来源：金融界网站
来源：光大证券
报告摘要
风波再起，美国再挑华为事件
2020年5月15日，美国商务部在官网上连续发布了两条消息：一是宣布对华为的临时许可证再度展期90天，但声明是最后一次展延；二是宣布更改出口管制条例（EAR）的约束，限制华为使用美国软件和技术设计芯片和全球代工厂为华为海思代工产品，缓冲期为120天。
短期看“备胎”备货，供应链节奏或被打乱
在美国禁令之后，华为海思启用“备胎”计划，同时加速国产供应商导入，实现国产替代。合理推测，在2020年8月15日之前，华为仍有充足的时间对部分关键元器件进行备货，进一步提升库存水平。考虑到美国新规影响，华为或许会在120天内从台积电和中芯国际等代工厂积极拉货，进而影响台积电、中芯国际等上游供应链厂商的生产规划与进度。
中期看大国博弈，全球化下难舍难分
环球时报指出，如果美国对华为进一步“卡脖子”，阻止台积电等向华为供应芯片，中方或将予以强力反击，包括将美国有关企业纳入“不可靠实体清单”，依法依规对高通、思科、苹果等美企进行限制或调查，暂停采购波音飞机等等。根据BCG报告，中美贸易紧张局势升级可能导致美国全面禁止技术出口，使两国技术产业脱钩。如果考虑到直接和间接影响，美国半导体收入将下降37％。
长期看国产替代，全面自主可控
对于华为或者科技产业链国产替代需划分为三类进行讨论，①零部件供应链：高端芯片仍对美国有较大外依存度，需扶持国产芯片供应商，提升国产化率；②自研芯片产业链：芯片产业高度分工，上游EDA、IP、代工、设备有可能产生影响，需大力扶持上游国产厂商，实现国产替代；③操作系统：电子产品是软件硬件结合高度紧密的应用生态，需大力发展操作系统，建立国产软件应用生态。
投资建议：
在自主可控的大逻辑下，建议关注国内半导体行业中各细分领域的龙头公司，比如设计：韦尔股份、兆易创新、卓胜微、澜起科技、圣邦股份、斯达半导、汇顶科技、紫光国微、北京君正、恒玄科技、思瑞浦、芯原股份等；制造：中芯国际、华虹半导体等；存储：长江存储、合肥长鑫等；功率：闻泰科技、华润微、捷捷微电、扬杰科技等；封测：长电科技、华天科技、通富微电、晶方科技等；设备：中微半导体、北方华创等；材料：沪硅产业、安集科技、华特气体等。
风险分析：
美国对华为管制持续加剧风险，国产替代进程不及预期。
