【IPO】传音控股：“非洲之王”走出非洲，新兴市场驱动手机业务持续增长；乐鑫科技AIoT产品矩阵又添新成员

1.【IPO价值观】尚太科技研发投入远低于同行，超高毛利率背后成谜

2.直击股东大会｜传音控股：“非洲之王”走出非洲，新兴市场驱动手机业务持续增长

3.科创板芯片指数发布 42家样本股研发投入总额同比增长22%

4.【每日收评】集微指数跌0.72% 三星已将今年的智能手机出货量预期调降10%

5.乐鑫科技发布全球首款 2.4/5 GHz Wi-Fi 6 + Bluetooth 5 (LE) RISC-V SoC ESP32-C5

6.【IPO一线】上市首日涨超45%，“AI平台第一股”云从科技正式登陆科创板

1.【IPO价值观】尚太科技研发投入远低于同行，超高毛利率背后成谜集微网消息，近期，在《尚太科技现金流连续两年为负，产能利用率不足七成仍扩产》一文中，笔者讲述了尚太科技经营活动产生的现金流量净额连续两年为负，这与净利润呈波动上升趋势背离，出现了业绩增长却无现金进账的情况；同时，其负极材料产品的产能利用率常年不达90%且呈下滑趋势，2020年负极材料产品产能利用率更跌至66.64%。纵然如此，其上市后仍要募资9.95亿元用于“年产7万吨锂离子电池负极材料项目”，令人质疑其新增产能是否会让其“消化不良”？扩产的合理性也有待商榷。然而，除了上述经营方面的问题，尚太科技的毛利率水平远高于同行可比公司，研发远低于同行，其高毛利率的合理性及可持续性存疑。研发费用率不足4%：与同行差距逐年拉大尚太科技主营业务为锂离子电池负极材料以及碳素制品的研发、生产加工和销售。主要从事人造石墨负极材料的自主研发生产，并围绕石墨化炉这一关键生产设备，提供负极材料石墨化工序的受托加工业务。同时从事碳素制品金刚石碳源的生产，以及其他碳素制品相关受托加工业务。受益于下游锂电池行业蓬勃发展，动力电池、消费类电池和储能电池三大应用市场规模的持续扩大，尚太科技业绩也因此受益。根据招股说明书的内容显示，2018年—2020年，尚太科技的营收分别为4.69亿元、5.47亿元和6.82亿元；净利润分别为1.15亿元、8843.29万元和1.53亿元。不过，据笔者查询对比发现，相较于同行可比公司，尚太科技的营收规模还明显较小。不论是贝特瑞、杉杉股份，亦还是璞泰来2018—2020年营收均高于30亿元，而杉杉股份的营收更是超过80亿元，反观尚太科技，从2018年—2020年，该公司营收均未超过7亿元。那么尚太科技和其竞争对手相比差距究竟又有多大呢？再来看一组数据。以2018年为例，尚太科技的营收规模仅约为贝特瑞的1/9；杉杉股份的1/19；璞泰来的1/7。由此可见，尚太科技和竞争对手相比，不仅营收规模较小，差距还非常大，而由于尚太科技营收规模较小，其研发投入也相对较少。以2020年为例，尚太科技的研发费用是0.22亿元，而贝特瑞、杉杉股份、璞泰来的研发费用分别为2.5亿元、3.93亿元和2.64亿元。由此可见，尚太科技的研发费用在同行中垫底，且近三年研发投入仅为0.6亿元。研发投入较少，也影响了尚太科技在研发费用率方面的表现，近三年研发费用率均远低于同行可比公司。据资料显示，2018年—2020年，尚太科技的研发费用率分别为3.73%、3.67%和3.25%。总体来看，尚太科技研发费用率呈现下滑态势。不过，尚太科技的竞争对手却与其研发费用率发展曲线不同。据笔者统计发现，2020年贝特瑞、杉杉股份、璞泰来的研发费用率分别为5.61%、4.78%和5%，均高于尚太科技。而贝特瑞更是尚太科技同期水平的近两倍。可见，不管是研发投入费用，亦还是研发费用率，尚太科技都远远低于同行企业，在研发费用率上且与同行的差距逐步扩大。而在研发人员数量方面，尚太科技截至2020年末的研发人员仅有75名，占总人数的比例为7.38%。而贝特瑞、杉杉股份、璞泰来的研发人员分别为489名、333名和541名；占总员工人数的比例分别为13.34%、7%和10.94%。尚太科技的研发人员远低于同行企业。（数据时间截至2020年末）值得一提的是，尚太科技专利数量也被同行甩在身后。