8寸晶圆制造供需紧张将持续 六股上车行情
来源:证券之星发布时间:2021-01-22648浏览
询问 AI8寸晶圆制造供需紧张将持续 关注头部厂商
据集邦咨询调查显示，受惠于远距办公与教学的新生活常态，加上5G智能手机渗透率提升和相关基础建设需求强劲带动，2020年全球晶圆代工产能利用率满载。分析师认为，5G、汽车电动化、智能制造拉动8寸晶圆制造需求提升。由于头部8寸代工厂绑定了优质客户以及芯片设计转移晶圆厂需要巨大成本，因此预期头部厂商产能将更紧张，有更大潜在提价空间。8寸晶圆代工产业及拥有8寸晶圆厂的IDM厂商可关注闻泰科技、华润微等。
闻泰科技：ODM与功率半导体双龙头5G时代将继续大展宏图
闻泰科技 600745
研究机构：中国银河 分析师：傅楚雄 撰写日期：2020-12-29
闻泰科技为全球 ODM 龙头， 平台化、多元化提升盈利能力 智能 手机进入存量时代， 5G 创新、新兴技术的应用成为手机更替的驱动 因素。存量时代，头部手机厂商市场份额进一步集中， 为实现降本增 效， 其经营模式需要 ODM 厂商的支持。 我们预计 2022年 ODM 制 造占全球手机出货量的比重将进一步提升至 36%左右。 头部 ODM 厂 家的集中度同样快速提升， 闻泰科技作为 ODM 龙头， 预计 2022年 全球手机 ODM 市场份额将达到 34%左右。 公司平台化策略扩充产 品阵营，抢先布局笔记本电脑、 VR/AR、汽车电子等领域，有望在 5G 浪潮获得较好的发展机会。 预计公司 ODM 业务 2019-2022年营 收、净利润复合增速将超过 40%。
安世半导体为标准件龙头企业， 尽享国产替代红利 公司通过发行 股份及现金已收购安世半导体 98.23%的股权， 预计新重组方案实施 完成后公司将持有安世半导体 100%的股权。 安世半导体是半导体标 准件的世界级龙头，下游客户集中在汽车电子、消费电子及可穿戴等 领域。 5G 作为新一代通信技术，其物理特性将促进万物互联的情景 成为现实。汽车电子、可穿戴等领域将迎来爆发式增长机会。 预计安 世半导体营收将保持稳健增长， 2021-2022年毛利率有望提升至37%。 财务结构持续优化，偿债能力大幅提升 此前收购安世半导体过程 中，公司形成超过 200亿元的商誉。考虑到安世集团经营稳健，受到 中美经贸摩擦的影响相对可控，极端情况下安世的生产和经营仍有望 保持稳定， 近两年发生巨额商誉减值的概率较低。随着经营的逐步拓 展，公司相对较高的资产负债率及偿债能力均显著改善， 财务结构持 续优化。
闻泰+安世协同发展，公司业绩高增长可期 通过整合， 闻泰、安世 可以实现资源的互相交换，这将加速安世集团在中国市场业务的开展 和落地，并有助于其通过上市公司进一步拓展在消费电子领域的市 场；另一方面，上市公司可借助安世集团逐步向产业链上游延伸，打 通核心环节，实现主要元器件的自主可控，有助于其构建全产业链生 态平台规划的快速落地。
公司战略将走向一体两翼，有望随着 5G 时 代开启，进入发展快车道。 投资建议 公司将深度受益于 5G 浪潮的推动。 汽车电子、可穿戴设 备、手机等领域将迎来爆发式增长机会，公司有望继续扩大市场份额， 业绩持续较快增长。 我们预计公司 2020-2022年分别实现营业收入 673.53、 950.75和 1,229.23亿元，分别同比增长 62.0%、 41.2%、 29.3%； 分别实现归母净利润 31.42、 45.64和 58.46亿元，分别同比增长 162.1%、 45.3%、 28.1%；目前股价对应 2021年 PE 为 26.23倍，首 次给予推荐评级。 风险提示 5G 推进进度不及预期，智能设备出货量不及预期，汽车 电动化需求不及预期，收购产生的较大体量的商誉减值的风险。
华润微公：多领域需求进入拐点，IDM龙头全面受益
华润微 688396
研究机构：国元证券 分析师：贺茂飞 撰写日期：2020-12-18
公司是国内功率半导体 IDM 龙头，采用自有产品与代工双业务模式公司是国内半导体 IDM 龙头，自有产品聚焦于功率半导体、智能传感器与智能控制领域，代工业务目前具备先进的特色工艺平台和从掩膜到封测一站式布局。公司产品包括 MOSFET、IGBT、SBD、FRD 及各系列电源管理IC，下游覆盖消费、工控、汽车等领域。
