普冉股份：有知名机构盘京投资参与的，共82家机构于11月1日调研我司

2021年11月4日普冉股份（688766）发布公告称：国泰基金、上投摩根基金、诺德基金、嘉实基金、天弘基金、盘京投资、平安养老、东吴证券、中信证券、北信瑞丰基金、兴全基金、上海恬昱投资、拾贝投资、中科沃土基金、中金基金、汇丰晋信基金、鹏扬基金、亘曦资管、圆信永丰基金、博道基金、淳厚基金、东方证券、循远资管、合众易晟投资、进门财经、中信银行、才华资本、康曼德资管、民生加银基金、混沌投资、源乘投资、晨壹基金、浙商证券资管、华润元大基金、海富通基金、广发证券、敦和资管、益恒投资、东海证券、兴业基金、汐泰投资、宏道投资、凯丰投资、景林资管、平安银行、灏浚投资、中邮创业基金、光大证券、红象投资、煜德投资、中加基金、瑞信证券、国泰君安证券、明河投资、丹羿投资、睿银投资、民生证券、西部证券、渤海人寿、华创电子、华融证券、益民基金、鸿盛资管、ArioseCapital、国杰资管、国海富兰克林基金、燕创鸿德投资、丰琰投资、源乐晟资管、长安基金、卓岭基金、恒越基金、创金合信、九泰基金、上银基金、观富资产、复胜资产、财通基金、天治基金、信达电子、中银国际、安信证券于2021年11月1日调研我司。

本次调研主要内容：

问：NORFlash和EEPROM的营收占比情况?未封装晶圆和成品芯片的占比?

答：NORFlash销售收入占比约70%，EEPROM占约为比30%；未封装晶圆和成品芯片各占50%。结构和去年同期相比差别不大。

问：NORFlash种类较多,产品容量范围较广,公司各种容量的收入占比如何?成长性如何?

答：按照公司前期的分类方式进行一个大致划分，NORFlash产品总体以32M以上为主，这部分收入占比70%以上，也是本年收入同比增速最快的部分，同比增速超过150%以上；16M以下占比20%，同比增速近100%；更小容量占比不大，增速有所降低。公司总体在往中偏大的容量发展。

问：公司的NORFlash主要采用什么工艺?和传统工艺有何差异?

答：主要使用SONOS工艺，利用隧道效应进行载流子的迁移，实现电荷的存储。该技术和之前市场上主要使用的ETOX技术有一定的区别。差异在于：物理原理上使用隧道效应而非热电子效应，存储介质也不同。SONOS能实现更低功耗，擦除更快，耐擦写能力强，支持灵活区域结构；工艺架构比较简洁，光罩层数更少，晶圆制造成本有优势；芯片尺寸更小。总体而言，公司过去中小容量产品主要使用SONOS技术，从55nm迭代至40nm，目前同时采用ETOX技术开发中大容量产品，未来会将两种技术结合起来，实现产品线的互补。

问：收入端会不会受手机行业景气度影响?蓝牙耳机市场前景如何?

答：从前三季度销售数据看，手机领域增速有所放缓，但公司同时在单价高的工业控制、物联网等领域营收占比上升。公司提供的是通用型产品，拥有广泛的下游市场，能避免受到单一领域波动的影响，实现风险均衡。公司主要的下游领域之一为蓝牙，包括蓝牙数传、蓝牙耳机、蓝牙模块等，蓝牙耳机是其中的一部分，目前TWS耳机尤其是品牌TWS耳机的渗透率仍然不高，处于比较好的持续增长期，同时，可以看到下游品牌客户投入度依旧很高，包括产品和技术上的储备等，未来期待TWS耳机会成为品牌手机的标配，公司预计未来三年会保持持续增长。同时耳机中的Flash容量稳步增长，相应的ASP也会提高，公司的中大容量布局也将围绕该趋势展开。例如之前几家品牌用16M-32M，现在正向64M-128M迈进。

问：国产替代和缺芯背景下,细分产品线的客户有什么大进展?

答：公司在品牌客户中的份额大幅提升。从细分产品线来看，公司在屏幕、手环、工业控制等领域都有新的进展，国内外大客户也有逐步导入。

问：公司小容量NORFlash竞争力很强,未来中大容量市场的计划如何?

答：大容量以ETOX技术为主，进入客户送样阶段，预计明年会实现有效销售，公司也会通过工艺开发实现优化和创新，发挥低功耗等特长，最终实现SONOS和ETOX的有效组合，打造小容量到中大容量，乃至更大容量的完整的产品组合。

问：晶圆代工成本端情况?涨价如何向下游传导?对毛利率的影响?

