今年最贵IPO来了：38岁北大校友干出250亿市值

*免责声明：转载仅为了传达一种不同的观点，不代表今日半导体对该观点赞同或支持，内容如有侵权，请联系本部删除！手机微信同15800497114。IPO退出不再成为PE/VC机构稳赚不亏的定心丸，一二级市场估值之间是否有良好的衔接将成为投资人更加关注的重点。4月17日晚间，芯片设计公司纳芯微对外披露了一则巨额弃购公告。公告显示，公司本次发行股数2526.6万股，网上投资者放弃认购数量338.15万股，弃购股数占本次发行总量比例13.38%，弃购金额为7.78亿元。此前上市发行公告显示，纳芯微此次IPO发行价格为230元/股，该价格对应的融资规模为58.11亿元，堪称年内最贵新股。其市盈率为107.48倍，高于行业平均水平。针对巨额弃购相关情况，时代财经致电纳芯微证券部，截至发稿暂无人接听。弃购比例和金额，A股30年来罕见如此大的弃购比例和金额，是A股30年来罕见的现象。在纳芯微之前，A股弃购金额最高的是中国移动，遭投资者弃购金额约为7.56亿元；弃购比例最高的是中国交建，比例为11.05%。无论是弃购金额，还是弃购比例，纳芯微均刷新A股记录。

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罕见的弃购金额与科创板大环境息息相关。2021年9月18日，上交所和深交所的注册制新股“询价新规”正式实施。将询价时最高报价剔除比例由此前的“不低于10%”调整为“不超过3%”。剔除率降低后，报高价的机构便不容易被剔除。此前沪深市场一直有“新股不败”的现象，新规发布后，许多机构还是会习惯性博入围，认为新股会一直赚钱。现在由于不再担心报高价会被剔除，新股发行价也就跟着提高。询价新规政策极大缓解了科创板与创业板新股募资不足的现象，也能使投资者、发行人、承销保荐机构等多方面市场参与者都回归理性。但市场也容易出现新股IPO定价过高，导致散户和机构打新破发，对新股股价表现失去信心，弃购现象频出。根据公开资料，在今年以来上市的99家公司中，有90家公司遭到网上投资者弃购，其中20家弃购比例在1%以上，占比22%。新股破发现象也越来越多，4月份以来，已有超过半数新股上市首日破发，科创板、创业板成为新股破发的重灾区。

新股申购投资者数量也出现了下降，根据证券时报的统计，今年以来科创板打新人数由年初的500万户左右减少至目前的320万户，近200万科创板投资者放弃打新。创业板新股申购户数则由1500万余户减少至今年年初的1300万户，近期最低逼近1000万关口。

“我们的注册制前期太多股票上市定价过高，部分新股的发行估值远高于同行业的平均估值水平。对于新股市场来说，这种现象难免会压制市场情绪与资金吸引力，造成后面上市的新股容易遭弃购。”和诚咨询半导体事业部总监孙豪对时代财经表示。

“一方面散户投资者需要加强申购打新的规则意识，不断适应注册制的市场环境，另一方面市场也要给予投资者、发行人等各参与方充足的时间来不断调节与磨合，才能形成更加高效的注册制市场大环境。”孙豪说。

芯片行业屡遭弃购，稳赚不赔时代一去不返

除资本大环境外，纳芯微招股书中所显示的业务表现也引起了一定的争议。

纳芯微主营业务产品可分为信号感知芯片、隔离与接口芯片、驱动与采样芯片和定制服务四类，公司2021年上半年盈利成绩尚可，营收和归母净利润都超过了2020年全年。

但其毛利率和研发费用率却都呈波动下滑趋势，且主营产品隔离与接口芯片，在原材料涨价的情况下，售价反而呈逐渐走低的趋势。说明其产品技术含量、经营过程中的议价能力都有不足之处。

不过，业务表现对此次弃购影响不大。孙豪对时代财经解释，因招股书在打新很久前便已披露，如果投资者因这些基本面资料看低纳芯微走势，大概率不会进行申购。“从业务和技术的角度看，纳新微作为国内隔离芯片细分行业的领军企业，近几年发展迅速，市场反馈理应是好的。”

在芯片行业，今年遭弃购的企业不止纳芯微。

被称作“基带芯片第一股”的翱捷科技，上市前备受资本关注，IPO定价164.54元/股，但上市首日大跌33.75%，网上投资者弃购1.75亿元；射频前端龙头唯捷创芯登陆科创板首日也下跌36.04%，网上投资者弃购104.64万股。

新股破发，对于芯片市场来说，存在有利的一面。此前，一些大机构会在芯片公司上市前入股，抬高公司估值，依靠新股“稳赚不赔”的机制“捞钱”。纳芯微在IPO受理以来连续进行了两次增资、6次股转，包括华为哈勃、小米长江在内的大机构都突击入股。

孙豪对时代财经表示，对于芯片行业来说，二级市场的反馈会倒逼一级市场的融资节奏与IPO前估值逐渐回归至正常、理性的水平。

“IPO退出不再成为PE/VC机构稳赚不亏的定心丸，一二级市场估值之间是否有良好的衔接将成为投资人更加关注的重点，笼统来看，一切价格还是要回归价值。”孙豪说。

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