需求多点开花推动景气上行，公司产品技术布局全面对接汽车电子：汽车向电动化、智能化和网联化发展，整车半导体用量提高+电动车渗透率攀升推动半导体器件需求持续增长，48V/微混车功率组件用量约 90美元/辆，纯电动/插电混动车为 330美元/辆，我们测算国内新能源车用功率器件市场增量达 200亿元，还有车用传感器、配套充电桩等将带来更多的汽车电子需求。电动自行车：“新国标”下电动自行车换购和锂电渗透率提升将带来每年 10-20亿元功率器件需求。变频家电：家电智能化和元件国产化为 MCU 和 IPM 赋能，根据产业在线统计，2019年白电 MCU国产化率不足 12%，IPM 模块不足 7%，替代空间巨大。手机快充：5G 换机潮、功耗提升、取消充电头供应促使快充成为“刚需品”，有望拉动 GaN芯片需求，中性假设下我们测算 2023年全球快充 GaN 市场需求达 70亿元。
中高端产品进口替代趋势明显，产能扩张和技术开发双管齐下根据产业链调研，国内头部功率半导体企业纷纷加码布局中高端产品开发和推进量产。公司作为行业龙头在技术方面积极布局中高端 MOSFET、IGBT 产品以及宽禁带产品，产能方面除现有产线升级外还规划拓展 12寸功率半导体生产线和器件封装产线，有望进一步确立技术和产能领先优势。
投资建议与盈利预测复盘上一轮 2017-2018年 MOSFET 涨价周期，主要是 PC 端需求和 8寸线产能受指纹、CMOS 挤占失衡，我们认为这一轮功率半导体景气度上行力度和持续性更强，主要因为基站、汽车、光伏、手机等多领域均进入放量期，公司中短期受益于产能短缺导致各环节价格上调，长期受益于中高端产品放量、产品化提升和制造成本持续改善带来的整体毛利率提升。预计2020-2022年，公司归母净利润为 9.93、14.40、17.51亿元，对应市盈率为 83x、57x、47x，给予公司“买入”评级。
风险提示行业景气度不及预期；技术开发进度不及预期；产能利用率不及预期。
天通股份：高端装备+材料双轮驱动，股权收益增量弹性开始体现
天通股份 600330
研究机构：太平洋 分析师：王凌涛 撰写日期：2020-11-11
高端装备构筑核心竞争力，与材料端协同发展。经过多年的研发投入和产业链合作，公司在粉末成型、晶体材料、显示面板等领域的高端专用装备持续实现突破，例如公司的 12吋单晶生长设备已经得到半导体行业头部客户的验证。同时，公司还通过横向延伸形成了长晶、加工、切磨抛设备一体化的供给能力，能够为客户提供整套解决方案，有望充分受益于新材料、新能源、新型显示和半导体等产业的景气度提升。
高端装备是电子材料开发制造的基础，凭借自主设计研发的生产设备，公司打造了高度自动化、信息化和清洁化的生产线，显著提高了公司的生产效率和产品品质，并使公司的材料产品在竞争中具备成本价格优势。另一方面，高端装备业务的进步也离不开公司在电子材料领域的长期深耕，二者相辅相成、互为支撑，共同推动公司不断前进。
蓝宝石业务压力减轻，压电晶体材料前景明朗。随着国内疫情的好转，蓝宝石产业的下游需求逐渐恢复，伴随 LED 芯片行业产能出清、格局调整，供给侧压力有望得到缓解。此外，下半年 Mini LED 的推广为LED 芯片的出货带来了新的驱动力，并且蓝宝石的应用也已拓展至智能手表、移动终端盖板、工业医疗设备等领域。公司已成为国内最大的蓝宝石供应商，长晶技术不断提升，正在持续推进 400-600公斤级蓝宝石晶体的量产，在行业供需状况明显改善的情况下，公司的蓝宝石业务有望恢复增长。
压电晶体材料方面，用于声表滤波器的 4英寸和 6英寸 LT(钽酸锂)、LN(铌酸锂)各种轴向晶片，在下游客户的批量供应已经颇具规模，不仅填补了本土化缺口，同时也出口日本等海外厂商，这说明公司的压电晶体制程品质已经达到行业一线标准要求。在贸易战的大背景下，通信器件核心原材自主可控、国产替代的需求日益旺盛，在 5G 时代，终端内的射频元器件用量的成长仍有较大提升空间，公司的压电晶体楷体 业务的持续成长前景是非常明朗的。
股权投资进入回报期，未来两年业绩成长助益良多。前一篇半年报点评我们已经提过公司持有的两家上市公司股权均已进入可减持期。今年前三季度，公司实现投资收益 1.74亿元，相比去年同期有了大幅增长，主要由减持博创科技股份所致。截至 9月 30日，公司还持有博创科技股份 1499.87万股(按市价折算约 7.4亿元)，之后仍将继续减持，预计将为今年全年贡献相当可观的收益。此外，公司持有的亚光科技股份 6948.92万股(按市价折算约 9.7亿元)已于 2020年 10月23日上市流通，此前公司发布公告，拟于解除限售日起的 6个月内以集中竞价交易、大宗交易、协议转让等方式进行减持，显然未来这两家企业股权的减持都将为公司提供明确的业绩助益。
盈利预测和投资评级：维持买入评级。高端装备方面，公司多年的耕耘已展现成效，在各领域的装备布局均已实现稳定供应与高端增量；
晶体材料方面，蓝宝石的下游需求逐步改善，压电晶体受益国产替代和 5G 发展。在高端装备和电子材料的双轮驱动下，公司未来的成长性十分明确，同时长期股权投资的回报也为公司未来两年的利润增长打下了坚实基础，预计公司 2020-2022年实现归母净利润 4.
