【IPO价值观】多业务领域拓展的杰锐思，毛利率却一降再降

集微网报道 在信息技术与先进制造技术高速发展的带动下，国内以新型传感器、智能控制系统、工业机器人、自动化成套生产线为代表的智能制造装备产业体系逐步形成，也催生出博众精工、长川科技、先导智能等诸多领先企业。

苏州杰锐思智能科技股份有限公司（简称：杰锐思）亦是其中优秀的一员，日前其已提交招股书拟创业板上市。

从招股书来看，持续研发的加持以及丰富的客户资源和多业务领域拓展的策略，使杰锐思近年来营收和净利润都取得了明显增长，2021年净利润更是几乎实现了翻倍增长。然而，多元的业务拓展的确丰富了杰锐思的产品类别，也增加了销售规模，但却也因此使其毛利率水平处于低位，且呈现持续下滑趋势。三年来其毛利率由45.36%下滑至39.07%，在尚未明确看到其新业务的开发进展、规模效益以及市场议价能力的情况下，后续其毛利率仍存在继续下滑的可能。

苹果/立讯等大客户加持：杰锐思业绩翻倍增长

招股书显示，杰锐思是专业从事智能检测设备和智能生产组装设备（线）的研发、设计、生产及销售的科技型企业。依托先进的力学检测技术，公司实现了向精密运控、机器视觉等技术领域的拓展，逐步构建了涵盖3C、新能源及半导体封测等行业的业务体系，形成了以3C力学检测、锂电池电芯制造、半导体测试分选等智能设备为发展核心的产品分布。

该公司先后开发出高速3C力学检测、锂电直驱卷绕、锂电卷针对拔、锂电料带智能纠偏控制、半导体线性力矩精确运控、3D抗反射光学检测等核心技术，逐步形成了以3C领域为基础，新能源及半导体封测等领域为重点拓展方向的业务布局。

随着产品类别增加、品牌效应的不断显现，杰锐思的收入规模得以持续增长。2019年至2021年，分别实现营业收入2.97亿元、4.34亿元、5.57亿元，2020年及2021年同比增幅达46.27%和28.28%；实现归属于母公司所有者的净利润3039.14万元、3211.36万元、6248.30万元，2020年及2021年同比增长5.67%和94.57%。

经营业绩持续增长的背后，不仅是杰锐思对研发的持续投入，也受到其丰富的客户资源以及多业务领域拓展的加持。

分别来看，截至目前，其已建立起超200人的研发团队，特别是3C力学检测设备技术参数优于国内外同类型产品，已经广泛应用于电脑键盘、智能穿戴设备按键、耳机插拔、笔记本开合等的力学检测。

客户方面，在3C业务领域，杰锐思积累了包括苹果、微软等品牌商及其主要供应商比亚迪、立讯精密、捷普、富士康等客户。自2018年以来，其以锂电制造、半导体封装测试等业务为重点拓展方向，已成功开发出卷绕机、二封机等锂电池电芯制造设备以及分选机等半导体测试分选设备，开拓了包括欣旺达、珠海冠宇、东莞维科、威世、长电科技等在内的客户群体。

2019年至2021年，其来自前五大客户的销售收入分别为1.67亿元、2.25亿元、2.81亿元，占主营业务收入的比例分别为56.41%、51.89%和50.41%，金额及占比均较高。对此其解释，系智能检测设备、智能生产设备（线）等产品整体智能化程度较高、单价也较高，因此目标客户主要为行业内知名公司，使得客户呈现一定的集中性。

与此同时，在巩固现有业务之际，杰锐思还在汽车和工程机械等领域作出拓展，其已交付了应用于智能驾驶的车载激光雷达自动化生产线等产品，实现了智能驾驶相关业务市场的拓展。

应用领域由3C向锂电/半导体拓展：毛利率却持续下滑

具体从产品来看，杰锐思主要产品包括智能检测设备、智能生产组装设备（线）和载具、治具、材料及升级改造等。其中，智能检测设备和智能生产组装设备（线）是杰锐思的主导产品，主要应用于3C检测与组装、锂电池电芯制造、半导体封装测试等领域。

从收入变动可见，其智能生产组装设备（线）产品呈快速增长趋势，收入占比也在三年间由48.32%升至60.42%，特别是该产品下的锂电生产设备增势尤为迅猛，收入分别为2481.19万元、4207.80万元和1.31亿元，该产品单价更是在2020年涨至120.22万元/台，较上年暴增108.35%，主要是卷绕机等锂电生产设备销量占比上升，该类设备工艺复杂、单价较高，使得当年平均单价上涨较多；同时，上年价格较低的设备当年不再销售，销量占比下降。

据杰锐思指出，该产品收入的迅速增加主要是锂电卷绕机、二封机等锂电池电芯制造设备技术日益成熟，在该领域业务范围不断扩大，客户数量不断增加所致。

事实上，产品收入在不同应用领域占比的变动，也可以体现出杰锐思业务布局的方向。

2019年至2021年，其3C业务收入分别为2.21亿元、2.23亿元、2.62亿元，占比为74.51%、51.41%和 47.00%，收入不断增长，占比却快速下滑，而这主要由于锂电制造、半导体封装测试业务快速增加所致。

分别来看，其锂电制造收入占比分别为8.37%、9.86%和23.86%，半导体业务收入占比为9.10%、17.24%、11.42%。此外，汽车和工程机械业务收入占比也实现8.03%到17.03%的增长。

尽管多元业务拓展丰富了杰锐思的产品类别，也增加了销售规模，但却也因此使其毛利率水平处于低位，且呈现持续下滑趋势。

三年间，杰锐思的综合毛利率分别为45.36%、42.85%及39.07%，呈明显下降趋势。通常而言，市场开拓阶段的新品综合成本较高，致使企业在进入新业务初期会出现毛利率较低的情形。杰锐思开展锂电制造设备业务时间较短、规模效应尚不明显，随着业务销售占比快速上升，也就使其综合毛利率有所下降；

同时，部分工程机械以及3C智能生产线等产品订单总额和客户价格敏感性较高，整体毛利率相对较低，也使得其综合毛利率有所下降。

除了毛利率的不稳定外，同样不利的情况是，若锂电制造等其开拓的新业务领域的产品研发进展不顺，或在3C等领域激烈的市场竞争下，其产品议价能力不足，那么其毛利率将会继续降低，整体盈利水平恐怕也会大打折扣。（校对/孙俐俐）