【IPO价值观】营收增速骤然放缓，鑫信滕的业绩该如何“腾飞”？

集微网报道 如果说智能制造是解决我国制造业由大变强的根本途径，那么作为重要实现载体的智能制造装备行业便是衡量一个国家工业化水平的重要标志之一。目前，该装备已被广泛应用于消费电子、新能源、汽车、半导体、医疗健康和物流等多个领域。

前不久，深耕智能制造装备领域多年的深圳市鑫信腾科技股份有限公司（简称：鑫信腾）拟创业板IPO。从消费电子检测领域到整机测试设备，再到模组测试设备，鑫信腾一步步实现着业务的纵深发展，产品应用领域也逐步从传统电子产品检测设备拓展至新兴电子产品检测设备，再到汽车电子、新能源、半导体等领域。

从招股书披露的信息来看，近三年来鑫信腾的收入在不断增长，不过令人不解的是，在智能制造装备行业市场规模不断攀升的背景下，其营收增速却从2020年的75.68%突然骤降至2021年的16.31%，期间鑫信腾究竟经历了什么，为何收入突然放缓？

鑫信腾业务的“腾飞史”

招股书显示，鑫信腾是一家专注于工业自动化和智能化设备研发、设计、生产和销售的高新技术企业。核心产品主要包括整机测试设备、模组测试设备、组包装设备以及线体自动化设备，主要应用于消费电子、汽车电子、新能源、半导体等领域。致力于帮助客户实现生产自动化、产线智能化以及“无人工厂”等产品制造环节的关键转型升级。

回顾公司业务的发展历程，创立于2014年的鑫信腾，成立之初即定位于“手机整机功能检测”领域业务，围绕音频测试、屏幕测试、射频测试和摄像头测试多个方面展开单体测试设备的研发和产品推广。成立两年以来，便成功进入小米、传音、亚马逊、联想、中兴等全球知名消费电子领域品牌客户以及比亚迪、富士康、闻泰科技、华勤技术、龙旗科技、长城开发等大型消费电子产业服务型制造企业的供应链体系。

基于此前的技术积累和整合，鑫信腾产品在2017年逐步向模块化和标准化设计，业务也从单体功能检测拓展到整线智能化检测，较早研发并交付手机整机全流程智能化检测线。

次年，其开始布局WiFi、蓝牙、4G模块等无线模块智能化检测领域，不断扩大声学、光学、射频通信等技术领域优势。

时间来到2019年，在经历了手机整机功能检测和整线智能化检测的初创和拓展阶段后，鑫信腾又将目光放至精密组装、包装和模组检测领域。为此，其组建了苏州研发团队，陆续研发了屏幕贴合、胶线检测、辅料贴装等精密组装设备，并逐步推向市场。

2020年，鑫信腾开始投入资源进行人工嘴、功放、光源、光源控制器、耦合天线等声学、视觉和射频核心关键器件的研发工作。同时，业务开始向汽车电子、半导体、摄像头模组组装等领域渗透，产品在智能穿戴设备、智能硬件、教育产品领域的检测装备市场份额占比也不断加大。

在进一步拓展下游应用领域的同时，鑫信腾的“无人工厂”项目也在如火如荼进行中，2020年其参与小米北京亦庄智能工厂项目，未来还将更多参与类似项目的建设。

简言之，鑫信腾的主营业务始终专注于工业自动化范畴，产品应用领域则大致分为三大阶段，起初以消费电子检测领域为切入点，后续逐步实现产品从整机测试设备到模组测试设备，从手机、平板电脑、笔记本电脑等传统电子产品检测设备到智能穿戴设备、智能硬件、教育硬件等新兴电子产品检测设备，再到汽车电子、新能源、半导体领域的全覆盖。

目前，鑫信腾已服务的客户包括小米、三星、华为、荣耀、vivo、OPPO、亚马逊、联想、传音等全球知名消费电子领域品牌客户，闻泰科技、华勤技术、龙旗科技等头部ODM企业，以及比亚迪、富士康、伟创力、蓝思科技、光弘科技等大型EMS企业。

2021年第一大业务收入增速几乎停滞

业绩方面，2019年至2021年，鑫信腾分别实现营业收入1.85亿元、3.25亿元、3.78亿元；归属于母公司所有者的净利润为1840.35万元、2509.83万元、5298.49万元。

从主营业务收入构成来看，单体自动化设备作为鑫信腾的第一大业务，近三年来为其贡献的收入占比均超过七成；而线体自动化设备和设备配件及其他这两大业务的收入占比，近三年整体呈现出相反走势，前者收入占比由2.5%升至15.11%，呈大幅增长，后者则从19.95%降至14.47%，出现小幅下滑。

集微网观察到，第一大主营业务的单体自动化设备，2019年至2021年实现金额分别为1.42亿元、2.47亿元、2.65亿元，收入占比为77.55%、76.21%、70.42%。也就是说，该业务2020年至2021年间的收入规模仅增长了1794万元，而这也是导致鑫信腾整体营业收入陷入增长乏力的主要原因。

营收增速从2020年的75.68%骤降至2021年的16.31%，鑫信腾究竟经历了什么，收入突然放缓的原因又是为何？

这就要从其产品的销售情况说起。众所周知，产品销售收入的增长主要得益于销售数量的不断增长，所以产品销量的变动无疑是其业绩表现最直观的体现。

2019年至2021年，其单体自动化设备销量分别为2624台、4726台、4863台，2020年和2021年增速分别是80.11%和2.90%，明显出现放缓迹象。而此前受益于工业自动化装备需求的持续增长，故其各类产品销量呈现大幅增长趋势。不过对于2021年突然放缓的产品销量，鑫信腾在招股书中并未做过多解释。

与此同时，从毛利率来看，近年来鑫信腾的综合毛利率分别为45.22%、40.76%和45.77%，整体较为稳定，呈先降后升趋势，而这主要受产品技术及功能、客户需求差异的影响所致。据鑫信腾表示，2020年其推出多款新品，为抢占市场，在产品成本增长较多的情况下，售价却仅有小幅增长，故导致毛利率出现下滑。尽管次年有所回升，但也是在降低原材料和单位成本的基础上才得以改善。

在此期间，同行毛利率平均值分别为51.37%、50.95%、48.70%，与之相较，鑫信腾明显落后行业均值，最大差距超过10%。

总体来看，鑫信腾的业务一步步从消费电子检测领域发展至整机测试设备，再到模组测试设备，产品应用领域也逐步从传统电子产品检测设备拓展至新兴电子产品检测设备，再到汽车电子、新能源、半导体等领域。这也令其收获了包括华米OV、闻泰科技、比亚迪等消费电子品牌、ODM及EMS等企业客户。不过从营业收入上看，其业绩似乎并未如愿“腾飞”，在2021年营收较上年近翻倍增长后，次年增速却又大幅放缓，背后的原因究竟是什么？集微网将持续关注。

（校对/邓文标）