10、3.65、4.31亿，当前市值对应 PE 23.49、26.35、22.32倍，维持买入评级。
风险提示：1)LED 行业出清速度慢于预期导致公司蓝宝石业务恢复受阻；2)疫情影响国内电子产品整体销售，公司磁性、蓝宝石、压电晶体等多种材料需求被遏制；3)2020年冬天疫情反复引起全球经济下滑，影响公司下游市场需求。
捷捷微电：激励方案出炉，业绩加速成长
捷捷微电 300623
研究机构：国信证券 分析师：欧阳仕华，许亮 撰写日期：2020-10-13
国信观点：
1)公司是国内晶闸管细分领域龙头，并正在积极布局MOSFET 和IGBT 业务领域。
2)公司业绩持续高速增长，盈利能力优秀。
3)公司股权激励方案出台，未来三年业绩具备较高的确定性。
捷捷微电是国内晶闸管器件龙头，盈利能力优秀且具备较高的业绩确定性。预计20-22年归母净利润2.73/3.44/4.74亿，对应当前股价PE 为78.4/62.2/45.1X，给予“买入”评级。
风险提示：业绩不及预期，行业竞争加剧。
华峰测控：模拟芯片卖铲人，测试设备成长可期
华峰测控 688200
研究机构：太平洋 分析师：杨钟 撰写日期：2020-12-17
作为国内最早从事半导体测试设备的研发、销售企业之一，华峰测控已在集成电路测试领域深耕 20余年，其“模拟及混合信号类集成电路测试设备”有着丰富的技术积累和市场沉淀，并成功实现进口替代。公司现已成为国内前三大半导体封测厂商模拟测试领域的主力供应商，且在矽力杰、圣邦微电子、芯源系统等 IC 设计公司亦有批量订单。考虑到测试数据的稳定性和可比性，IC 设计厂商更换测试设备供应商意愿不高，故该行业具备典型“易守难攻”特征，华峰测控在已经实现国内客户优势卡位的局面下，仍在不断加大新产品研发投入力度，将持续保持其领先优势。
全球半导体景气如虹，封测扩产积极推进。自 2019年下半年以来，随着 5G、IoT、服务器、汽车电子等领域需求稳健成长，全球半导体行业景气度持续提升。而 2020年不期而至的新冠疫情又进一步催生笔记本电脑、游戏机等“宅经济”需求，全球电子化程度显著加速。多重因素叠加之下，当下半导体供应链呈现出较为紧张的供需态势，且有望持续较长时间。为满足快速增长的市场需求，以长电科技、通富微电为代表的国内封测厂商纷纷投资加码自身产能，华峰测控作为国内首屈一指的半导体测试设备供应商，有望率先受益。
半导体国产化稳步推进，测试设备捷足先登。随着美国对中国科技产业的打压日益常态化，半导体从设备到材料的全产业链国产化趋势已然无可避免。纵观半导体产业链中“设计”、“制造”、“封测”、“设备”、“材料”几大领域，走在半导体国产化前列的乃是“封测”环节，譬如在测试设备领域，华峰测控的产品已经在部分领域得到龙头客户认可。未来，随着公司产品品类持续拓宽，测试技术不断迭代，华峰测控将有望成为半导体国产化大军的先头部队。
募投项目有序推进，新产品及新产能打开成长空间。为缓解日益紧张的产能瓶颈，公司上市募集资金并投入“集成电路先进测试设备产业化基地建设项目”，达产后，公司订单交付能力和经营成绩将显著提升。此外，公司高价值新产品 8300系列测试设备以及 SoC 类集成电路自动化测试系统的研发和市场推广工作亦在积极推进，随着该部分新产品逐渐取得市场认可，公司业绩将再添引擎。
盈利预测和投资评级：首次覆盖，给与增持评级。2020年 12月，SEMI楷体 数据显示：半导体测试设备市场规模预计将在 2020年增长 20%，达到 60亿美元，并随着对 5G 和高性能计算(HPC)应用的需求提升，这一数据将在 2021年和 2022年继续增长。此外，受益于国产化趋势红利，华峰测控作为 IC 产业的“卖铲者”，正迎来极佳的发展机遇。短期来看，当前热情高涨的半导体景气周期和封测厂积极推进的扩产节奏，将是其确定性较高的业绩增量来源；长期而言，高阶新品的厚积薄发同样是公司最值得期待的成长动力。预计公司 2020-2022年实现归母净利润 1.79、2.98、4.05亿元，当前市值对应 PE 分别为 105.91、63.53、46.67倍,给与公司增持评级。
