作者 | 昨辰
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截止21年10月27日收盘，AMD 年内涨幅为33.33%，大幅跑赢同期标普500指数ETF(SPY：23.15%)、纳指100ETF(QQQ：22.6%)、费城半导体指数(SOXX：22.55%)及英特尔（INTC：-2.06%）的涨幅，但远远跑输同期英伟达（NVDA：87.43%）的涨幅。
在数据中心、客户端PC业务及高利润率产品组合的推动下，AMD营收、净利同比环比均有明显增长。继台积电、阿斯麦、英特尔等半导体巨头发布Q3财报后，美东时间10月26日周二盘后，Intel最直接的竞争对手美国超微(AMD.US)发布了强劲的21Q3业绩报告。数据显示，AMD Q3营收同比增54%至43.13亿美元，超市场预期的41.2亿美元，连续五个季度实现超过50%的营收同比增长；毛利润同比增69.6%至20.86亿美元；毛利率为48.4%（YoY+4.5pts）；净利润同比暴增136.7%至9.23亿美元；净利率为21.4%（YoY+7.5pts）；每股收益同比增134.4%至0.75美元，高于预期的0.67美元。
由于AMD不再角逐低端竞争，其销售组合逐步转向利润率较高的产品，如服务器CPU(其毛利率在60-70%左右)、数据中心GPU，以及细分领域的高端产品，因此AMD整体的利润率一直呈上升趋势。与此同时，作为关键一环的数据中心终端需求，也驱动着高利润率的增长。Q3毛利率的增长主要是由于EPYC、Ryzen和Radeon处理器销售组合更加丰富。另外，对于毛利率的前景，AMD表示，根据长期目标模型，在数据中心、客户端PC业务增长及高利润率产品组合的推动下，公司毛利率有望超50%。
受客户端处理器与高端 Radeon 显卡销售额以及ASP不断提高的推动，计算机和图形业务Q3营收同比增43.9%至23.98亿美元，连续五个季度创新高。得益于Ryzen、Radeon和AMDInstinct 的丰富组合，ASP同比上涨83%，但部分被出货量下滑所抵消——由于芯片供应紧张，AMD战略性地侧重于生产利润率更高的高端产品，使得单位出货量同比下滑了23%。另外，根据IDC，2020年PC出货量接近3亿台，未来5年的PC出货量将长期稳定在此水平，说明PC出货量已基本见顶，没有太多增量市场，市场将进入存量博弈阶段。这也导致低端市场波动很大，且相关产品同质化严重。因此，此前专注于性价比较高的低端消费级PC的AMD转而投资高性能x86。这也在缺芯潮中得到了体现：在缺货时，AMD重点供应高端锐龙/霄龙处理器，以致于低端锐龙缺货。
AMD于21Q3推出新产品，继续推进其路线图。21年7月，公司推出AMD Radeon RX 6600 XT显卡，旨在提供高帧，高保真度和高度响应的1080 p游戏体验。21年8月，公司为MacPro推出了AMD Radeon Pro W6000X系列GPU，旨在为各种要求很高的专业应用程序和工作负载提供动力，包括3D渲染、8K视频合成和颜色校正。
由于EPYC服务器处理器和半定制销售额的强劲增长，企业、嵌入式及半定制业务营收同比增68.9%至19.15亿美元。
服务器方面，AMD已连续六个季度实现了创纪录的服务器处理器收入，销售额同比增长了一倍多。第三代EPYC处理器市场反响强烈，并在Q3贡献了AMD服务器CPU的大部分收入。其中，微软Azure和谷歌都宣布了多个新的AMD驱动实例；CloudFlare、Vimeo和Netflix最近都宣布了由EPYC处理器驱动的新部署。另外，虽然英特尔的数据中心业务在连续四个季度同比下滑之后，在21Q3有所反弹，同比增10%至64.96亿美元，但结合AMD EPYC不断拿到云计算巨头订单，可以推断AMD数据中心CPU仍在不断蚕食Intel市场份额。
Q3企业增长尤为强劲，通过扩大与财富1000强金融服务公司、汽车公司和航空航天公司的合作，三季度AMD的企业服务器管道同比翻了一倍多。另外，在超级计算方面，Argonne国家实验室选择AMD第三代EPYC处理器为新的Polaris提供动力，该超级计算机将用于测试和优化软件，为未来的Exascale级系统做准备。
由于对微软、索尼最新款游戏机的需求依旧强劲，半定制业务营收持续增长。随着AMD进一步增加供应以满足持续的游戏机需求，预计Q4半定制营收将进一步提升。
Q3业绩情况基本符合AMD管理层此前预期：21年下半年，公司包括数据中心CPU、客户端CPU、GPU、游戏机等在内的所有关键领域都将实现增长。
台积电超预期Q3财报奠定AMD、英伟达业绩基调。由于台积电HPC业务的主要客户是AMD和英伟达，再加上AMD所有主力产品（PC+数据中心+次世代游戏机）均以台积电7 nm制程为主，因此从台积电超预期的Q3财报便可略窥AMD和英伟达的业绩表现。台积电HPC业务Q3营收创历史新高，连续3个季度环比增长，Q3占比37%；而Q3台积电7nm营收占比也由Q2的31%升至Q3的34%；同时，有消息称，除了来自苹果和联发科的订单，来自AMD和英伟达的HPC处理器订单将成为台积电2022年营收增长的另一主要驱动力，预估台积电22年营收将同比增长15%以上，这些都意味着AMD和英伟达的业绩将继续保持高景气。
因AMD服务器芯片的较高性价比及台积电7nm制程技术的加成，越来越多的数据中心开始采购AMD的产品。到22年上半年，AMD数据中心CPU及其他PC产品将开展制程升级，逐步转为以台积电5nm制程为主。
结语
AMD发布了强劲的Q4及全年业绩预测。预计21Q4营收将同比增约39%至45亿美元（±1亿美元），在服务器和半定制营收的推动下季增约4%，Non-GAAP下毛利率约49.5%。预计21年全年营收增长约65%，高于此前60%的预期，Non-GAAP下毛利率约48%。
在Q3财报电话会议上，针对350亿美元收购赛灵思交易案，AMD表示已在监管机构方面取得了良好进展，有望在年底前完成交易，目前已取得美国和欧洲的反垄断许可，但仍在等待中国方面的批准。而就在上个月，据说AMD在中国取得了进展——有大型第三方机构准备为这笔交易保驾护航。
若能如期完成收购，AMD将跃升为全球第四大IC设计厂商，并将同时具备 CPU+GPU+FPGA 核心芯片能力，不仅能打开云端、边缘端和终端广阔的市场，使得客户群体进一步多样化，还能大幅提升在5G、AI、数据中心、ADAS（先进驾驶辅助系统）、工业自动化等领域的话语权，使得AMD在与市场竞争中处于更加有利的位置，进而抢占更多市场份额。同时，通过整合各方优势，AMD还有望推出更具竞争力的异构计算解决方案，打造 HPC 领导企业。
另外，由于AMD和赛灵思均为台积电的重要客户，收购完成后对台积电的议价能力也将有所提升——台积电在今年8月末对客户端提出全产品线涨价，未来22Q1或调涨10%-20%，这些涨价都抬高了AMD的营业成本。
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