悬在消费电子头上的达摩克利斯之剑：存货激增，拐点远未到来

集微网消息，业界周知，消费电子景气度自去年以来便持续下降，手机出货量也不断下降，被寄予厚望的iPhone14系列新机在发布之后销量出现分化，除了Pro高端系列大卖，iPhone14入门系列销售遇冷。因此，原本燃起一丝希望的消费电子情绪再度被浇灭。

此外，笔者在三季报之后对消费电子企业财报进行了梳理，通过数据分析发现，多数企业的存货规模同比去年进一步增加，营业总成本大幅攀升，存货周转率也有所下降。这对于本就处于低谷的消费电子行业来说，无异于雪上加霜。

暴雪将至，消费电子存货激增

随着时间进入2022年进入最后一个季度，消费电子行情却仍不见起色，站在当前的时间节点回望过去，可以发现，此前大家期待的传统消费电子旺季在今年并未出现，情况反而更差了一些，不仅安卓系列手机卖不动，就连全球消费电子龙头苹果的新机市场表现，也不尽如人意。

这一点，从上市公司已经披露完的三季报中便可发现端倪，而其中的存货情况，更是管中窥豹可见一斑。

根据wind统计数据发现，截至今年三季度，多数消费电子企业的存货规模激增，不过由于消费电子企业众多，是市场里很重要的组成部分，笔者挑选了存货规模前15名的企业进行分析，以此对照全行业概况。

从存货规模来看，截至今年三季度，15家企业当中，工业富联810.58亿元排在第一，立讯精密421.77亿元排在第二，京东方285.15亿元排在第三；歌尔股份、TCL科技、韦尔股份、环旭电子、欣旺达也均超过100亿元；闻泰科技、蓝思科技、传音控股、领益智造则在50亿元—100亿元的区间；深天马、长盈精密、信维通信均在20亿元—50亿元区间。

如果从增速来看，韦尔股份从71.7亿元增长至141.13%，同比增长97%；立讯精密也从243.37亿元增长至421.77亿元，同比增长73%；此外，歌尔股份、欣旺达、闻泰科技存货规模也均增超40%。

如果从增加的绝对值来看，立讯精密较去年同期增加178.4亿元，排在第一位，工业富联增加165.5亿元排在第二位，韦尔股份和歌尔股份分别增加69.34亿元和50亿元，分列三四位；欣旺达、闻泰科技、环旭电子增加均在20亿元—50亿元。其他如蓝思科技、深天马、TCL科技、领益智造、信维通信增加均在5亿元—20亿元。

需要注意的是，除了上述存货持续增长的企业外，还有三家企业存货同比有所下降。分别是京东方、传音控股和长盈精密，分别下降0.2亿元、0.05亿元、0.18亿元。

但是，如果从营业总成本来看，只有京东方和韦尔股份的营业总成本有所下降，其他13家企业的营业总成本均有不同幅度的增长。

其中，立讯精密、工业富联营业总成本增加超过500亿元，歌尔股份、环旭电子、欣旺达增加超过100亿元，TCL科技、长盈精密、闻泰科技、领益智造增加在20亿元—50亿元，传音控股、信维通信、蓝思科技都在10亿元以下。

也就是说，存货不但没减少，大多数公司今年卖货的成本反而还要比去年更高。说明行业景气度下滑，需求不在，而且行业内卷严重，销售很难把公司产品卖出去。

再从存货周转率来看，只有立讯精密、歌尔股份、环旭电子、欣旺达、长盈精密、信维通信的存货周转率有所提高，其他的9家公司的存货周转率均有不同程度的下降。

在技术快速迭代、消费者偏好迅速变化的行业里，存货过高、周转率下降，意味着产业周期见底还遥遥无期。

寒冬继续，拐点远未到来

业界周知，消费电子产业链很广，但是有一个很鲜明的特征，那就是产品生命周期短，而且技术更新迭代速度快，基本上可以是一年为单位，前一年的产品，第二年很可能因为终端产品升级就不再适配。

这就导致企业生产的货物，必须要很快进行周转，一旦积压，最终很有可能会形成资产减值。而且，在存货大幅度增加的情况下，是否计提减值准备，计提多少减值准备，是按照符合实际条件的事实来计提，还是少提甚至不提，要不要把亏损尽可能往后推移？

诸如前述种种，都是上市公司年报中需要考量的细节，而这对投资者而言，这无形之中有一把达摩克利斯之剑在头顶，悬而未决。

有研究员告诉笔者：“现阶段随着A股、美股消费电子三季报陆续揭晓，除了业绩下滑之外，市场纷纷关注库存水位。由于此前缺芯加大备货却遭遇需求骤降，众多厂商库存水位达到峰值，Q3正式进入全行业去库存阶段，预计Q4库存水位开始下滑。但鉴于目前消费电子市场需求持续低迷，短时间难以看到复苏迹象。目前市场主流预期是到明年Q2库存水位回归合理，需求也有望回暖，成为消费电子转折点。”

另有产业链人士也持有相同观点：“受全球经济衰退风险日益加大、地缘政治变化、通货膨胀、新冠疫情防控等因素影响，消费者的收入预期下降，消费信心不足，相应带来消费需求低档化、萎缩，现阶段这些因素没有看到大的积极变化。”

“个人认为现阶段消费电子产品市场需求很难被认为是底部空间，可能明年上半年还会延续需求下降的势头，不过下降幅度可能会趋缓，明年下半年可能带来通路库存风险基本消化、经济逐步步入恢复期、新冠疫情防控形势好转等积极因素，消费电子需求有望逐步恢复增长趋势。”该产业链人士补充道。

至于拐点何时到来，有消费电子企业相关负责人表示：“现阶段而言，底部区间是肯定的，但是有收入依托或预期的可持续消费需求才是拐点的重要指征，只不过目前只能等待。”