由此可见，尚太科技为负极材料后发企业，同多年从事相关领域研发的同行业公司相比，尚太科技技术开发时间有限，积累明显不足，产品多样性有所欠缺，对市场的适应能力偏弱。超高毛利率背后存疑有意思的是，虽然尚太科技研发投入费用低，但是其最主要收入来源的负极材料毛利率却远高于同行可比公司。根据数据显示，2018年—2020年，尚太科技的负极材料毛利率分别为35.83%、40.63%和38.02%；贝特瑞的毛利率分别为35.27%、39.13%、36.82%；杉杉股份的毛利率分别为24.41%、25.8%、27.72%；璞泰来的毛利率分别为33.9%、26.87%、31.09%；翔丰华的毛利率分别为23.57%、21.52%和28.77%。由此可见，在负极材料这一领域，尚太科技的毛利率远高于上述四家同行可比公司。不过，其毛利率较高，但是和竞争对手比，产品单价却并不算高。2018年—2020年，尚太科技负极材料平均销售单价约为3.04万元/吨、3.12万元/吨、2.58万元/吨。而尚太科技，2018年—2019年的负极材料中人造石墨的产品单价分别为5.15万元/吨、4.23万元/吨。毛利率高，产品单价却低于同行，这究竟是为哪般？这其中的疑点值得打上大大的问号，另外一方面，在研发投入远低于同行的情况下，其产品开发能力不如同行，未来其产品能否维持高毛利率表现同样存疑。（校对/日新）2.直击股东大会｜传音控股：“非洲之王”走出非洲，新兴市场驱动手机业务持续增长集微网消息 5月27日，深圳传音控股股份有限公司（证券简称：传音控股，证券代码：688036）召开了2021年度股东大会。本次会议就《关于<2021年年度报告及其摘要>的议案》、《关于<2021年年度报告及其摘要>的议案》、《关于<2021年度监事会工作报告>的议案》、《关于2021年度利润分配预案的议案》、《关于<2021年度财务决算报告>的议案》等共11项议案进行了审议和表决。爱集微作为其机构股东参与了此次股东大会，并对相关议案投同意票。会后，爱集微与传音控股董秘曾春就公司业务布局、手机业务进展以及业绩驱动因素等方面进行了交流。区域扩张策略成效显著业界周知，受疫情反复、经济形势变化等大环境因素影响，2022年第一季度全球智能手机出货量下滑，多家手机品牌下修全年销售预测。近日，国际调研机构IDC发布了2022年第一季度全球智能手机出货量数据，市场总出货量为3.141亿台，同比下降8.9%，环比下降13.33%。在此背景下，传音控股2022年一季度整体业绩也出现小幅度下滑。报告期内，该公司营收录得110.55亿元，同比下降1.75%；归母扣非净利润7.1亿元，同比下降7.62%。面对景气度下行且伴有诸多不确定外部因素存在的市场环境，公司董秘曾春谈到：“我们手机业务增长应该从三个层面来体现：首先是全球大盘层面，其次区域扩张层面，最后是结构性的层面。假设今年全年全球大盘的增速不理想，对我们可能也会有一定程度的影响；但从区域扩张的角度来看，因为我们在目标市场的渗透率相对比较低，所以整体增速还是持续的。”据悉，传音控股2021年手机整体出货量约1.97亿部。其中，非洲智能机市场的占有率超过40%，非洲排名第一。在南亚市场，巴基斯坦智能机市场占有率超过40%，排名第一；孟加拉国智能机市场占有率20.1%，排名第二；印度智能机市场占有率7.1%，排名第六。曾春表示：“根据我们去年手机业务的增长情况，大部分的增长都是来自于非洲、印度、巴基斯坦以外的国家和地区，传音还在‘走出非洲’，除了南亚国家外还在不断地向外扩张，这是对手机业务增长有比较大贡献的一点。因为许多国家和地区的市场对我们来说都是从0开始，所以即便是稍微的突破对我们来说也会有不错的增量。”4G套片短缺问题或将改善据了解，在《African Business》发布的“2021年度最受非洲消费者喜爱的品牌”百强榜中，传音控股下属三个手机品牌TECNO、itel及Infinix分别位列第6、21及25名。三个品牌面向的销售区域主要集中在非洲、南亚、东南亚、中东和南美等全球新兴市场国家。