科技自媒体 / 沈氏三公子
今年3月，第一家获官方受理的登陆科创板申请拟上市公司花落晶晨半导体（上海）股份有限公司后，后者受到了前所未有的关注，但这个科创板001号并没有将好运延续下去，既无缘于首批获准注册企业名单，更无缘于首批公开招股企业名单，直至近日才更新了注册申请文件，能否成功登陆科创板仍存变数。
晶晨股份何以起了大早却赶了晚集，个中具体原因不得而知，不过，可以肯定的是，光鲜的科创板001号不符监管部门对科技创新企业标杆的定义将是主因，事实上，晶晨股份的可持续成长性确实令人担忧。
主业单一，难担大任
招股书显示，作为国内知名的集成电路设计商之一，晶晨股份主要专注于多媒体智能终端SoC芯片的研发、设计与销售，系智能机顶盒芯片的领导者，其客户涵盖小米、阿里巴巴、百度、海尔、TCL、创维、中兴通讯、Google、Amazon等。
2016年、2017年及2018年，晶晨股份营业收入分别为11.5亿元、16.9亿元和23.7亿元，增速在40%以上，近三年扣除非后净利润分别为6516万元、1.61亿元、2.71亿元。
然而，这些光鲜的数字无法掩饰晶晨股份深层的尴尬。
2016-2018年间，智能机顶盒芯片销售收入一直占据晶晨股份全部营收的半壁江山甚至更多，分别为9.36亿元、12.90亿元、13.18亿元，在营收的比重分别为81%、76%、56%。
产品单一的阴霾一直笼罩着这家集成电器设计商。2018年，晶晨股份智能机顶盒芯片实现的销售收入同比仅增长2%，即使产品单价接连下调，2016年平均单价为31.99元，去年已降到24.89元，也没有扭转颓势。若非智能电视、AI音视频系统终端芯片销量意外井喷，当年业绩将会很难看，但这样的"惊喜"不常有。
业绩跳水，应对乏力
对于智能机顶盒芯片增长停滞的原因，起初，晶晨股份归结为主要重要客户中兴通讯受美制裁而影响了其相关产品采购计划。
但令人注意的是，中兴以外的其他客户当年贡献的智能机顶盒芯片销量也不乐观，同比仅增长了10.4%，与前一年37.78%的增幅无法相提并论。
2017年，晶晨股份智能机顶盒芯片业务的五大客户分别为中兴、天午科技、路必康、Fudahisi、彦阳科技，到了2018年，Fudahisi、彦阳科技从该名单中彻底消失，剩下的两家，天午科技、路必康，要么显著下滑，要么增长乏力。此时，晶晨股份才不得不承认真实原因：
"2018年，公司智能机顶盒芯片产品销售规模整体增长速度较2017年出现一定的下滑，主要系国内智能机顶盒产品市场增速在经历了2014年至2017年的快速增长期后出现了一定的回落。"
晶晨股份随后又乐观地表示，目前，全球智能机顶盒市场的渗透率仍有较大的提升空间，该公司未来将大力开拓海外机顶盒芯片市场，为智能机顶盒芯片市场寻找新的销售增长点。
不过，这次打脸来得太快。2019年1-3月，晶晨股份营收5.62亿元，同比增长 1.50%，营业利润、利润总额、归属于母公司股东的净利润以及扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润较上年同期减少金额分别为2742万元、2723万元、1863万元及1719万元，同比下降幅度分别为38%、38%、28%及27%。
晶晨股份给出了新的理由：受2019年一季度全球智能机顶盒市场景气度下滑拖累了自己的业绩。说好的"全球智能机顶盒市场的渗透率仍有较大的提升空间"呢？
华为狙击，晶晨受伤？
除了必须应对市场需求的变化，晶晨股份更大的挑战或许来自华为、联发科这些重量级的玩家。
得益于中国市场的庞大需求，近些年来，国内涌现出了一大批中小型Fabless模式IC设计公司，在形势一片大好时，各种类型的企业都可以找到自己的生存空间，然而，一旦市场放缓，竞争从增量市场转向存量市场，IC设计行业势必面临一场洗牌。
目前，智能机顶盒芯片的主要参与者既有晶晨股份，更有联发科、华为旗下的海思半导体等巨头。
晶晨股份在招股书中引用的第三方数据称，2015年至2017年上半年，该公司OTT机顶盒零售市场份额连续三年持续位列国内第一，却绝口不提2017年下半年以后发生了什么。
事实上，机顶盒零售从来就不是这个产品的主要市场，运营商市场才是机顶盒销售的主战场。
如果考虑OTT机顶盒包括零售市场和运营商市场，根据格兰研究数据，2018年度，我国采用海思芯片的IPTV/OTT机顶盒占60.7%市场份额，位列第一，晶晨股份的产品只有32.6%，几乎相当于前者的一半。
一旦市场不振趋势继续下去，海思、联发科必然会向竞争对手要份额，晶晨股份的生存处境将会更加困难。
集成电路设计业属知识和人才密集型产业，具有高回报、高投入、高风险等特点，强者恒强，弱者愈弱的马太效应异常明显，资金、技术、人才都会向巨头集中。随着工艺节点的演进，技术的复杂度不断提高，研发成本投入也不断提升，需要大量的资金投入，不断吸引更多的高端人才，以保证持续性技术研发和产品市场竞争力，这是中小型IC设计商的无法承受之重。
晶晨股份在招股书描述了一幅向多个领域延伸的宏大蓝图，确实令人印象深刻，但现在还是应该好好思考如何保住自己的主业吧。（部分图片来自网络）
