛道虽好，真正反映到公司经营层面怎么样，又是一回事。

根据统计发现，近年来，深康佳营收持续增长，但是扣非净利润却深陷亏损泥沼，而且，自疫情爆发以来，公司营收便开始下滑，2021年进一步下降。最重要的是，深康佳扣非净利润已经连续11年亏损，近年来亏损加剧，在2019年—2021年，公司扣非净亏损为18.76亿元、23.68亿元、37.3亿元。

不过，近三年来，深康佳净利润持续增长，分别为3.35亿元、5.40亿元、8.07亿元。这和公司的扣非净利润形成鲜明的对比，差距如此之大，令人惊叹。

也就是说，公司近年来主营业务表现相对疲软，净利润增长多来自一次性收入，诸如政府补贴、投资收益等。

此前，深康佳也表示，本公司聚焦“新消费电子+半导体+新能源科技”三大主导产业和“园区+投资”两大支撑产业，推动公司聚拢化稳健式高质量发展。

然而，从现阶段来看，公司转型之路还有很长一段路要走，至于何时兑现，尚不得而知。

MicroLED良率有待提高

在半导体领域，深康佳除了开拓封测业务外，公司还在半导体光电显示领域有所布局。早在三年前，深康佳就入局MLED市场（Mini/Micro LED），彼时，重庆康佳半导体光电技术研究院与重庆康佳半导体光电产业园先后落户璧山区。

众所周知，Micro LED和Mini LED近年来正成为国内外各巨头抢滩的焦点。而深康佳也是大手笔砸下研发费用，以期取得良好效果。

今年9月30日，位于重庆的康佳半导体光电产业园正式投产，多条Micro LED、Mini LED产线及MLED检测中心建成并投入使用。据悉，该半导体光电产业园拥有完整制程的巨转中试线，以及国内具备全面检测能力的MLED检测中心。

深康佳称，公司已建成Micro LED全制程批量生产线，Micro LED芯片开始进入量产阶段，Mini LED芯片已具备量产能力。

资料显示，康佳目前已拥有Micro LED智能穿戴微晶屏、8K/4K Micro LED大尺寸显示屏、玻璃基P0.375 Micro LED显示屏等Micro LED产品，以及APHAEA A6 Pro Mini LED背光电视、Mini LED背光显示器以及适用于影院的Mini LED屏等Mini LED产品。

“我们的Micro LED是自发光的，目前已经小规模量产，Mini LED已经大规模量产。” 据深康佳总裁周彬表示，现阶段Mini LED的产能大概是1000平，Micro LED暂时不对外销售，主要是自己用为主，应用领域的话主要是可穿戴和AR。

在被问到Micro LED目前的行业痛点时，周彬指出，第一个是行业应用，现在还需要时间的沉淀，这也和行业大趋势有关，终端产品开始大规模采用之后，产业才能蓬勃发展。第二则要从技术角度来看，国内很多企业目前在研的都是以PCB基为主，但是后面如果要广泛应用，肯定要解决玻璃基的问题；第三就是转移的良率，现在的良率离大规模的量产还有一点差距，目前只有4个9，但是我们希望可以达到6个9，所以，还需要再多用2—3个月的时间去做提升。

在行业应用方面，周彬表示，“未来首先还是会先在可穿戴领域会大规模应用，其次才是车载等领域。”

5、直击股东大会|奥比中光的独角兽之殇：3D感知第一股光环笼罩下的“进退两难”

集微网消息 消费电子市场的发展和变化，总发生在瞬息之间。

“因为iPhone的采用，结构光早期在业界很火，大家争相模仿，而奥比中光作为当时唯一一家能规避苹果专利做出来的公司，确实是众星捧月。不过随着业内能实现3D感知的方案越来越多，这个优势也不复存在了。”国内一家模组厂商对集微网说到。

丢掉了这份独特性的奥比中光，就像是一条没有帆的船；既做不到扬帆起航，也难以有效抵御市场的大风大浪。

“被动式”增长

虽然号称国内“3D视觉感知第一股”，但奥比中光上市后的整体表现都不尽如人意，不仅盈利水平一直没有出现改善的迹象，公司股价也在不到半年的时间里几近腰斩。截至发稿，奥比中光报收27.64元/股。

