作者 | 昨辰
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要点
1、AMD是全球唯一一家能同时提供高性能CPU和GPU的芯片设计商；
2、AMD的CPU 和 GPU 芯片新品架构设计进步神速，首次在制程和微架构方面全面领先英特尔；
3、为了确保AMD拥有足够竞争力的高性能内核，AMD不再角逐低端竞争；
4、AMD Q2营收翻倍，净利润及营业利润均暴增超350%；
5、在 PC 和服务器的 CPU、GPU 芯片领域，AMD在未来三年有望凭借 7nm+及 5nm 高性价比产品持续抢占市场份额、扩增营收，服务器 CPU芯片市场份额也有望创历史新高；
6、AMD若能成功收购赛灵思，将跃升为全球第四大IC设计厂商。
自AMD在7月27日盘后发布Q2财报以来，其涨幅一度超36%，截止8月24日收盘，也还有17.24%的涨幅。到底是怎样的魔力，推动着AMD的股价不断创新高呢？让我们一起来看看吧~
坐拥两大重器CPU与GPU，业内独一份
美国超威半导体(AMD.US)为 CPU、GPU 处理器设计领先企业。AMD创立于 1969 年，总部位于美国加利福尼亚。公司专注于微处理器与图形处理器的设计和生产，为计算机、通信及消费电子等市场供应各种集成电路产品（如CPU、GPU、闪存、芯片组及其他半导体技术等），同时为全球客户提供闪存和低功率处理器解决方案。另外，自2006 年7月并购了 ATI之后，AMD成为了全球唯一一家可以同时提供高性能CPU和GPU的芯片设计商。目前，AMD同时提供独立GPU和集成GPU，其集成GPU主要运用在Ryzen APU、嵌入式、半定制平台中，独立GPU分为Radeon和Instinct系列，主要用于游戏、专业视觉、服务器等应用。未来五年，AMD计划成为高性能计算的领导者，提供颠覆性的CPU和GPU方案。
寡头垄断的CPU、GPU市场
在PC CPU领域，英特尔及AMD的X86 CPU几乎将市场瓜分殆尽，呈现64开的寡头局面。17年Ryzen（锐龙）处理器发布后，AMD的市占率呈加速上升趋势。目前，在台式处理器领域，AMD与Intel的市场差距已几乎抹平，尤其是在高端台式CPU方面，AMD优势明显，市场反响强烈：20年11月发布的锐龙5000桌面系列处理器开售后不到几分钟便全数售罄；但在笔记本CPU领域，AMD仍与Intel存在较大市场差距。
AMD的CPU 和 GPU 芯片新品架构设计进步神速，首次在制程和微架构方面全面领先英特尔。20 年 10 月 8 日 AMD 发布全新7nm Zen3 桌面级处理器Ryzen 5000系列，其IPC 暴增 19%，对比竞品 Intel旗舰酷睿 i9-10900k，能效比达 2.8 倍。这是AMD首次在制程和微架构方面全面领先英特尔，未来市场竞争力依然强劲。17-19年间，锐龙处理器累计出货量9700万颗，CAGR约为36.7%。在此之前，Intel在20 年 7 月 23 日业绩会中，宣布将其7nm产品的发布推迟至22-23 年，这给了AMD更多的发展机会。
为了确保AMD拥有足够竞争力的高性能内核，AMD不再角逐低端竞争。此前，AMD专注于性价比较高的低端消费级PC，但由于平板电脑与PC来到了一个历史交叉点，导致低端市场波动很大，且产品同质化严重。作为一家x86公司，AMD拥有庞大的x86资产，且有机会处于领先地位，因此AMD绝对会投资高性能x86。这也在缺芯潮中得到了体现：在缺货时，AMD的重点是供应高端锐龙/霄龙处理器，以致于低端锐龙缺货。
服务器领域，英特尔遥遥领先，AMD奋起直追，不断侵吞Intel的份额。据Mercury Research的数据，英特尔占据着超过90％的服务器市场份额，而AMD正在不断追赶中。借助第二代Epyc处理器Rome，AMD的服务器CPU市占率在短短两年内从1%增至8%。随着AMD在21年3月17日发布第三代Epyc处理器Milan，其服务器市场份额有望达到15%。另外，由于AMD服务器芯片的较高性价比及台积电7纳米制程技术的加成，越来越多的数据中心开始采购AMD的产品。目前，AMD所有主力产品均以台积电 7 nm制程为主，到22年上半年，数据中心CPU将及其他PC产品将开展制程升级，逐步转为以台积电5nm制程为主。
全球GPU市场表现为寡头垄断下的高增长，CAGR超30%，市场集中度高，CR3近100%。在传统GPU市场中，排名前三的英伟达、AMD、Intel的营收几乎可以代表整个GPU行业收入，占比分别为56%、26%和18%。20年全球GPU市场规模为254亿美元，在数字化、云化加速的推动下，到27年，有望达到1853亿美元，CAGR达32.82%。
爆表的财报
疫情以来，受益于线上需求的高增长，各类IT设备迎来了暴涨。而供给端的需求暴涨，也让上游的芯片产业迎来了收获季。
