惊天大逆转？小米市值蒸发4000亿后、雷军甩出漂亮成绩单

中国科技股集体遭遇史诗级暴跌后，小米却“敢为人先”如期交出了2021年业绩答卷，手机、互联网和AioT三大业务板块营收均创历史新高，净利润更是暴涨近70％，堪称惊艳！

然，面对如此耀眼的成绩，雷军却是焦虑难掩：自2021年初以来，小米股价大跌近六成、市值蒸发逾5400亿港元、高端主靠3K＋走量、造车烧钱无边……，“全球第一”会否是3年又3年？

01，雷军的海水与火焰

2022年3月22日晚，小米重磅发布了2021年年报，伴随一连串硬气的财务数据揭晓，哪怕是较真认死理的网友都不得不承认，小米重回高速增长赛道了！

财报显示，小米2021年营收3283亿元，同比增长33．5％，其中境外营收1636亿元，同比增长33．7％，经调整净利润220亿元，同比大增69．5％。另据Canalys数据，2021年小米手智能手机凭借1．9亿台的出货量和14．1％的市占率稳居全球第3，并且在国内市场，也凭15．2％的市占率，拿下了第3名。

在小米的三大核心业务板块中，手机表现最为亮眼，为公司贡献了2089亿元的营收，占总营收比重高达63．6％，IoT与生活消费产品也创收了850亿元，同比增长26．1％，尽管互联网业务受大环境影响与不可抗力原因增速下滑，但营收仍达到了282亿元，同比增长18．8％。

三大板块收入皆创新高，规模和利润更是惹眼，足见证明小米主业的优秀成长性，可就是这样一份几乎挑不出刺的财报，按理，雷军应该笑开怀，又何优之有？

被拉低下限的“高端”

小米在2021年财报中洋洋洒洒注明了“高端智能手机全球出货超2400万台”，但是很少有人注意小米的高端统计口径，我们发现，在小米的定义中“中国大陆地区定价3000元或以上及境外定价300欧元或以上”统称为高端区间。

这实际上与一般大众的认知区间是有出入的，在普通网友看来，一台高端手机，哪怕是国产，至少也得是5K＋，也即达到iPhone 13的最低档起步价，并且过往华为的高端机，几乎清一色都是6K＋、7K＋级别，依据公开报道，华为的P系列与Mate系列皆创造过单款型出货量超1000万台的纪录，而我们从小米9、10、11系列来看，目前还未有单款项破千万的纪录，并且小米11青春版，甚至Redmi（红米）的部分爆款的顶配，都超过了4K＋……

也就是说，小米把高端下限拉低，换来的是有更多的小米系（含红米）手机产品入围，然后造着机海战术，才在3K＋区间出了2400万台，尽管成绩仍然值得称赞，但相比华为苹果三星，价格委实算不上“高端”，而且也暴露了数字系列旗舰高配或顶配版（均价约5K＋）单款项仅百万＋出货的短板。

2021年，小米智能手机出货增加了4400万台，对应的营收增加了576亿元，如些算来，这部分手机的ASP大约在1300左右，也就是说“Redmi承包了小米出货大头”或并不是调侃，而是一个扎心事实。

再结合Counterpoint的全年数据，2021年全球最畅销手机榜TOP 10中，中国唯一上榜的只有Redmi的两款低端机来看，基本可以判断，小米高价段出货量上不去，仍然是当下的一大难题。

原本是模糊的界线，财报一发，变成透明的话题了，这当然也会导致一些争议的声间，在我们看来，小米高端的含金量仍有优化空间。

值得一提的是，今年已经是小米喊出高端化的第3个年头，并且，虎年开端，雷军就郑重喊话全面对标苹果，三年拿下全球第一，既然以苹果为目标，那么小米这个高端的区间，是否也该重新调整呢？而一旦上调，出货量还有这样好看吗？这是雷军第一个焦虑的点。

小米为何怕变“硬”？

回到财报上，我们说无论哪个维度，这都是一份极其提振士气的年报，不过，如果通篇都是无脑夸，那也失去了写文章的意义，所以，还是需要找出问题，权且当作对小米友好的鞭策吧。

雷军以前非常愿意称自己为互联网公司，但后来，公开场合，几乎不再提及了，雷军以前更是夸夸其谈“综合硬件净利率不超过5％”，如今，也似乎“忘记”了，这背后的真相是什么呢？

从小米近几年的营收结构与三大主业的毛利润变化图中，这些问题不难得出答案，在2021年之前，尽管手机营收绝对值看起来最高，小米的互联网业务为公司带来的毛利润都是大于手机业务和IOT与生活消费品的，这一状况在2021年已发生了质的变化，2021年，仅智能手机就为小米带来了248．56亿元的毛利润，已然超过互联网的209．4亿，如果把IoT的111．31亿也算上，不难发现，小米的硬件毛利已遥遥领先互联网了，这个时候，说自己是互联网公司，怕是有失公允。

而如果我们结合2021手机和IoT的总营收，并比对这两大业务的毛利，便能得到（248．56＋111．31）／（2089＋850）＊100％远大于 10 ％的结果，即便把一些税项和限制条件算上，也断不可能会小于5％的，还有，小米的ASP也从2020年的1039．8元／部增长至1097．5f元／部，涨幅达5．6％，当然，罗永浩曾说过，企业家不怕打脸，小米的硬件利润上来了，对一个科技巨头来说，反而是好事，没有利润，何以支撑研发？

只不过，尴尬的点在于，如果一个公司利润的大头是靠硬件来支撑，那么他的软件生态将会被选择性无视或忽视，纯硬件公司反映在股市上估值缩水的同时还缺乏增长的想象空间，尤其是近一年多来，小米港股的表现，堪称“不忍直视”。