华为/汇川/小米等股东加持，这家企业半导体IPO发行价第一

又一芯片公司即将上市!或将创造A股半导体公司最贵新股记录。

4月12日,据交易所公告,苏州纳芯微电子股份有限公司(以下简称“纳芯微”)正式启动科创板IPO申购,申购代码787052,发行价格为230元/股,单一账户申购上限6000股,顶格申购需配市值6万元。

值得注意的是,纳芯微此次230元/股发行价也一举摘得A股最贵半导体公司IPO新股,其发行价对应市盈率(2021年扣非后)为107.48倍。公司预期募得资金58.11亿元,较原计划增加48.31亿元,超募6.44倍。至此,“高价”与“超募”也成为纳芯微此次最受人关注的两大焦点。

据了解,此前A股最贵新股为禾迈股份,IPO定价557.8元/股,按科创板中一签500股算,中签的投资者需全额缴款近28万元。此外,A股史上发行价超200元/股的公司也寥寥无几,包括了义翘神州(292.92元/股)、石头科技(271.12元/股)、福昕软件(238.53元/股)、康希诺(209.71元/股)。毫无疑问,纳芯微也成为了半导体公司IPO发行价第一名。而在超募方面,有业内人士指出该情况或与募投项目计划和实际募集资金存在周期错配有关。

华为/小米/汇川等明星股东云集

据维科网·电子工程了解,纳芯微电子是国内高性能高可靠性模拟及混合信号芯片设计公司。公司自2013年成立以来,专注于围绕各个应用场景进行产品开发,由传感器信号调理ASIC芯片出发,向前后端拓展了集成式传感器芯片、隔离与接口芯片、驱动与采样芯片,形成了信号感知、系统互联与功率驱动的产品布局。

(源自纳芯微招股书)

招股书显示,在2021年1月,纳芯微于报告期内完成第十一次股份转让后,其背后的明星股东包括物联网二期基金、深创投、华为、聚源聚芯、元禾璞华、汇川技术、小米长江、苏民投等。其中华为通过红土善利持有公司2.37%股权(发行前),小米长江持有0.92%股权,汇川技术通过汇创新持有0.89%股权。

在主营业务方面,纳芯微聚焦高性能、高可靠性模拟集成电路研发和销售,产品在技术领域覆盖模拟及混合信号芯片,目前已能提供800余款可供销售的产品型号,广泛应用于信息通讯、工业控制、汽车电子和消费电子等领域。具体来看,纳芯微的各类模拟芯片产品及定制服务在不同应用领域形成的主营业务收入及占比情况如下:

(源自纳芯微招股书)

招股书显示,纳芯微2021年度以及2021年7-12月,公司营业收入分别为86,209.32万元、52,147.42万元,同比增长256.26%、248.94%,主要系受益于芯片国产化的政策支持以及庞大的国内市场需求,公司各类芯片产品在各领域均有着较强的增长趋势。

(源自纳芯微招股书)

此外,纳芯微对2022年1-3月业绩情况预估如下:预计公司营业收入为25,000.00万元至35,000.00万元,同比增长84.23%-157.92%;预计2022年1-3月公司实现归属于母公司股东的净利润7,000.00万元-10,000.00万元,同比增长116.29%-208.98%;预计2022 年1-3月实现扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润7,000.00万元-10,000.00万元,同比增长119.23%-213.18%。2022年1-3月预计营业收入及利润规模较去年同期均有较大幅度增长,主要系受益于芯片国产化的发展趋势以及国内市场需求的快速增长,公司产品出货量在各下游领域均呈现较大幅度增长。

(源自纳芯微招股书)

值得注意的是,据招股书透露,报告期内最近三年(2018年-2021年)纳芯微营业收入分别为4,022.33万元、9,210.32万元、24,198.71万元,年均复合增长率为145.28%,呈现出较快的增长趋势;扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别为201.84万元、670.81万元、4,049.28万元,年均复合增长率为347.90%,净利润也呈现出了快速增长的趋势。

(源自纳芯微招股书)

可以看到,纳芯微的经营业绩在报告期内出现了快速增长,主要原因不乏下游需求增长、国产化替代机遇等因素。此外,据其介绍,公司成立初期专注于消费电子领域传感器信号调理ASIC芯片的开发,于2016年开始向工业及汽车领域发展。受益于国产化替代机遇以及信息通讯领域需求的大幅增长,纳芯微于2018年推出了隔离与接口芯片等产品,并陆续向信息通讯行业一线客户实现批量供货,迎来了业务快速上升期。

虽然营收表现大幅度增长,但与此同时纳芯微也在招股书中透露出当前晶圆涨价导致其经营规模的大幅增长的信息。报告期内各期末预付款项金额分别为339.13万元、921.08万元、3,801.71万元和4,809.58万元。受限于技术水平、资本规模等因素,全球范围内符合纳芯微技术、供货量、代工成本等要求的晶圆制造厂商数量少之又少,公司晶圆采购受限于晶圆制造厂商的产能与生产排期。若未来晶圆产能紧张形势加剧,晶圆采购价格大幅上涨,或出现晶圆制造厂商改变对公司的信用政策等情形,将会对公司经营业绩、产品交期、现金流等造成不利影响。

体量难敌国际龙头,综合毛利率高于国内同行

据悉,纳芯微报告期内主要产品仅为模拟芯片中的几个类别,其体量尚不足以与国际龙头企业进行对比。整体来看,公司产品的市场占有率在整个模拟芯片领域仍然较低。具体来看,根据Transparencymarket research计算,纳芯微传感器信号调理ASIC芯片2020年国内市场占有率为18.74%;根据Markets and Markets数据,纳芯微数字隔离类芯片2020年全球市场占有率为5.12%。相比之下,TI、ADI、Skyworks、Infineon、ST、NXP、Maxim、ON Semi、Microchip、Renesas前十大模拟芯片厂商占据了约62%的市场份额。

相比之下,纳芯微在国内可比同行则有思瑞浦、圣邦股份、卓胜微等,在经营情况、市场地位、技术实力、衡量核心竞争力的关键业务数据、指标等方面的比较情况如下:

(源自纳芯微招股书)

在综合毛利率方面,报告期内纳芯微综合毛利率分别为 56.73%、58.35%、54.32%,高于国内同行业可比公司平均水平,主要系在产品结构及下游应用领域竞争程度、产品功能以及行业地位及议价能力方面存在差异所导致。

(源自纳芯微招股书)

不难发现,参考纳芯微招股书的各项指标介绍,受到芯片国产化需求以及行业需求拉动,公司在报告期内的业绩表现真的十分亮眼。2018-2020年营收和利润均大幅增长,且利润增速高于营收,2021年、2022年也继续保持高增长态势。总之,从某种意义上来说,一家公司的股票的价值和价格取决于当期盈利能力和长期盈利能力即成长性,在业绩和成长性都表现不错的情况下,发行价格基本也能反映其市场地位和价值。