【IPO价值观】LED照明行业深陷价格战，联域光电毛利率持续下滑

文｜Lee

图源｜网络

集微网报道，时至今日，LED照明已成为市场主流照明产品，其技术和市场已经相当成熟。不过，由于LED照明行业集中度不高，仍不断有新的竞争者涌入。国内市场上存在大量的中小规模企业，这些企业技术实力、资金实力不足，缺乏核心竞争力，只能通过低廉的产品价格抢占市场，导致市场价格竞争激烈且产品同质化现象明显。

在此背景下，包括木林森、得邦照明、光莆股份、阳光照明在内的LED照明企业均出现毛利率下滑的状态，正在冲击深交所主板上市的联域光电未能幸免，报告期内其各类产品的销售单价持续下滑。

市场价格战严重，毛利率持续下滑

据了解，市场竞争激烈、产品同质化一直是困扰我国LED照明企业的难题。当前市场上不但有传统照明企业利用其在照明行业的竞争优势，转型进入LED照明市场，还有来自半导体生产企业、电子产品制造类企业利用自身的技术优势、制造优势进入LED照明市场参与竞争。

此外，还有大量中小企业通过较为低廉的价格抢占市场，从而导致LED照明行业呈现一定的无序竞争、产品同质化现象，这些问题不仅影响着LED照明企业的盈利状况，更加不利于LED照明行业的健康和可持续发展。

根据招股书显示，2019年至2021年，联域光电主营业务毛利率分别为26.50%、23.93%和19.88%，呈明显的下滑趋势，且毛利率水平低于同行可比公司。

联域光电将此归咎于上述企业与公司所覆盖应用市场及销售模式有所差异，但通常来说，毛利率是衡量企业竞争力的最重要指标，联域光电毛利率低于同行可比企业，代表其市场竞争力也逊于上述厂商。

近年来，LED照明产品毛利率持续下降，LED技术经历了跨越式的技术改革，逐步进入了平稳发展的时期，目前LED照明在国内的市场渗透率已接近90%，LED照明产品也变为成熟通用商品，价格竞争已经无法避免。

由于技术加成难以让客户买单，联域光电采用的是成本加成方式定价，产品的销售价格主要取决于原材料成本。

因此，联域光电营业利润对销售价格、原材料采购价格较为敏感。以其2021年业绩情况测算，假定公司销售价格不变，当主要原材料价格上升10%时，公司营业利润为4,001.68万元。假定公司原材料价格不变，当销售价格下降10%时，公司营业利润为-383.72万元。

联域光电直言，未来如果产品销售价格下降、汇率波动加剧、主要材料价格大幅上升或是公司不能持续为客户提供具有竞争力的新产品，公司产品的毛利率将面临下降的风险，进而对公司盈利能力产生不利影响。

采购成本上升，销售单价持续下跌

事实上，自2021年以来，通货膨胀席卷全球，各类电子元器件、金属、能源等价格大幅上涨，LED照明行业也受此影响，联域光电不仅需要面对销售单价持续下滑，还陷入了采购成本大幅上升的困境。

2021年是联域光电营收增长最快的一年，按理说，随着公司规模化生产，其议价能力将大幅提升，采购成本将下滑，然而在通货膨胀的影响下滑，除灯珠外，其采购的结构件和电源均呈现出上升的趋势，且结构件的采购单价同比增长了21.92%。

由于市场竞争激烈，产品同质化严重，即使进入了国际一流LED照明企业的供应链，联域光电也根本无法向下游厂商转嫁大幅上涨的成本压力，且自身产品售价也只能不断下调，深陷价格战的泥潭。

根据招股书显示，联域光电的LED灯具产品平均单价从2019年的331.74元，下降至2021年的268.20元，下滑幅度接近20%。LED 光源产品方面平均单价从2019年的144.96元，下降至2021年的121.56元，下滑幅度也高达16%。

LED光源增长已面临天花板，LED灯具产销率下滑

值得一提的是，2021年联域光电的LED光源产品售价下跌幅度已经收窄，但市场情况并不乐观。

据了解，LED光源面临较激烈的市场竞争，产品的盈利空间较低，且LED光源产品增长已面临天花板，其占总体出口的比例逐年下降，同时此消彼长，单价更高的一体化灯具产品、互联照明产品的占比则进一步提升，从而也推动了出口额的整体提升。

从联域光电的主营业务收入情况来看，其LED光源产品收入也出现了滞涨的情况，而LED灯具产品仍处于高速增长阶段，与上述观点契合。

联域光电也在产能规划方面做出了调整，2019年以来，其LED光源产能增长基本处于停滞状态，维持了满产满销。

不过，在LED灯具方面，联域光电生产能力虽然接近饱和，却未能实现满产满销，2021年产销率下滑至92.76%。

事实上，由于LED照明行业2021年的超前备货需要时间消化，使得市场增长放缓甚至回落，包括木林森、阳光照明、晶丰明源在内的LED照明产业链上下游厂商，在今年Q1均出现业绩大幅下滑的情况。

此时，联域光电仍募资6.59亿元，其中4.45亿元用来投建智能照明生产总部基地项目，扩大公司产能，或许将进一步加重市场低价竞争的状态，行业洗牌也将加快节奏。

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