大家好，我是量子熊猫，11日只有冠龙节能一只新股上市，这只新股的评级是“谨慎+申购”，评价是“基本面朴实无华，估值一般”。
虽然评价一般但破发了8个点确实也出乎意料...四月截止发文共上市了6只新股，破发了4只，看来最近新股行情比我想象中还要恶劣，继续调低安全边际...
接着进入今天主题，开始还是我们的常规声明。
鉴于注册制逐步开放且新股破发逐渐常态化，以及我中的新股也碰到了破发情况...所以决定推出一个打新必读系列，专门分析判断新股的申购价值。
这部分研究从2021年11月开始，截止目前已经分析超过百只新股，整体统计下来准确率超过90%，但由于新股相比已上市企业更容易受到多方面因素影响，并且数据验证周期仍然较短，会存在一定的风险。
因此我可以保证的是我会告诉你我是怎么分析的，并且我会按照这份计划执行，我无法保证的是一定就不会破发。
新股考察要素说明
考察要素1：可比行业和企业。
看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。
考察要素2：发行价格和发行市盈率。
参考近期破发情况，股价越高破发风险就越大，这个因素不算很重要。
注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。
优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。
考察要素3：业绩情况。
企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。
考察要素4：市场情绪。
不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。
下面进入正式内容。
2022年4月12日可申购新股分析
纳芯微（688052）：
企业基本情况：
全称“苏州纳芯微电子股份有限公司”，主营业务为模拟芯片的研发、设计和销售。
产品在技术领域覆盖模拟及混合信号芯片，目前已能提供800余款可供销售的产品型号，广泛应用于信息通讯、工业控制、汽车电子和消费电子等领域，具体应用场景如下：
自2013年成立以来，公司专注于围绕各个应用场景进行产品开发，由传感器信号调理ASIC芯片出发，向前后端拓展并推出了集成式传感器芯片、隔离与接口芯片以及驱动与采样芯片，形成了信号感知、系统互联与功率驱动的产品布局。
a，信号感知芯片中，产品覆盖压力传感器、硅麦克风、加速度传感器、电流传感器、红外传感器等多品类信号调理ASIC芯片。
ASIC（Application Specific Integrated Circuit）芯片即专用集成电路芯片，是指依产品需求不同而定制的特殊规格集成电路芯片产品。
传感器信号调理ASIC芯片是指基于CMOS工艺制程的，用于对传感器敏感元件的输出信号进行采样和处理的高集成度专用化芯片。
除ASIC芯片外，也向传感器前端的敏感元件领域进行了拓展，推出了温度传感器和压力传感器等集成式的传感器芯片。
压力传感器领域，公司满足AEC-Q100标准的车规级信号调理ASIC芯片已在汽车前装市场批量出货，同时公司能够提供从微压到中高压的全量程压力传感器芯片产品。
b，隔离与接口芯片中，隔离器件是将输入信号进行转换并输出，以实现输入、输出两端电气隔离的一种安规器件，能够保证强电电路和弱电电路之间信号传输的安全性，如果没有进行电气隔离，一旦发生故障，强电电路的电流将直接流到弱电电路，可能会对人员安全造成伤害，或对电路及设备造成损害。
同时在标准数字隔离芯片的基础上，开发出了集成电源的数字隔离芯片，该芯片是将电源隔离电路和信号隔离电路集成在单颗芯片的新型数字隔离芯片，能够同时实现电源隔离和信号隔离。
接口芯片是基于通用和特定协议且具有通信功能的芯片，广泛应用于电子系统之间的信号传输，可提高系统性能和可靠性。
c，驱动与采样芯片包含驱动芯片和采样芯片，驱动芯片是用来驱动MOSFET、IGBT、SiC、GaN等功率器件的芯片，能够放大控制芯片（MCU） 的逻辑信号，包括放大电压幅度、增强电流输出能力，以实现快速开启和关断功率器件。
采样芯片是一类实现高精度信号采集及传输的芯片，主要用于系统中电流、电压等模拟信号的监控。
d，除上述产品外还可以提供定制服务。
产品其实有两种，第一种ASIC芯片可以理解为专用定制芯片属于集成器件，另一种是分立器件，包括传感器和功率器件等，产品覆盖消费级、工业级和车规级的产品，由于是基础元器件应用面非常广。
在芯片设计方面采用的是只设计但不做生产的无晶圆Fabless模式。
具体营收方面，根据产品划分主要营收来源于隔离与接口芯片，营收占比在逐年提升，其次是信号感知芯片，但这部分营收占比在逐年快速下滑，驱动与采用芯片是2020年新有的产品，营收占比提升很快，定制服务很少。
从应用领域划分看，目前主营业务收入为信息通信领域，并且在逐年快速提升，而其他领域都有所下滑。
客户方面包括客户A、中兴通讯、汇川技术、霍尼韦尔、智芯微、阳光电源、海康威视、韦尔股份在内的众多行业龙头标杆客户的认可并已批量供货。
车规级芯片已在比亚迪、东风汽车、五菱汽车、长城汽车、上汽大通、一汽集团、宁德时代、云内动力等终端厂商实现批量装车，同时进入了上汽大众、联合汽车电子、森萨塔等终端厂商的供应体系。
由于业务比较专一，对应申万三级行业为模拟芯片设计，可比上市企业为思瑞浦（688536）、圣邦股份（300661）、卓胜微（300782）。
发行情况：
企业由光大证券证券主承销，当前市值174.34亿元，新发行市值58.1亿元，发行价格230元，发行市盈率107.48，PE-TTM79.02x，顶格申购需要6万元市值。
对比模拟芯片设计行业PE-TTM为53.16x，对比思瑞浦PE-TTM为94.06x，对比圣邦股份PE-TTM为136.20x，对比卓胜微PE-TTM为33.47x。
业绩情况：
2022年1-3月，预计公司营业收入为25,000.00万元至35,000.00万元，同比增长84.23%至157.92%；
实现归属于母公司股东的净利润7,000.00万元至10,000.00万元，同比增长116.29%至208.98%；
现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润7,000.00万元至10,000.00万元，同比增长119.23%至213.18%。
2021年度公司实现营业收入86,209.32万元，同比增长256.26%；
扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润21,627.93万元，同比增长434.12%。
2020年营业收入24,198.71万元，2019年营收9,210.32万元，2018年营收4,022.33万元，年复合增速为145.28%。
2020年扣非归母净利润4,049.28万元，2019年扣非归母净利润670.81万元，2018年扣非归母净利润201.84万元，年复合增速为347.9%。
先看2018-2020年，营收和利润均大幅增长，且利润增速高于营收，2021和2022年也继续高速增长。
参考招股说明书解释，主要是受到国产化需求以及行业需求拉动。
具体毛利率方面，2018年到2021年1-6月主营业务毛利率分别为56.69%、58.31%、54.30%和54.20%，毛利率有轻微下滑趋势。
跟同业毛利率对比，高于国内同行业可比公司平均水平，主要系在产品结构及下游应用领域竞争程度、 产品功能以及行业地位及议价能力方面存在差异所导致。
跟海外同业公司对比处于中游水平，主要差异原因在于细分营收产品结构差异。
从公司基本面看很不错。
从发行情况看，科创板发行，发行价格很高，发行市盈率很高，PE-TTM还行。
最后汇总如下。
打新评级：谨慎，我的操作：申购。
申购建议说明：
积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。
谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。
放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。
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