来源：金融界网站
来源：安信证券
■写在前面：自主可控重要性提高，科创板实现半导体全产业链覆盖：2020年，华为、中芯国际等公司被列入实体清单，自主可控重要性凸显。目前科创板半导体企业已经覆盖大半产业链，其中芯片设计公司较多，待上市公司将补全设备、材料等领域的短板，实现全产业链覆盖。
■总结2020年：国产化当头，行业整体与细分领域显现出哪些趋势？2020年我国半导体行业显现出投融资事件频繁、业绩逐季改善、全产业链发展三大特点。①投融资方面，根据IT桔子数据，一季度在疫情之下投融资金额反而较高，达125.45亿元，四季度最高，超过210亿元，数量方面四季度最多，有26次重要投资，典型的包括国家半导体大基金等投资长鑫存储。此外，国家大基金还投资了智芯微电子、泰凌微电子等，华为哈勃投资了源杰半导体、新港海岸、润华全芯微电子、瀚天天成等。此外小米、高通、英特尔、红杉等机构也都有投资案例。②选取科创板25家半导体公司，营收和归母净利润中位数均连续三个季度稳步上升，并且三个季度都保持同比增长。前三季度25家公司毛利率中位数一直保持在36％-38％左右。③产业链各领域都有领跑公司，不仅财务表现抢眼，且经营成果突出，如材料领域的安集科技前三季度净利润同比增长145.49％，设备领域华峰测控前三季度净利润同比增长68.05％，设计领域芯朋微连续三个季度营收同比增速提高，代工领域中芯国际三个季度归母净利润同比增速均超过100％。
■展望2021年：5G普及与汽车行业复苏下，2021半导体行业如何发展？①受到下游强劲需求驱动，诸多机构均对2021半导体行业增长表示乐观，我们认为2021全球半导体行业增速预计将达到10％左右，分地区来看，亚太和美洲市场规模较大且增速较快，预计2021亚太半导体市场规模占比达到全球的62％。②具体领域方面，材料领域预计2021全球市场规模增长6％，中国预计占比18.5％。晶圆制造材料中，硅片占37％市场份额，2020前三季度同比增长2.7％。科创板材料领域主要有安集科技、清溢光电、华特气体、沪硅产业、神工股份等，待上市企业包括上海合晶等。设备领域，预计2020生产设备市场规模创新高，2021预计达到705亿美元，中国有望首次成为半导体设备市场规模第一名。目前各领域国内公司基本均有布局，中微公司5nm刻蚀机打入台积电生产线，芯源微涂胶显影机可用于28nm制程，待上市的华海清科CMP设备可用于14nm逻辑制程，华卓精科双工件台仅次于ASML，技术较为先进，微导纳米ALD设备在国内较为稀缺。半导体产品领域集成电路占比82％，集成电路中预计存储占比35％，逻辑占比32％，模拟占比15％。科创板中聚辰股份以及普冉股份、东芯股份、复旦微电子等待上市公司有存储产品业务，逻辑芯片设计领域芯原股份等优势明显，代工领域中芯国际仍是龙头，封测领域有利扬芯片、待上市的气派科技等，预计产能利用率将提升。模拟芯片领域公司较多，晶丰明源、芯朋微、芯海科技等公司均有一定实力。③从长期稳定增长与逐季改善视角来看，可分别筛选出14家与17家公司，其中睿创微纳、澜起科技、芯海科技、华峰测控、安集科技、清溢光电、华特气体、长阳科技、中芯国际、华润微满足两条要求。考虑到稀缺性因素，综合来看，相关公司值得关注，具体名单参见正文。（来源：世界半导体贸易统计组织、SEMI等）
■风险提示：国产替代不及预期风险，行业周期波动风险