之所以在二级市场遭遇滑铁卢，或许是与3D感知市场那张略显虚无的“蓝图”和该公司持续亏损的业绩有关。

奥比中光在招股书中写道：“随着2D成像逐步向3D视觉感知升级，3D视觉感知市场处于规模快速增长的爆发前期。根据法国市场研究与战略咨询公司Yole发布的全球3D成像和传感市场研究报告，2019年全球3D视觉感知市场规模为50亿美元，且市场规模将快速发展，预计在2025年达到150亿美元，2019-2025年复合增长率约为20%。”

集微网查阅相关信息发现，上述报告的发布时间是在2021年中左右，然而就在2019年，该机构预计全球3D成像和传感市场将从2017年的21亿美元增长到2023年的185亿美元。复合年均增长率为44%。

对比之下不难看出，Yole对于全球3D成像和传感市场发展的乐观程度是在逐年递减的。

上述模组厂在受访时也对集微网表示：“其实目前3D感知方案用得比较多的还是在手机、门锁或支付等场景，这也是奥比中光主要的订单来源，但总体来说，3D感知在各个领域并没有形成真正意义上的刚需，而是由这些终端厂商在培养用户的使用习惯，这种需求其实很容易被外界因素影响。”

处在上述局面中，奥比中光想要保持业绩增长的前提变成了现有业务不能出现一点波动。

然而正如我们所知，近几年宏观环境复杂多变，“黑天鹅”频繁出现，各行各业都因此发生不同程度的变化。面对外部接踵而至的冲击，直接导致了奥比中光业绩亏损幅度持续扩大。据公告，奥比中光2022年上半年净亏损1.23亿元，同比扩大；截至2022年前三季度，该公司净亏损达到了2.05亿元。

结合目前全球经济下行的情况来看，这股冲击力在短期内都很难有减弱的迹象，这也意味着，奥比中光目前依托的订单来源或许会进一步减少。

“开源节流”

其实在大环境不理想的前提下，产业链上下游的公司都在尽可能开源节流。

此前，该公司在招股书中也表示：“公司根据3D视觉感知技术应用发展的节奏，在结构光、双目、工业三维测量实现规模商业化的基础上，先后布局了 iToF、dToF、Lidar 等3D视觉感知前沿技术及产品研发，重点面向智能手机、汽车等应用场景的3D视觉感知渗透需求。这些产品和技术布局需要公司持续投入大量的人力、物力开展前瞻性基础技术研发、产业化技术研发等工作。”

从“开源”的角度看，该公司提及的产品布局路线其实都没有跳脱3D感知的范畴，也就是说这些新产品依旧会受限于前文提到的市场环境；另一方面，不论是iToF、dToF还是Lidar，国内能够提供解决方案的厂商并不算少，“僧多粥少”的竞争局面想创造明显的业绩贡献着实有些难度。

从“节流”的角度看，今年以来我们已经陆续看到多家国际大厂宣布裁员的消息，为的就是能够在较短的时间内，实现降低运营成本的目的。不过，这对于一家以软件为重的企业却很难实现，因为对奥比中光这类企业来说，研发能力最重要的组成部分就是研发人员。

查阅公司2022年半年报可以发现，奥比中光当期实现营收1.83亿元，研发投入合计1.94亿元，占营收比例为105.82%。其中，研发人员薪酬合计1.38亿元。不难看出，研发费用占营收比重过高是导致奥比中光盈利水平受限的关键点。

对于公司的盈利情况，奥比中光早前也在招股书中指出：“公司上市后未盈利状态可能持续存在或累计未弥补亏损可能继续扩大，从而可能导致触发《上海证券交易所科创板股票上市规则》第 12.4.2 条的财务状况即最近一个会计年度经审计扣除非经常性损益之前或之后的净利润(含被追溯重述)为负，且最近一个会计年度经审计的营业收入(含被追溯重述)低于1亿元或最近一个会计年度经审计的净资产(含被追溯重述) 为负，则可能导致公司触发退市条件，而根据《科创板上市公司持续监管办法(试行)》，公司触及终止上市标准的，股票直接终止上市。”

未来订单需求具有较强不确定性的前提下，亦无法快速、有效的降低运营成本，在实现扭亏的路上，这只3D感知的“独角兽”还要继续负重前行。

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