【IPO价值观】车规级通信模组打破垄断背后，慧翰股份前5大客户贡献近八成营收

集微网消息，车联网作为物联网技术在智能交通系统领域的延伸，随着汽车网联化的快速发展，车联网也被认为是物联网体系中最有产业潜力、市场需求最明确的领域之一。

根据IHS Markit预测，2022年全球网联汽车保有量渗透率将达到24%。渗透率提升推动全球车联网市场规模快速上升，预计2022年全球车联网市场规模将达到1,629亿美元，同比增长约14%，中国车联网市场则增长速度更快，预计2022年增速约为24%。

随着我国车联网产业的逐步发展，传统汽车产业竞争格局发生了变化。部分ICT企业开始在汽车产业布局，网络运营商、芯片与模组厂商、终端设备商等加速了汽车网联化的进程。慧翰微电子股份有限公司（简称，慧翰股份）就是其中之一。

在当前发展机遇下，慧翰股份拟借助市场力量募资7.13亿元投建5G车联网TBOX等项目。在IPO申请获受理后，其近年发展历程也“公之于众”。在车联网这条赛道中“赛跑”，慧翰股份未来业绩爆发潜力如何？

瞄准汽车智能化，完善智能网联布局

从招股书来看，自成立以来，慧翰股份就瞄准汽车智能化的发展契机，从车载短距离蓝牙、WiFi通讯模组等产品切入智能汽车产业，在汽车短距离通信模组市场与MURATA、MITSUMI等国际厂商展开竞争。

选择一条好赛道，比自身努力更重要。随着国内的汽车智能化、网联化的不断深入，慧翰股份于2014年在国内率先启动了车规级4G LTE蜂窝模组研发，打破了Sierra、Gemalto等国外厂家在汽车蜂窝模组领域的垄断局面。相关产品于2015年实现量产，并应用于慧翰股份的车联网TBOX产品。

通过持续的技术投入、产品迭代，慧翰股份LTE蜂窝模组产品性能不断提升，在汽车网联化方面开始崭露头角。

但慧翰股份显然不满足于此，从2012年起，慧翰股份凭借在车载通讯模组方面的技术积累，推出车联网智能终端第一代产品TBOX1.0，并首次搭载在上汽集团的荣威和名爵品牌车型上，慧翰股份开启了TBOX国产替代的序幕。

尝到甜头后，慧翰股份不断推出新一代车联网产品，先后导入OTA（空中升级技术）、车规级4G LTE蜂窝通讯、高性能处理器等新技术，进一步提升产品的智能网联功能。

在汽车电子电气架构由分布式向集中式发展的趋势中，慧翰股份也对产品升级，第四代TBOX产品基于新一代汽车电子电气架构设计，支持汽车智能网联和中央网关的信息通信域控制器，满足汽车厂商的需求。

在TBOX产品的升级迭代中，慧翰股份产品单车价值相比通讯模组大幅提升。但即便如此，慧翰股份仍觉得业务做得还不够多。

所以，慧翰股份开始把眼光放到国外市场。从2013年开始，慧翰股份就跟踪并研发符合欧盟标准的eCall汽车安全技术及产品，在欧盟的紧急呼叫系统法规制定初期即参与eCall一致性测试，建立了eCall汽车安全终端的先发技术优势。

终于，在2019年，慧翰股份的eCall终端取得国内第一张欧盟eCall认证证书和全球首批符合联合国欧洲经济委员会UN-R144标准的认证证书。2021年，慧翰股份也取得阿联酋UAE.S5019:2018认证证书。

花几年时间才取得的这些证书作用有多大？国内车企要出口海外市场，就必须按照国外的要求来。因此，凭借这几张证书，慧翰股份的eCall汽车安全终端成功斩获上汽集团、奇瑞汽车、吉利汽车、比亚迪、蔚来汽车等自主品牌的多款出口欧盟、英国等海外市场的车型订单。

发展至今，慧翰股份已发展成一家致力于为智能汽车及产业物联网客户提供智能网联解决方案的科技服务商，主要从事车联网智能终端、物联网智能模组的研发、生产和销售，同时为客户提供软件和技术服务。慧翰股份将信息通信技术与汽车电子技术结合，持续推进技术创新和产品迭代；此外，立足于车联网领域的技术积累和产业基础，逐步向其他产业物联网行业拓展。

与本土多家合作，但收入高度依赖前五大客户

在车联网领域，慧翰股份专注于汽车电子电气架构升级以及汽车产业数字化转型，凭借多年来在汽车行业的技术沉淀和客户积累，与智能汽车产业领先的整车厂商及其一级供应商建立了长期稳定的合作关系，是上汽集团、吉利汽车、比亚迪、宁德时代、德赛西威等多家客户的一级供应商。同时，慧翰股份的智能模组还搭载在大众汽车、丰田汽车、通用汽车等知名品牌的车型上。

多家主机厂订单助力下，车联网智能终端业务是其主营业务收入构成中最大的营收来源。2019-2021年，车联网智能终端的营收占比分别为58.62%、57.73%、65.27%，远超物联网智能模组、软件及服务的业务营收。

从业绩整体情况来看，报告期内，慧翰股份实现营业收入分别为27,519.16万元、26,518.30万元、42,178.05万元和10,454.93万元，实现归属于母公司股东的净利润分别为2,518.27万元、2,719.42万元、5,919.64万元和1,528.66万元，扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润分别为1,921.42万元、1,800.75万元、5,838.27万元和1,473.05万元。

不过，虽然慧翰股份与上汽集团、奇瑞汽车、吉利汽车、德赛西威、电装天、宁德时代以及Microchip等国内自主品牌整车厂和产业链龙头企业建立了合作关系，但从实际销售收入情况来看，其销售收入主要来自前五大客户。

报告期内，慧翰股份对前五大客户的销售收入占各期营业收入的比例分别为82.88%、78.75%、77.67%及82.40%，客户集中度较高。其中，慧翰股份对上汽集团的销售收入占各期营业收入的比例分别为35.72%、43.40%、43.35%和34.89%。

慧翰股份对主要客户上汽集团的销售收入占营业收入的比重较高，如果未来慧翰股份主要客户因汽车市场波动、政策调整、自身经营状况发生重大不利变化，减少对慧翰股份产品的采购，将对慧翰股份经营业绩产生不利影响。

此外，慧翰股份在巩固与现有客户合作的同时，也在各业务领域积极拓展新客户，但市场开拓的周期、成效受到行业环境、客户规划、市场竞争等多重因素的影响。若慧翰股份客户开拓工作进展低于预期，将对慧翰股份未来经营业绩产生不利影响。

（校对/黄仁贵）