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来源:是说芯语发布时间:2022-05-181972浏览
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▲截至5月17日中芯聚源所投企业情况（数据来源：中芯聚源官网、企查查）
中芯国际旗下的中芯聚源管理资产规模超过260亿元，是中国顶级半导体CVC（企业风险投资基金）。根据中芯国际2021年年报，其收回投资的现金有393.55亿元，从投资收益取得的现金为8.9亿元。以下芯东西对中芯国际投资版图的起底。01.核心团队来自中芯国际、大唐电信中芯聚源撑起中芯系投资帝国
▲中芯聚源董事长高永岗和董事、合伙人兼总裁孙玉望
中芯聚源的官网企业介绍如此写道：“······公司由国内集成电路产业龙头企业和一支资深投资团队发起，联合其他股东共同设立。······公司核心团队来自于国内集成电路、通信行业和投资领域的著名企业，团队成员拥有多年集成电路相关企业管理和专业投资经验。”不过值得注意的是，中芯聚源并不直接对半导体公司进行投资，而是通过层层控制的“中芯系”公司进行投资。以中芯晶圆股权投资（宁波）有限公司为例，该公司是经中芯集电投资（上海）有限公司、中芯国际集成电路制造（上海）有限公司、中芯晶圆股权投资（上海）有限公司多层，由中芯国际间接100%控股的投资公司。对青岛聚源银芯、苏州聚源、上海聚源聚芯、苏州聚源铸芯等“中芯系”公司，中芯晶圆占股比例从31%-49%不等，并参与了中小企业发展基金、北京集成电路设计与封测股权投资中心、上海物联网二期基金的创建。
▲中芯国际股权结构（图片来源：企查查）
从股权结构上来看，中芯晶圆和中芯聚源并非从属关系，但投资界网站显示，中芯晶圆由中芯聚源负责管理，主要投资集成电路相关产业以及相关战略新兴产业（如节能环保、信息技术和新能源等）。在一众“中芯系”公司的背后，中芯聚源是那个最核心的节点。
▲“中芯系”半导体投资版图
按领域划分，中芯聚源投资最多的是各类芯片设计公司，共有75家，包括澜起科技、韦尔半导体、纳芯微、格科微、敏芯股份等国产细分龙头，也有探境科技、壁仞科技等AI芯片创企。中芯聚源投资的芯片设计公司共有12家在A股上市，分别为澜起科技、韦尔半导体、博通集成、芯海科技、峰岹科技、力芯微、纳芯微、东芯半导体、芯朋微、英集芯、格科微、东微半导体，涉及领域有数据互连芯片、电机驱动芯片、医疗芯片、触控显示芯片、信号链芯片、TWS芯片、AI芯片和电池管理芯片等。其中，韦尔股份成立于2007年，是豪威集团旗下的半导体设计公司，其年出货量达135亿颗，是传感器、模拟方案、触屏与显示方案等领域的国产龙头。2017年5月，韦尔股份在上交所上市，上市当天股价为9.5元/股。截至今天5月17日收盘，韦尔股份股价为162.79元/股，总市值1427.52亿元。澜起科技成立于2004年，是科创板首批上市企业，是数据处理及互连芯片领域的国产龙头。截至5月17日收盘，澜起科技股价为59.46元/股，总市值达673亿元。澜起科技于2019年7月在科创板上市，上市当天收盘价74.32元/股。截至今天5月17日收盘，澜起科技股价为63.14元/股，总市值715.27亿元。格科微创立于2003年，是国产CMOS图像传感器供应商。以2020年出货量口径统计，格科微全球市场占有率达到29.7%，在全球市场的CMOS图像传感器供应商中排名第一。格科微于2021年8月上市，当日收盘价为35.25元/股。今日收盘后，格科微单股价格为18元，总市值449.80亿元。
▲“中芯系”所投芯片设计公司情况