风险提示：
1)募投项目投产进度不及预期；2)半导体景气度不确定性；3)市场拓展不及预期；4)新产品研发推广进度不及预期。
三安光电：平台型龙头，两翼齐飞
三安光电 600703
研究机构：国盛证券 分析师：郑震湘，佘凌星，陈永亮 撰写日期：2020-12-01
深度布局化合物半导体，氮化镓、碳化硅、砷化镓同步发力迈入收获期。三安集成电路主要提供化合物半导体晶圆代工服务，工艺能力涵盖微波射频、电力电子、光通讯和滤波器四个领域的产品，在GaN射频、电力电子，GaAs射频，SiC电力电子等领域全面布局，是集成四大板块的平台型、全产业布局的企业。
化合物半导体快速起量，持续加码布局。(1)根据CASA、yole等机构，射频板块GaN市场空间超10亿美元且在快速增长；GaAsPA约70~80亿美元，公司砷化镓射频出货客户累计将近100家、氮化镓射频产品重要客户产能正逐步爬坡。(2)随着5G、3Dsensing等带来光通讯、VCSEL快速增长，公司现有中低速PD/MPD产品的市场份额持续扩大，高端产品10GAPD/25GPD、VCSEL和DFB发射端产品均已在行业重要客户处验证通过。(3)新能源汽车带动SiC快速起量，公司电力电子产品客户累计超过60家，27种产品已进入批量量产阶段，并且宣布长沙项目加码布局。(4)根据yole，滤波器市场空间超200亿美元，公司滤波器产品开发性能优越，产线持续扩充及备货中。
MiniLED放量在即，驱动行业创新发展。公司已经为三星批量供货Mini/MicroLED产品，与TCL华星成立联合实验室，并加快推进湖北Mini/Micro项目建设。随着国际大客户、国内产业链厂商推广，MiniLED背光产品迎来放量机会。LED行业逐渐见底，高端产品渗透率提升。传统照明LED芯片供需结构阶段性失衡，产品价格下降。经过一段时间调整，中低端产品单价目前已相对稳定，且销量有上升趋势。近期，蓝宝石供不应求，作为LED芯片的重要原材料，蓝宝石行业景气部分传导到LED。公司持续优化产品结构，积极布局Mini/MicroLED、高光效LED、车用LED、紫外/红外LED等新兴应用领域，高端产品市场渗透率逐步提升。
公司发布公告，披露第三期员工持股计划(草案)，拟筹资不超过16亿元进行员工持股。回购参与员工约3186人，员工持股计划锁定期为12月，续存期为36月。股票来源包括公司此前的库存股(2449万股)以及通过二级市场回购(不超过12.5亿元)。截止11月11日，公司第三期员工持股计划受让公司回购账户持有股票和从二级市场购买股票全部实施完毕，合计持有公司总股本的1.697%。
三安光电作为化合物半导体龙头企业，MiniLED放量在即。在砷化镓、氮化镓、碳化硅及滤波器等半导体业务深度布局，各产品线取得明显进展。MiniLED上游核心龙头，产能、技术、客户储备充裕，充分受益于产业趋势。我们预计公司2020E/2021E/2022E年将实现归母净利润13.50/22.13/34.09亿元，维持“买入”评级。
风险提示：LED行业需求不及预期，化合物半导体进展不达预期。
〖 证券时报网 〗
本文不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。
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