答：上游代工有一定程度的涨价，公司基于此向下游进行了一定传导，公司价格调整的目的主要是基于传导上游涨价的情况。对毛利率的影响包含几个方面，其中涨价是一个因素，但是主要动力来自于：第一，制程升级带来的颗粒数提升；第二，由于公司大力开拓新客户，优化客户结构与产品结构，使得总体ASP提升。上述两点是公司长期发展的动力所在，同时公司的研发也持续发力，已经完成40nm节点上4M-128M全系列产品开发，进一步改善产能，优化成本，而且在大客户和高毛利产品上也有一定突破。

问：Q4或明年对NORFlash产品的价格展望?

答：2021年前三个季度，尤其是上半年，国内市场在产能紧缺的情况下，出现了景气度非常高的一个现象。第三季度后半期，供需紧张的情况在多个领域已经趋缓，公司预计在第四季度会进一步缓解，一些领域可能会出现分化。因此中短期公司保持谨慎乐观，会密切关注价格走势以及可能产生的影响。同时，公司看好NORFlash的长期市场。整个行业由于新应用增加，如AIoT、汽车、网络通信等，NORFlash下游需求依然会保持增长。管理层也会密切关注市场动态，积极应对挑战。

问：如何看待目前NORFlash的市场格局?公司提升市场份额的主要竞争力有哪些?

答：就NORFlash产品来说，目前市场上规模较大的主要有华邦、旺宏、兆易创新，2020年，公司在NORFlash产品上排名全球第六，增长较为快速。从全行业看，欧美等大企业逐渐退出，给国内企业更多的机会。存储器市场相对比较通用，细分领域较多且市场广阔，下游很多新应用领域，潜力较大。细分来看，公司的产品主要定位在中小容量，即128M及以下的Flash产品，这一容量领域的主流工艺是65/55nm，小部分到了50nm，公司是行业第一家实现40nm制程的公司，在中小容量领域中可以满足客户的各种需求，功耗上具有相对优势。在下游终端设备更小型化的趋势下，公司也能提供更小的尺寸。公司未来市场份额的提升，一是中小容量方面继续保持增长，成本持续改进，保持功耗性能的优势；二中大容量领域，公司通过新规划进行纵深延展，对原有产品线形成有效补充，两者共同帮助公司在NORFlash领域更好更快地发展。

问：手机整体进入存量市场,公司的EEPROM业务收入增速是否会减缓?此外,单机摄像头数量增加,性能提升,平板产品配置,是否会带来正面影响?

答：手机摄像头模组占EEPROM业务的50%左右。但公司产品结构也在逐步调整。在前三个季度，公司在智能家电、工业控制、PC周边等领域都实现了较快的增长，和手机摄像头业务应用共同构建了公司在EEPROM领域更为健康和可持续发展的基础，分散风险。单机摄像头数量增加、性能提升、平板配置摄像头对公司确实是有利的因素。此外，公司在低电压EEPROM产品上开发进展顺利，目前，公司手机摄像头已经覆盖安卓系的所有客户，会在此基础上进一步导入旗舰机型。

问：目前公司EEPROM产品用0.13μm制程,海外用0.11μm,后续有无升级考虑?

答：公司IPO募投项目之一就是制程升级，目标制程是95nm及以下，目前开发进展顺利。

问：存储周期的波动性很大,结合历史上成功的案例以及结合公司对未来业务的规划来看,体量更小的存储企业是否更容易穿越周期?

答：存储市场受到市场波动的规律比较明显，对公司而言，公司需要持续创新，优化产品和客户结构，进行人才建设，采用更有效的市场推广策略，多方面综合应对，才能增强应对周期的能力。公司目前采取的方针，包括人才建设、产品及客户结构的调整、海外市场的推广等，都是希望公司能在应对周期波动的能力更强，以此保证实现较为快速的发展。

问：公司后续是否会对全年业绩进行补充预测?

答：公司的业绩将直接在年报中体现，不再进行额外预测和说明。

问：公司未来五年的长期愿景?

答：公司成立于2016年，公司在2016年-2021年的五年主要聚焦于存储器领域，而公司未来五年会两大方向并重：第一部分是在存储方向继续发展NORFlash和EEPROM，进一步渗透工业控制、车载等领域，实现产品容量的全系列覆盖；第二部分围绕memoryplus战略推进，面向长远发展，研发出更大附加值的产品。未来五年希望通过这两个方向共同支撑公司相对大的增长。

普冉股份主营业务：非易失性存储器芯片的设计与销售

普冉股份2021三季报显示，公司主营收入8.24亿元，同比上升77.63%；归母净利润2.23亿元，同比上升373.66%；扣非净利润2.17亿元，同比上升379.9%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入3.12亿元，同比上升63.56%；单季度归母净利润1.09亿元，同比上升437.26%；单季度扣非净利润1.07亿元，同比上升546.6%；负债率4.4%，投资收益9.24万元，财务费用-449.32万元，毛利率36.86%。

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家；近3个月融资净流入849.69万，融资余额增加；融券净流出1.2亿，融券余额减少。证券之星估值分析工具显示，普冉股份（688766）好公司评级为4星，好价格评级为0.5星，估值综合评级为2.5星。

〖 证券之星AI 〗

本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。