上游的半导体材料和设备也是中芯聚源聚焦的关键领域。中芯聚源投资的137家企业中，共有21家材料供应商和19家设备供应商。在材料领域，中芯聚源投资有中环股份、沪硅产业、凯德石英、晶瑞股份、帝科股份、安集科技6家A股上市公司。其中沪硅产业是国产硅晶圆龙头，其旗下有上海新昇、上海新傲等企业。上海新昇是国内最早一批能够生产300mm硅晶圆的厂商；上海新傲则是全球较少具备SOI硅晶圆生产能力的企业。沪硅产业2020年4月上市，其发行价格为3.89元/股，当日收盘价10.91元/股。截至今日收盘，沪硅产业股价为22.71元/股，总市值617.78亿元。
▲“中芯系”所投半导体材料公司情况
在半导体设备上，中芯聚源投资有拓荆科技、芯碁微装两家科创板上市公司。拓荆科技成立于2010年，是国产薄膜沉积设备龙头，其产品已广泛应用于14nm及以上制程晶圆厂产线。中芯国际不仅是拓荆科技首个量产机台的首位客户，之后更一直是拓荆科技的大客户。拓荆科技于今年4月20日于科创板上市，其是发行价71.88元/股，上市当天收盘价为92.30元/股。今日A股收盘后，其股价为138.17元/股，总市值174.76亿元。芯碁微装于2015年6月成立于合肥，主要从事以微纳直写光刻为技术核心的直接成像设备及直写光刻设备的研发和生产，是“国产光刻第一股”。芯碁微装去年4月在科创板上市，其发行价为15.23元/股，上市当天收盘价为44.10元/股。今日芯碁微装收盘价为47.17元/股，总市值为56.98亿元。此外，国内唯一的12英寸CMP（化学机械抛光）设备供应商华海清科背后也有着“中芯系”的投资，其去年6月通过科创板上市会议，此后很有可能将登陆科创板。
▲“中芯系”所投半导体设备公司情况
在EDA和IP领域，“中芯系”投资有芯华章、锐成芯微、芯和半导体、行芯科技等公司。芯华章成立于2020年3月，是国产EDA生力军，在全球有近300名员工。去年11月，芯华章推出了4款自研EDA产品，针对数字验证领域实现了多工具协同，能够提高芯片整体验证效率。
▲芯华章四款EDA产品
▲中芯聚源投资的芯碁微装
对于投资的半导体企业，中芯国际有着风险投资和战略融资两种选择。一般来说，风险投资是以盈利为目的，在投资时会做好退出机制，期待资本的高回报；战略投资则偏向长期合作，谋求长远的合作关系和利益，重点在于业务自身的发展。中芯聚源的战略投资是其重要一环。针对投资热，张焕麟曾谈道，半导体产业发展光靠资金堆砌是不行的，行业真正缺的是时间，资本方和创业者都要给自己一些耐心。创企不需要将“弯道超车”每天挂在嘴边，但要将产品做精做强，才能和别人交换价值，形成可持续发展，进而拥有行业影响力。企查查数据显示，中芯聚源投资占比较高的是战略融资、A轮融资和B轮融资，融资事件数量占比分别为30.36%（34起）、21.43%（24起）和16.07%（18起）。
▲中芯聚源投资轮次分布（图片来源：企查查）
重视战略投资的同时，中芯聚源也没有“赔本赚吆喝”。2021年中芯国际投资收益超过29亿元，收回投资的现金有393亿元。作为中芯国际的投资核心，中芯聚源在其中的作用不言而喻。而在2020年，中芯国际销售商品、提供劳务收到的现金为316.29亿元，其收回投资的现金有314.51亿元，两者十分接近。
▲中芯国际2021年合并现金流量表
从产业链角度来说，“中芯系”公司参与了数十家产业基金的创建，对整个半导体产业起到了支撑。而通过中芯聚源等平台，中芯国际投资了银河微电、芯碁微装、东芯半导体、华海清科、力芯微、格科微、唯捷创芯、英集芯、思特威、拓荆科技、纳芯微、东微半导体、峰岹科技、好达电子、东芯股份、江波龙电子等各个细分领域的赛道龙头，加速了半导体供应链的国产化。----------------------- END-----------------------
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