中信证券电子行业上半年投资策略：关注纯增量下游赛道和业绩确定性强的品种

来源：智通财经网

智通财经APP获悉，中信证券发布研究报告称，2022年上半年，建议投资人重点关注两条投资思路：1)创新增量蓝海：寻找确定性强的纯增量下游产品赛道，重点关注汽车电子(电动化和智能化)、AIoT(手表、VR)。2)业绩确定细分方向：手机：全球出货量维持平稳，关注结构性机遇。;半导体：核心关注业绩同比增长确定性的公司。推荐标的：兆易创新(603986.SH)、恒玄科技(688608.SH)、艾为电子(688798.SH)、晶晨股份(688099.SH)、韦尔股份(603501.SH)、芯海科技(688595.SH)、北方华创(002671.SZ)、盛美上海(688082.SH)、闻泰科技(600745.SH)、士兰微(600460.SH)、斯达半导(603290.SH)、立讯精密(002475.SZ)、歌尔股份(002241.SZ)、舜宇光学科技(02382)、长信科技(300088.SZ)、传音控股(688036.SH)、东山精密(002384.SZ)等。

电子行业2021年总结：

1)消费电子，板块整体表现相对较弱，部分增量方向如汽车电子、VR设备等带动相关个股表现;

2)半导体，板块整体景气，芯片缺货涨价带动产业链公司业绩上行，国产替代等因素持续催化;

3)其他电子零组件，上半年各板块需求及价格均较为景气，下半年有所分化，安防增速放缓，覆铜板价格高位稳定，面板、被动元器件、LED芯片价格均有所回落，而覆铜板下游的印刷电路板公司业绩环比复苏。

电子行业2022年上半年展望：

1)消费电子，手机基本盘稳定，折叠屏等创新形态贡献增量;AIoT中智能手表与VR设备子行业有望加速;汽车智能化与电动化是高确定性增量方向，成为部分消费电子产业链公司的新增长极;

2)半导体，板块从全面景气转向分化，重资产端关注国产替代持续，设备、制造受益明确;轻资产端关注设计公司的同比成长性能否持续，相对去年的涨价逻辑，今年更关注大客户份额提升和新品拓展逻辑，推荐客户结构优质、具备全球竞争力、创新动力强劲的公司;

3)其他电子零组件，重点关注PCB与面板两个细分，安防、被动元器件、LED等具备中长期布局价值。

2022上半年，建议投资人重点关注两条投资思路：

一、创新增量蓝海：寻找确定性强的纯增量下游产品赛道，重点关注汽车电子(电动化和智能化)、AIoT(手表、VR)。

汽车电子：行业成长趋势确立，关注智能化与电动化相关机会(感知、决策、执行、应用四大环节)。

1)感知：车载摄像头领域，国内厂商在镜头、CIS全球领先，建议关注舜宇光学科技、韦尔股份等;激光雷达领域，国内整机厂商与海外龙头差距较小，零部件领域部分厂商在激光器、光学零组等逐步突破，建议关注炬光科技、蓝特光学、永新光学等;

2)决策：MCU领域，本土厂商在缺货背景下积极导入，建议关注兆易创新、芯海科技等;存储领域，关注国产替代机遇，建议关注北京君正、兆易创新、普冉股份等;

3)执行：功率器件为电动化核心受益赛道，重点关注IGBT细分方向，建议关注斯达半导、时代电气、士兰微等;

4)智能座舱：包括中控屏模组、屏幕、触显模组、玻璃盖板等环节，建议关注长信科技、蓝思科技、比亚迪电子、深天马等;

5)其他：汽车PCB增量市场，建议关注沪电股份、景旺电子、世运电路、东山精密等。

AIoT端：重点关注智能手表以及VR创新。

1)智能手表：小米、vivo、华为等将持续迭代，同时META预计将推出其首款产品完善硬件端布局，该行预计智能手表明确健康检测功能定位后有望加速成长，建议关注恒玄科技等;

2)VR：科技巨头持续切入，2022年预计META将推出Project Cambria、索尼将推出PSVR2、苹果将推出第一代MR产品等，全年出货量有望同比+80%至2000万台，高增长持续，建议关注歌尔股份、立讯精密等。

二、业绩明确细分方向：1)手机存量市场中的三个细分，苹果产业链、折叠屏、快充;2)半导体板块中，业绩同比增长确定性高的三个细分方向(设备国产化、客户结构优质的芯片设计厂商、稳健成长替代份额的MCU和模拟IC)。

手机：全球出货量维持平稳，关注结构性机遇。该行预计2022年全球智能手机出货量13.9亿部，同比+3%，维持稳定换机。结构性机遇方面，

1)苹果链：该行预计2022年苹果全球销量有望达2.45亿部，同比约+14%，其份额继续提升的主要原因包括2022H1有望推出5G版SE机型、华为高端缺位后苹果获得较多份额等，重点关注龙头公司如立讯精密、歌尔股份、蓝思科技、鹏鼎控股、舜宇光学科技等;

2)折叠屏：三星、华为、小米等将持续迭代，预计2022年全球折叠屏手机出货量有望近1500万台，同比翻倍，建议关注屏幕领域京东方A、TCL科技、深天马、维信诺等，保护盖板领域长信科技等，铰链领域长盈精密等;

3)快充：GaN方案在快充产品中正快速普及，2022年渗透率有望从17%提升至27%，为上游芯片厂商带来发展机遇，美股Navitas、PI领跑，建议关注本土厂商三安光电等。

半导体：核心关注业绩同比增长确定性的公司。

1)“重资产”看设备国产化：国内晶圆厂持续扩产+国产设备份额有望提升，国内设备厂商未来三年有望获得40%左右年均增速，重点关注盛美上海、北方华创、中微公司等半导体设备公司;

2)“轻资产”看客户结构：重点关注“全球前三名”逻辑，关注参与到全球市场竞争，领先国内外竞争对手并被知名终端品牌所认可，份额和同比增速今年有保障的优秀设计公司，建议关注恒玄科技、晶晨股份、兆易创新、韦尔股份等;

3)稳健增长逻辑的细分品类(MCU，模拟IC)：MCU受益细分下游放量和国产化竞争力提升，重点关注兆易创新、中颖电子、芯海科技等;模拟芯片本土厂商百花齐放，替代海外份额，建议关注圣邦股份、思瑞蒲、艾为电子等。

风险提示：全球疫情持续，下游需求不及预期，创新不及预期，国际产业环境变化加剧风险，汇率波动等。

本文来源于中信证券研究微信公众号，作者：徐涛等，智通财经编辑：杨万林