央行担忧升息过猛浇熄景气 密切关注5只灰犀牛

全球物价飞涨，美国升息步调又快又急，2022年以来已经升息6码(1.5个百分点)，带动美元兑其他货币强劲升值，而下半年变量仍多。央行总裁杨金龙在央行首次以在线方式举行的理监事会后记者会上表示，第2季疫情严峻，干扰内需景气复苏步调，央行必须展现控制通膨的决心，因此这次升息决定比上一季来得困难而复杂。

央行宣布与一般消费者较为相关的政策利率升息幅度仅有半码(0.125个百分点)，但金融机构的存款准备率则升息1码(0.25百分点)，一方面抑制通膨预期心理，紧缩流动性，却也同时避免升息幅度过大过快冲击景气与加重消费者债务负担。

央行总裁杨金龙指出，「虽然美国联准会这次升息0.75个百分点以抑制通膨，也还没有回到降息前2.25%的水准，可见他们还要继续升息，以达到抑制通膨的效果，而我们的通膨比较温和，没必要跟他们同步调整。」

除了俄乌战争之外，杨金龙指出，全球通膨是否继续恶化、美国持续大幅升息会对全球金融市场造成的影响、疫情发展以及国内大陆经济展望不佳将对全球贸易产生的冲击，都是央行密切关注的灰犀牛。「美国和国内大陆都是台湾非常重要的贸易夥伴，他们的政策也必定会对我们造成变量，而疫情反覆难以预测，也是充满了不确定性，」杨金龙说。

连续3年来，中美贸易战、COVID-19(新冠肺炎)疫情和俄乌战争这3只黑天鹅导致物价的扭曲与暴涨，并且还旷日持久成灰犀牛。「这波物价要稳定的话，俄乌战争一定要赶快落幕，第二则是美国港口供应链物流的瓶颈，必须要大幅改善，」杨金龙说，如果上述因素能在2022年底前获得改善，物价应该是比较好解决的问题。但即便俄乌战争持续，对全球物价的影响也将逐步递减。

央行数据显示，外资2022年以来已卖超台股超过新台币8,000亿元，并持续汇出资金，是造成新台币对美元汇率贬值幅度扩大的主要原因。

央行以模型推估，2021年新台币对美元汇率之全年平均值为28.02元；2022年1～5月平均新台币兑美元汇率为28.55元，若2022全年平均贬至29元，则6～12月平均须为29.32元，使得平均贬值幅度达3.4%，预估将推升物价指数(CPI) 0.1～0.17个百分点；若贬至29.5元，则6～12月平均将为30.18元，贬幅为5%，预估将推升物价0.12～0.25个百分点。主计总处数据显示，台湾5月CPI年增率创10年来最大涨幅，达3.39%。同期美国CPI创40年新高，达8.6%。

有监于俄乌战争、供应链瓶颈等外部不确定性仍高，且服务业受疫情冲击大，央行16日将2022全年经济成长率估计值从原先的4.05%，下修为3.75%。

值得注意的是，当美国升息又快又猛，外资资金回流美国的速度加快，使得全球股汇市震荡加剧，是否会造成金融市场的不稳定，需要密切关注。根据历史经验，新兴市场通常首当其冲，面临资金外流、金融紧缩和货币贬值的挑战。杨金龙表示赞同某委员提议可弹性审慎评估是否需要召开临时常务理事会议的时机。「我们6～9月如果见到全球金融市场波动特别大，需要央行做出回应的话，将在必要的时候，召开临时常务理事会议，来因应全球的变化。」

上一次央行召开临时常务理事会议是2008年9月，美国发生雷曼兄弟投资银行倒闭引发全球金融风暴时。

央行也罕见以大篇幅阐述国际机构如IMF对资本自由移动的态度转变，于2022年3月针对资本管制发布新指引，认同预防性资本移动管理措施与总体审慎措施。在结论并强调其「向来重视短期国际资本移动对国内经济金融稳定可能带来的冲击，除采取稳健外汇政策外；并审慎因应资本移动、对资本帐管理采相关的审慎措施。」显然，即便国际市场发生金融海啸，央行也已经做了准备。

责任编辑：张兴民