Q2营收翻倍，净利润及营业利润均暴增超350%。美东时间7月27日盘后，Intel最直接的竞争对手美国超微公司(AMD.US)公布了21Q2财报。在GAAP会计准则下，公司Q2营收38.50亿美元（YoY+99%）；毛利润为18.30亿美元（YoY+116%）；毛利率为48%（YoY+4ppts）；净利润达7.10亿美元（YoY+352%）；营业利润为8.31亿美元（YoY+380%）；营业利润率为22%（YoY+13ppts）；每股收益为0.58美元（YoY+346%）。
鉴于半导体超级周期的加持，AMD财报超预期在意料之中。受客户端处理器和高端Radeon显卡销售额和ASP不断提高的推动，计算机及图形业务营收22.5亿美元（YoY+65%，QoQ+12%）；Q2来自主机的订单仍然很多，AMD的主机部门仍处于供不应求的状态，在强劲的EPYC处理器和半定制产品销售的推动下，企业、嵌入式及半定制业务营收16亿美元（YoY+183%）。
AMD数据中心营收同比翻倍，环比继续增长，营收占比首次超20%。近年来，Intel数据中心的出货量及ASP十分疲软，走出了数据中心独立行情；而与英伟达深度绑定的AMD数据中心CPU营收在不断创新高：EPYC连续5个季度营收创纪录，环比双位数增长，出货量、ASP双增。这也意味着AMD Q2数据中心营收规模至少在8亿美元以上，如果加上赛灵思，AMD数据中心营收规模有望挑战10亿美元大关。其中，AMD Q2 Zen 3 架构的 Milan 服务器 CPU增长显著，Zen 2 Rome CPU 仍为主要收入来源。而由于云端客户需求较大，Milan CPU采用率加速，因此增速优于商用市场。
由于CDNA2新品出货，AMD数据中心GPU营收同比翻倍，预计下半年继续增长，但整体体量上仍是CPU占大头。同时云客户业务与Intel形成了鲜明的跷跷板效应，一定程度上得益于绑定英伟达数据中心DGX出货。AMD管理层预计下半年数据中心仍然乐观，企业端将发力，Milan进军5G赛道，继续攻城略地。
展望未来
当前AMD仍处于发展的早期阶段，长期成长确定性高，公司有望实现持续高速成长。AMD预计21Q3营收将达到大约41亿美元（±1亿美元），21年全年营收增长率由预期的50%上修至60%。这意味着AMD将不断从英特尔手中夺取市场份额，特别是在利润丰厚的服务器芯片市场中（英特尔的财报显示其21Q2营收下降了6%）。另外，AMD预计，下半年Milan CPU 采用率将迅速增加，第三季Zen 3销量将超越Zen 2，其中主要由云端高速运算（HPC）所带动，而下半年商用需求增长力度也将加强。
预计未来5年，整个服务器市场将保持12%的同比增速，25年全球服务器供应商收入有望达到280亿美元。根据 TrendForce报告，20年 x86服务器芯片市场上，英特尔市场份额高达 92%，而AMD 仅为 8%（YoY+3ppts）。尽管在服务器芯片市场，英特尔依然领先，不过随着AMD EPYC服务器的强势崛起，英特尔的份额开始下降。EPYC服务器处理器已开始为全球500部超级计算机中的49部服役，与一年前的11部相比大幅上升。
在 PC 和服务器的 CPU、GPU 芯片领域，AMD在未来三年有望凭借 7nm+及 5nm 高性价比产品持续抢占市场份额、扩增营收，服务器 CPU芯片市场份额也有望创历史新高。除此之外，AMD最新推出的 Ryzen 5000 系列桌上型处理器将更进一步扩大在高效能需求计算机游戏市场的市占率。作为 CPU 和GPU 双领域全球龙头公司，公司有望实现持续高速成长。
在 AI 需求日益升级背景下，打造异构计算是云计算市场重点发展方向。早在12 年，AMD就成立了“异构系统架构基金会”（HSA Foundation）；19 年，AMD 与赛灵思合作推出 AMD EPYC 处理器+赛灵思 Aleveo 加速器卡的深度学习解决方案。另外，赛灵思近年来推出的 ACAP 自适应计算加速平台，旨在将标量处理器（CPU）、矢量处理器（GPU 或 AI 引擎）和 FPGA 整合，突破现有计算架构的效率瓶颈。
AMD若能成功收购赛灵思，将跃升为全球第四大IC设计厂商。处理器大厂AMD于20年10月27日宣布以350亿美元收购FPGA龙头赛灵思（Xilinx），并预计于21年年底完成收购。若能成功收购，AMD将同时具备 CPU+GPU+FPGA 核心芯片能力，不仅能打开云端、边缘端和终端广阔的市场，还能大幅提升在5G、AI、数据中心、ADAS（先进驾驶辅助系统）、工业自动化等领域的话语权，使得AMD在与市场竞争中处于更加有利的位置，且能在电信和国防市场抢占更多市场份额。同时，通过整合各方优势，AMD还有望推出更具竞争力的异构计算解决方案，共同打造 HPC 领导企业。另外，由于AMD和赛灵思均为台积电的重要客户，因此对台积电的议价能力也将有所提升。
21年4月 7日，AMD和赛灵思宣布，两家公司的股东投票同意 AMD 对 Xilinx 的合并计划，在并购案的推进方面迈出了一大步，有望在预期时间内完成交易。与之相对应的是，英伟达——AMD在视频游戏GPU市场的强劲对手——收购ARM的交易阻碍重重：英国以国安为由阻止收购，中国方面延期，欧盟也没有实质进展。而这个不利因素，或将增强投资者对AMD的信心。
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