曾春指出：“从产品结构来看，传音的手机业务在其他国家和地区进行区域扩张大多数都是以4G的智能机为主，当然也包含一部分功能机；各个区域的销售人员会根据每个国家和地区用户的购买力及具体需求来推广，选择最适合这个区域的品牌作为切入点。”据曾春介绍，虽然4G手机在非洲市场的渗透率不高，但市场和产业的思路其实是让用户以4G网络接入3G使用，所以公司在去年也面临4G套片供不应求的情况；不过这个情况已经在逐季缓解，而且今年下半年情况会更好。“根据我们自己的情况看，4G套片在今年一季度的供货情况还比较紧张，到了第二季度就已经有所缓解，虽然还是稍微有点吃紧，但是相对一季度而言好了很多。今年的零部件短缺主要就体现在套片环节，其他零部件基本上都已经不缺了。”传音控股此前也表示，公司经过多年积累，在采购环节与供应商建立了稳定友好的合作关系，保证原材料的品质和交期。同时为满足不同国家 消费者差异化的市场需求，公司搭建了多元化的柔性生产线，具备多品种、多批量的生产制造能力。公司对疫情风险高度重视在抗击疫情的不同阶段，各环节全链条采取了一系列有效措施。在复杂多变的宏观背景下，公司会积极采取相应措施，应对各项风险，保持稳健运营。最后在谈到对今年非洲市场的预期时，曾春坦言：“根据销售团队反馈的情况，一季度应该是一个需求端的低点，后面随着海外多国防疫政策的变化，可能会有所好转。当然，现在也还在叠加通货膨胀、汇率波动等其他的外部因素，后续具体的走势还不太好做判断。全球经济形势变化对用户购买力或多或少会有影响，因此许多机构的预测相对都偏悲观一些，但是我们对于公司在非洲的发展和非洲的未来是保有信心的。”（校对/Lee）3.科创板芯片指数发布 42家样本股研发投入总额同比增长22%日前，上海证券交易所和中证指数有限公司正式宣布了上证科创板芯片指数（以下简称科创芯片）的发布安排。上交所表示，为及时反映科创板上市证券的表现，为市场提供多维度投资标的和业绩基准，上海证券交易所和中证指数有限公司将于2022年6月13日正式发布上证科创板芯片指数。经流动性筛选后，科创芯片选取不超过50只市值较大的半导体材料和设备、芯片设计、芯片制造、芯片封装和测试等领域的上市公司证券作为指数样本，前5大权重股分别为中芯国际、澜起科技、中微公司、晶晨股份和沪硅产业，合计权重为44%。据科创芯片指数编制方案，首次选取样本股共42家，指数样本每季度调整一次，样本调整实施时间分别为每年3月、6月、9月 和12月的第二个星期五的下一交易日（具体样本股名单见附表）。芯片是集成电路的主要载体，作为科创板重点支持的领域之一，已有57家芯片相关产业的科技创新企业在科创板上市，占据A股同类公司的半壁江山。科创板总市值前10名的公司中有4家为芯片产业公司。科创板已汇聚了一批突破关键核心技术、市场认可度高的芯片行业领先企业，涵盖了设计、制造、材料、设备、封测等产业链环节，产业集聚效应日趋明显，形成了产业功能完备的发展格局。科创板芯片相关企业成长性突出，2021年年度报告净利润和营业收入同比增速分别达到181%和43%，全部公司实现营业收入正增长；研发投入持续加大，全年研发投入金额176.6亿元，同比增长15.4%，研发投入占营业收入比例15.1%，研发力度跻身A股同行业公司前列，为产业链高质量发展提供有力支撑。2021年，此次选取的42家样本股净利润总额和营业收入总额同比增速分别达到115%和39%，全年研发投入总额148.5亿元，同比增长22%，研发投入占营业收入比例14.2%。业内人士表示，科创板芯片公司整体市盈率为38倍(剔除亏损后)，处于科创板开市以来的极低水平，具备明显的配置价值。科创芯片指数的发布相当及时，既提供了重要的市场观测角度，也为市场提供了分享我国芯片行业发展成果的工具。科创芯片指数发布后，预计后续将推出科创芯片ETF等相关指数产品，在个人投资者参与科创板交易存在门槛的情况下，为投资者参与科创板发展、分享经济增长提供更丰富的工具，更好满足资产配置和财富管理需求。上交所表示，科创芯片是继科创50、科创信息、科创生物后又一条表征科创板市场的主要指数，将进一步丰富投资者观测及投资标的。