新股分析|唯捷创芯：主营射频前端芯片 国产手机初代领军人掌舵 客户涵盖小米、OV等

《科创板日报》（北京，记者 郭辉）讯，3月30日，射频IC设计公司唯捷创芯正式启动科创板IPO申购，网上申购代码为787153。公司拟发行4008万股，发行价66.60元/股，预期募得资金总额为26.69亿元。

唯捷创芯主营业务为射频前端芯片，产品包括射频功率放大器模组、射频开关芯片以及Wi-Fi射频前端模组等。不过在全球5G手机市场份额逐步提升的趋势下，唯捷创芯主要销售产品仍以4G中集成度PA模组产品为主，报告期内其4G PA模组收入占比分别为92.16%、96.09%、88.59%和71.57%。

在5G时代，L-PAMiD和L-PAMiF等更高集成度的射频前端解决方案，或将成为中高端手机的标配。而针对5G智能手机市场，唯捷创芯可提供中、高集成度 PA 模组组合的架构方案。

在2020年，公司L-PAMiF等5G高集成度PA模组实现少量出货，2021年1-6月收入占比为仅为6.73%。在唯捷创芯的网上路演中，董事长荣秀丽回答提问表示，公司第一代PAMiD产品目前正在客户端进行测试和验证，预计今年内会量产。

招股书在重大事项提示一节对上述事实作出了风险披露，称若公司不能紧跟5G通信技术的要求，推出具有市场竞争力的L-PAMiD模组，以完善高集成度射频前端架构方案能力，“则可能对营业收入及盈利能力产生不利影响”。不过也有信息显示，截至2021年6月30日，唯捷创芯已进入产品验证、形成订单及批量出货的5G手机配套产品共有24款，在手订单超8亿元。

国产手机初代领军人掌舵

唯捷创芯的实际控制人为董事长荣秀丽和董事、总经理孙亦军，二人为一致行动人。

相比董事长一职，荣秀丽此前更具知名度的身份是功能机“天语手机”创始人，她曾创办北京天宇朗通通信设备有限公司，且功能机产品销量成绩不俗。

随着功能机时代落幕，荣秀丽也顺势完成华丽转身，于2010年创立唯捷创芯前身唯捷有限，并进军射频芯片领域，继续在消费电子市场书写传奇。

招股书显示，由荣秀丽与孙亦军共同掌舵的唯捷创芯，历史客户主要包括华信科、泰科源、深圳环昇、联仲达、Arrow Asia、厦门威欣、A公司和维沃移动8家；终端客户则包括小米、OPPO、vivo、华勤通讯、龙旗科技、闻泰科技等知名厂商。

其中华信科对应小米、闻泰科技2家终端客户；泰科源对应华勤通讯、龙旗科技、闻泰科技、传音股份4家终端客户；深圳环昇对应OPPO、沃特沃德2家终端客户；联仲达对应传音股份、波导2家公司；厦门威欣则对应联想。Arrow Asia是亚太地区领先的电子元件分销商之一，对应公司A客户，不过招股书并未披露其具体名称。2021年上半年，因A公司原因，唯捷创芯未对其产生销售收入。

联发科曾低价入股 首份年报或将扭亏

依靠优质的客户“朋友圈”，公司也在2018年至2020年经历了营收业绩的爆发式增长，分别为2.84亿元、5.81亿元、18.10亿元，年均复合增长率达152.48%。

值得注意的是，当前唯捷创芯下游客户业务较为集中。2018年-2020年，前五大客户销售金额占总营收比例分别为99.80%、95.90%和98.67%；同期，华信科、泰科源和深圳环一直是唯捷创芯的前五大客户。

其实，早年唯捷创芯客户结构以中小型手机品牌厂商和ODM厂商为主。但在2016年之后，公司下游消费电子市场发生剧变。中国智能手机市场中，华为、小米、OPPO 和vivo四家智能手机品牌厂商的市场份额快速上升，快速挤压中小品牌及白牌厂商的市场空间。由此，唯捷创芯原有客户对射频功率放大器模组等各类智能手机芯片的采购需求快速萎缩，公司业务结构也不得不迅速作出调整。

首轮问询回复显示，唯捷创芯自2017年开始调整战略，推动客户结构转型并陆续与小米、OPPO、vivo等头部智能手机品牌企业开展射频前端产品认证和供应商导入合作。由于处于验证产品性能、可靠性和质量一致性阶段耗时较长，加之种种因素作用，2018年之后公司净利润大幅亏损。

据唯捷创芯今年3月提交的招股书注册稿，报告期内归母扣非净利润连年亏损，分别为-4028.32万元、-3295.44万元、-10082.74万元，其中2020年亏损额显著扩大。

最新的2021年业绩预期显示，唯捷创芯预计2021年度实现营业收入区间为34亿元至35.5亿元，同比增长87.80%至96.08%；归母扣非净利润区间为-4000万元至3000万元，同期相比亏损金额下降或有可能实现扭亏为盈。

值得注意的是，2018年唯捷创芯经营情况不佳、亟待补充大量营运资金、缓解研发投入和收入回款大幅下降等带来的资金压力之际，联发科全资控制主体Gaintech以显著低于前次增资扩股及股份转让的价格，入股唯捷创芯。其当前持有唯捷创芯28.12%的股权，为公司第一大股东。

招股书显示，联发科和Gaintech承诺，在任何情况下不会通过任何途径取得唯捷创芯的实际控制权；联发科、联发科投资和Gaintech还共同出具了《关于唯捷创芯（天津）电子技术股份有限公司持股5%以上股东避免同业竞争的承诺函》。

此外，当前哈勃投资、OPPO移动、小米基金三家则分别占据唯捷创芯3.57%、3.39%和1.74%的公司股份。