造车新势力第二梯队IPO为时已晚？

集微网消息，根据安永最新发布的IPO报告称，按全球IPO总数占比计算，中国内地的证券交易所为2022年迄今最活跃的市场。中国香港也开始出现一定程度的复苏。

在香港的IPO市场，国内造车新势力第二梯队的零跑汽车和威马汽车也要陆续登陆港交所IPO。近日，零跑汽车成功在港交所敲钟上市，不过上市首日就破发引起投资者热议。此时IPO是否为时已晚？上市与否，对国内造车新势力第二梯队有何影响？

零跑上市跌超30%，此时上市为时已晚？

近年来我国新能源汽车发展势头比较抢眼，在逐利的资本推动下也出现了盲目投资情况。9月15日，国新办辛国斌指出，新能源汽车目前成为了一个风口行业，吸引了大量技术、资本向这个行业汇拢、集聚，加之一些地方政府也有转型升级方面的愿望，在各方面因素的共同作用下，在部分省市、地方确实存在着盲目投资和重复建设的情况。

新能源的投资热度在国内IPO活跃度上也有所反映。安永9月29日发布报告称，2022年迄今中国市场表现突出，按全球IPO总数占比计算，中国内地的证券交易所为2022年迄今最活跃的市场。报告还指出，中国香港也开始出现一定程度的复苏，三季度出现小高峰，除了交易数量有所增加，香港市场两宗大型IPO也促使筹资额有所上升。

安永大中华区上市服务主管合伙人何兆烽表示：“中国证券监督管理委员会的举措将吸引更多企业到香港上市，尤其是海外企业；尽管受到美国市场波动、美元升值与地缘政治风险的影响，香港的IPO活动预计仍将活跃。”

一方面，不断有新公司登陆交易所；另一方面，二级市场对新能源产业的投资逐渐回归理性。随着全球经济发展受阻，投资者对新能源汽车的投资热有在退潮，二级市场上，新能源汽车产业链也“不香”了。

从国内造车新势力的市场表现看，9月28日，小鹏汽车-W股价加速下跌。其股价一度跌超10%，报50.25港元，9月29日，继续跌超5%，报47.9港元，刷新港股上市以来股价新低。自今年6月27日高点142.80至9月29日收盘，跌超80%。

蔚来汽车也从6月27日高点199.2港元/股至今3个月时间下跌38%左右，理想汽车同期跌超50%。

9月29日，零跑汽车正式于港交所上市，成为国内第四家在港交所上市的新势力车企，本次零跑汽车IPO最终发行价为48港元。

本来投资者对零跑的表现期待满满，但上市首日表现不佳，零跑汽车开盘直接低开14.58％破发，其后一路低开低走，一度跌破30%。截止收盘，零跑汽车大跌36%，总市值为350亿港元。

从上市时间节点来看，二级市场“遇冷”确实对新上市的零跑汽车股价造成了一定的冲击。但对公司创始人朱江明而言，他更看重的是长坡厚雪。

作为大华股份的联合创始人，朱江明有个千亿梦想，但安防设备市场全球总量仅有千亿级规模，所以要选择一个新行业。于是，在2015年12月，将年满五十岁的朱江明“从零起跑”，创立零跑汽车。

对于股价首日破发，零跑汽车董事长朱江明表示：“这确实一个不是很好的时间段，因为全球形势动荡，处在下行通道，但我们选择上(市)，主要原因是我们不在乎当下的时间段，这是一个长跑。我们更关心的是真正的质量如何，尽快拿到我们的市场份额。”

上市是更好选择

既然不在乎当下的时间段，此时上市无非是为了融资，毕竟“缺钱”几乎是所有造车新势力的通病。乘联会秘书长崔东树表示：“在实现靠自己盈利之前，新势力造车依旧需要靠外部输血支撑经营，融资支持越多，在今后的竞争中更具优势。”

在上市前零跑汽车已进行过7轮融资，披露的融资金额超过120亿元，其中不乏红杉、中金等机构。零跑汽车成功上市后，红杉和中金也即将迎来丰厚回报。以招股价计算，红杉所持股权价值已超22亿港元（约为20.63亿元），中金所持股权价值则超26亿港元（约为24.61亿元）。

有投资人士告诉集微网，“对于创投来讲，有四个环节，就是募、投、管、退。募资需要金融系统的支持，需要银行、投资人的支持。投和管是VC内部的事。最后，退出是关键环节，一切的实现都得靠退出。”而上市对创投而言是最好的选择。

从这方面来看，相比于零跑汽车，威马汽车更急于上市。2016年启动融资以来，威马汽车先后共进行了8次融资，累计融资金额超350亿元。投资方包括百度、红杉资本、腾讯投资、五矿资本、紫光集团、雅居乐等知名VC/PE，也包括广州等多个地方国资产业资本。单从“退出”来看，威马汽车显然“应该”急。

事实上，威马即便融资8轮后，仍承受资金短缺的压力。其在招股书中承认“我们的运营需要大量资金。如果未能按可接受条款获得充足融资，则可能对我们的业务及经营业绩产生重大不利影响。”

在崔东树看来，不论技术研发还是铺设渠道，都需要大量资金投入。

威马招股书显示，过去三年，威马年销量在增长，年营收同比递增。但同期威马销售成本分别为27.89亿元、38.35亿元、66.9亿元。其中，原材料及耗材占比分别为67.4%、79.3%和79.2%。

零跑汽车也发生类似的事，汽车销量增加，但做多亏多，尤其是走量车型。从招股书来看，零跑汽车2020年和2021年原材料及耗材的成本分别为7.4亿和41.2亿，根据销量测算，零跑汽车每辆车的原材料及耗材成本约9.2万和9.4万。而零跑汽车销量担当的T03起售价为7.95万，其造车成本远高于售价，难以平衡成本。

而在上市之后，融资也更容易些。2021年以来，蔚来先后通过可转债、引入战略投资累计融资100亿元；7月理想汽车也宣布获得5.5亿美元新融资。

因此，对于造车新势力第二梯队的威马汽车和零跑汽车而言，不管是从投资人回报还是为了长期经营，上市都是更好的选择。（校对/黄仁贵）