盛美半导体成为第一家在纳斯达克上市并分拆到科技创新委员会上市的公司

就在清单事件发生之前，ACMR股价已经下跌了好几个月，吸引了很多投资者抄底。2017年11月在纳斯达克上市，股票代码为ACMR，是第一家在美国上市的中国半导体BUL3P5设备公司。2022年3月10日，美国证券监督管理委员会(以下简称美国SEC)根据《HoldingForeigncompancontableact》(以下简称《外国公司问责法》)发布了5家在美上市公司的临时发行人名单。

3月10日晚，受被美国SEC列入《外国公司问责法》暂定清单影响，盛美半导体(ACMR)暴跌22.05%。第二天，盛美上海(688082.SH)在科技创新板上市，单日下跌10%以上。

就在清单事件发生之前，ACMR股价已经下跌了好几个月，吸引了很多投资者抄底。2022年3月2日，ACMR董事Dunhaiping买入1.23万股；根据高毅公布的持仓数据，其2021年第四季度ACMR持有4.4万股。

逢低买入却遇到黑天鹅，高一盛美董事已陷入浮亏状态。

事实上，在大幅下跌之前，盛美上海在市场上表现良好。在惨淡的股市中，其股价逆转比2月份的低点上涨了近30%。

这主要是因为盛美上海在2月中下旬宣布收到两个大订单，首先是29台UltraCwb槽式湿清洗设备的采购订单，然后是21台电镀设备的批量采购订单。

去年，盛美上海的年产品出货量为170台，但今年2月只收到50份订单，这至少意味着它在第一季度的表现将非常出色。订单丰富，运营良好的基础依然存在。这场风暴会成为投资机会吗？

01

一波又一波的不平。

暂定清单事件继续打击股价。

ACMResearch于1998年在硅谷成立，2006年在中国上海成立了第一家盛美半导体公司。2017年11月在纳斯达克上市，股票代码为ACMR，是第一家在美国上市的中国半导体设备公司。随着盛美上海在科技创新委员会的成功上市，盛美半导体成为第一家在纳斯达克上市并分拆到科技创新委员会上市的公司。

盛美作为一家面向全球半导体市场的公司，选择获得海外资本，提高海外知名度，一举两得。

自2017年上市以来，ACMR股价从6美元上涨到144美元，翻了23倍。即使是现在，也有63美元，市值翻了十倍。从融资属性来看，美国股市已经达到预期。

然而，自去年10月被卖空机构指控虚增收入和利润以来，ACMR股价开始下跌。现在，政策的不确定性给它带来了阴霾。

2022年3月10日，美国证券监督管理委员会(以下简称美国SEC)根据《HoldingForeigncompancontableact》(以下简称《外国公司问责法》)发布了5家在美上市公司的临时发行人名单。

许多海外投资者选择出售股票以避免风险。

盛美也迅速反映并发表澄清声明，称ACMR被列入名单主要是因为ACMR现任审计机构不是美国公司会计监督委员会(PCAOB)审计机构，ACMR在提交2021年年度报告后被列入临时名单。ACMR出现在临时名单上并不意味着ACMR很快就会退市。根据美国SEC的指导方针，交易禁令最早可在2024年生效，即ACMR连续三年出现在美国SEC临时名单上(2022年、2023年、2024年)。控股股东ACMR现在正在积极寻找解决方案和沟通，并致力于在2024年截止日期前满足SEC的要求。

对盛美来说，退市相当于切断融资渠道，私有化需要承担其他投资者的筹码，这必然会影响公司的现金流。

然而，这一事件不仅是更换审计机构的一个简单问题，也涉及政治博弈。因此，尚不清楚盛美是否会坚持留在海外市场。

02

抄底逻辑

公司基石稳定，地缘冲突成催化剂。

盛美上海在国内市场也大幅下跌，值得关注吗？

最了解公司的当然是公司管理层。

此前，上市公司兰奇科技(688008.SH)也经历了质疑和低谷。2021年2月至5月，公司股价仅减半3个月。当时兰奇科技董事长兼首席执行官杨崇和，董事兼总经理Stephenkung-物联网增持公司18万股，表达了对公司的信心。

2021年10月29日，兰奇科技宣布其DDR5第一子代内存接口和模块配套芯片已成功量产。兰奇科技扫除了起伏的阴霾，两位高管的投资也收获颇丰。截至2022年3月10日，兰奇科技股价73.48元，两人浮利30%以上。

这一次，盛美半导体董事和懂技术的董事增持了公司份额，实际上表现出了对公司发展潜力的认可。

根据盛美上海年报，公司2021年实现营业收入16.21亿元，同比增长60.88%；归属于母亲的净利润为2.66亿元，同比增长35.31%。为什么增收不增利？

从利润表可以看出，公司毛利率下降1.25个百分点，R&D费用率上升3.21个百分点，公允价值变动损益占总收入的8.37个百分点，这是影响其收入增长与净利润增长不匹配的主要因素。

2020年，盛美上海公允价值变动损益为0.87亿，占净利润的近一半，主要来自与其投资的合伙企业参与中芯国际科技创新板上市战略配售后获得的股权价值。此外，盛美上海2020年净利润实际同比下降。

到2021年，公司的盈利能力将随着订单的增加而恢复，但研发成本的显著增加使其利润增长略低于收入。

当然，高研发投资确实带来了回报。在产品方面，盛美上海去年推出了湿边缘蚀刻新产品，可支持3DNAND、DRAM和先进的逻辑制造技术；它发布了第一台用于化合物半导体制造中晶圆包装和电镀的电镀设备。到目前为止，公司的清洁技术和设备已经能够覆盖80%以上的清洁技术，与其他本地制造商相比排名第一。

全球半导体清洗设备市场高度集中，特别是在单片清洗设备领域，DNS、TEL、LAM、SEMES的总市场份额达到90%以上，其中DNS市场份额最高，市场份额超过40%。当地12英寸晶圆厂的清洗设备主要来自DNS、盛美、LAM、TEL。根据国内企业的招标结果，盛美半导体仅次于行业领先的DNS，在国内厂商的采购招标中具有竞争力。

在今年获得的电镀设备订单中，通过客户认证，UltraeCPMap前铜互联电镀设备的性能已满足甚至超过65nm~28nm工艺的要求，客户为其生产线订购了大量设备。

一般来说，盛美上海的产品研发能力、客户扩张能力和客户认可度都相对较高，这也是其增长的基石。在地理冲突的背景下，提高本土化和自主化率的需求是催化剂，这将促进盛美的订单和业绩。