未来，上交所将持续完善科创板指数体系，通过指数化投资倡导价值投资、长期投资、理性投资理念。（校对/七七）4.【每日收评】集微指数跌0.72% 三星已将今年的智能手机出货量预期调降10%集微网消息，A股三大指数今日冲高回落，沪指收盘上涨0.23%，深证成指下跌0.12%，创业板指上涨0.06%。教育板块大涨，采掘、石油、汽车板块涨幅居前，风电设备、电源设备、能源金属板块跌幅居前。半导体板块表现较差。集微网从电子元件、材料、设备、设计、制造、IDM、封测、分销等领域选取了118家半导体公司作了统计。在118家半导体公司中，24家公司市值上涨，其中聚辰股份、欧比特、高盟新材等涨幅居前；91家公司市值下跌，麦捷科技、沪硅产业、st紫晶等公司市值下跌。国盛证券表示，当前市场对基本面、流动性、海外风险，已有了较为充分的反应。一系列稳增长政策措施频出，稳增长信号再度明确。上海地区复商复市，疫情逐步改善，未来货币政策工具持续向好，这些都为市场底部提供支撑。指数目前处于4月27日开始的，第一波反弹结束之后的二浪调整状态，虽短期承压，但整体反弹的趋势并未改变。若短期的快速冲高可能会再次引发抛压盘，可在高位适当减仓；而短期的良性调整则可以充分的消化前期的获利盘，休整巩固之后才能更稳健地攀升。建议关注稳增长相关的基建、地产板块，疫情缓和预期下的商超、免税、医美板块，及煤炭、化工、农药板块。全球动态美股方面，三大指数连续两日、本周第三日集体收涨，结束多周连跌之势。领涨的纳指收涨2.68%，报11740.65点，创5月17日上周五以来收盘新高。标普500收涨1.99%，报4057.84点，连续三日，两日连创5月17日以来新高。道指收涨516.91点，涨幅1.61%，报32637.19点，连涨五日，连续三日收创5月17日以来新高。明星科技股多数上涨。特斯拉收涨逾7.4%，连续两日领跑龙头科技股，远离周二所创的去年6月来低谷。FAANMG六大科技股中，Meta涨逾4.2%，亚马逊涨约4%，苹果涨超2.3%，微软涨近1.3%，奈飞涨1.9%，截至周三连创去年3月以来新低的谷歌母公司Alphabet涨近1.9%。纳斯达克100指数的四只成份股中，百度收涨逾14.1%，拼多多涨近9.5%，京东涨约5%，网易涨4.1%。其他个股中，流利说涨超23%，知乎涨超20%，阿里巴巴涨近14.8%，好未来涨超12%，蔚来汽车、爱奇艺涨超9%，腾讯音乐、B站、虎牙涨超8%，理想汽车、新东方涨近8%，小鹏汽车、携程涨超7%，斗鱼涨超4%。个股消息/A股赛微电子——赛微电子5月26日在投资者互动平台表示，截至目前，公司已彻底完成重大战略转型，除少量卫星导航业务外，公司已不再从事其他非半导体业务，MEMS(微机电系统)和GaN(氮化镓)已成为公司核心业务。长电科技——长电科技5月27日在投资者互动平台表示，公司目前大部分的收入来自于先进封装，公司未单独披露各类型封装的毛利率情况，公司2021年综合毛利率在18.41%，同比大幅增长，2022年第一季度综合毛利率相比去年全年进一步提升到18.91%。四方光电——5月26日，四方光电在披露的投资者活动记录中表示，目前MCU等芯片供应较为稳定，能够保障正常生产需求及客户订单交付。个股消息/其他    戴尔——戴尔科技集团公布了2023财年第一财季业绩报告。得益于基础设施解决方案集团和客户端解决方案集团业务的增长，第一财季营收创历史新高，达261亿美元，同比增长16%。英伟达——北京时间5月26日，英伟达发布2022年一季报，财报显示，英伟达2022年第一季度盈利16.18亿美元，同比减少15.38%；营业总收入82.88亿美元，同比增长46.0%。三星——据供应链消息人士透露，三星已向零部件供应商发出通知，将年产量自3.1亿部下修至2.8亿部，此外，新韩投资(ShinhanInvestment)近期也出具报告称，三星已将今年的智能手机出货量预期调降10%至2.7亿部。福特汽车——据外媒报道，福特正式开始向零售和车队客户交付其F-150 Lightning电动皮卡。福特开始了F-150 Lightning的交付工作，这是一个令人兴奋的消息，这款车是美国最畅销皮卡F-150的电动版。