广发证券：汽车CIS低像素市场看产能 高像素市场看技术

需求端：

低像素市场（0~2M）快速增长，高像素市场（2M以上）静待放量。

（1）汽车CIS市场可以分为低像素市场和高像素市场，一般2M以下如0.3M、1.3M、1.7M可以定义为低像素市场，2M以上(3M~8M)可以定义为高像素市场。2M及以下像素产品主要应用在L0~L2自动驾驶等级的车型上，3M~8M产品主要应用在部分L2和L3及以上等级车型上。

（2）2021年新能源汽车加速渗透，根据EVVolumes数据，2021年全球新能源汽车销量约675万辆，同比增长108%，但自动驾驶智能化渗透率仍较低，2021年国内L0~L1等级车型销售占比约80%，L2等级车型市场占比约20%，L3及以上车型目前还未有销售，根据RolandBerger研究预测，L3及以上等级车型在2025年有望达到9%的渗透率。综合以上两方面来看，汽车CIS低像素市场快速增长，并在2022-2025年仍将占据汽车CIS的主要市场，汽车CIS高像素市场静待放量。

供给端：

低像素看产能，高像素看技术。

（1）2019年安森美是全球汽车CIS的龙头厂商，汽车CIS市场占比超过60%。2021年汽车CIS行业高景气度，而安森美智能传感业务部门（主要业务为汽车CIS）收入增速仅为20%，低于行业整体增速，主要系安森美产能受限。安森美原CIS代工厂Lfoundry因疫情和产品战略调整问题而导致安森美产能紧张，其在台积电和美国自建产线进度缓慢而未能有效缓解产能紧张问题，产能紧张下安森美将产品结构向8M等高毛利产品倾斜；另一方面，索尼的晶圆制造为自建产线，产能灵活度不如Fabless模式，汽车CIS低像素市场因产能紧缺格局重塑，豪威在低像素市场有望一家独大。

（2）在汽车CIS高像素市场，因8M等用于ADAS感知类的汽车CIS需要解决高HDR和LFM问题，以上两问题需要时域曝光堆叠、像素内增加大阱容和大小像素技术的三合一技术方案，安森美由于在手机CIS市场无布局而缺少低像素技术，无法实现大小像素曝光技术，在汽车CIS高像素市场中豪威和索尼三合一技术方案优势逐渐显现，市场份额将逐渐提升。

投资建议：

汽车CIS低像素市场快速增长，在产能优势下，低像素市场中豪威有望一家独大；L2及以上级别等级车型渗透率仍较低，高像素市场静待放量，在技术优势下，豪威索尼在高像素市场中份额将逐渐提升。建议关注汽车CIS产业链：韦尔股份、晶方科技、舜宇光学、永新光学。