集微网重磅推出集微半导体产业指数！集微半导体产业指数，简称集微指数，是集微网为反映半导体产业在证券市场的概貌和运行状况，并为投资者跟踪半导体产业发展、使用投资工具而推出的股票指数。集微网观察和统计了中国“芯”上市公司过去一段时间在A股的整体表现，并参考了公司的资产总额和营收规模，从118家集微网半导体企业样本库中选取了30家企业作为集微指数的成份股。样本库涵盖了电子元件、材料、设备、设计、制造、IDM、封装与测试、分销等半导体领域的各个方面。截至今日收盘，集微指数收报3906.46点，跌28.49点，跌幅0.72%。【每日收评】作为长期专题栏目，将持续关注中国“芯”上市公司动态，欢迎读者爆料交流！（校对/在野）5.乐鑫科技发布全球首款 2.4/5 GHz Wi-Fi 6 + Bluetooth 5 (LE) RISC-V SoC ESP32-C5乐鑫科技 AIoT 产品矩阵又添新成员，首次增加 5 GHz Wi-Fi 6 产品线。ESP32-C5 芯片亮点• 搭载 32 位 RISC-V 处理器• 集成 2.4/5 GHz 双频 Wi-Fi 6 和 Bluetooth 5 (LE)• 优化成本与功率，可适用于永久续航的超低功耗物联网设备• 具有高连接可靠性，安全机制完善• 由乐鑫成熟的物联网开发框架 ESP-IDF 提供软件支持• 拓展支持从机模式，可通过 USB 及 SDIO 接口同外部主机 MCU 连接，提供无线连接功能关于乐鑫信息科技乐鑫科技 (688018.SH) 是一家全球化的无晶圆厂半导体公司，成立于 2008 年，在中国、捷克、印度、新加坡和巴西均设有办公地，团队来自约 30 个国家和地区。乐鑫多年来深耕 AIoT 领域软硬件产品的研发与设计，专注于研发高集成、低功耗、性能卓越、安全稳定、高性价比的无线通信 SoC，现已发布 ESP8266、ESP32、ESP32-S、ESP32-C 和 ESP32-H 系列芯片、模组和开发板，成为物联网应用的理想选择。我们致力于提供安全、稳定、节能的 AIoT 解决方案。同时，我们坚持技术开源，助力开发者们用乐鑫的方案开发智能产品，打造万物互联的智能世界。6.【IPO一线】上市首日涨超45%，“AI平台第一股”云从科技正式登陆科创板集微网消息，5月27日，云从科技在上海证券交易所科创板上市，公司证券代码为688327，发行价格15.37元/股。截至发稿，云从科技涨幅在45%左右，市值约167亿元。据招股书显示，云从科技是一家提供高效人机协同操作系统和行业解决方案的人工智能企业，致力于助推人工智能产业化进程和各行业智慧化转型升级。公司一方面凭借着自主研发的人工智能核心技术打造了人机协同操作系统，通过对业务数据、硬件设备和软件应用的全面连接，把握人工智能生态的核心入口，为客户提供信息化、数字化和智能化的人工智能服务。另一方面，云从科技基于人机协同操作系统，赋能智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商业等应用场景，为更广泛的客户群体提供以人工智能技术为核心的行业解决方案。目前，云从科技汇聚了众多优秀人才组成人工智能研发团队，拥有自主可控且不断创新的人工智能核心技术，实现了从智能感知到认知、决策的核心技术闭环。公司自主研发的跨镜追踪（ReID）、3D结构光人脸识别、双层异构深度神经网络和对抗性神经网络技术等人工智能技术均处于业界领先水平。截至2021年2月28日，云从科技及子公司拥有专利175项，其中发明专利62项、实用新型49项和外观设计专利64项。目前，云从科技在智慧金融、智慧治理、智慧出行、智慧商业四大领域经过几年积累已逐步实现成熟落地应用。据报道，云从科技在近来分别中标衡阳市雪亮工程、中山医院南沙分院智能化、天府新区数字城市项目，中标金额分别为1.5亿元、3.12亿元、5.38亿元。其中天府新区数字城市项目为AI公司公开中标项目中最大金额。（校对/日新）

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