【投资】美信科技毛利率不断上升，产品结构却极其单一；宁德时代投资上海启源芯动力科技有限公司；长电科技具备SiC/GaN封测能力

1.【IPO价值观】美信科技毛利率不断上升，产品结构却极其单集微网报道 作为稳定电压和信号传输的基础元器件，无论在智能手机、平板电脑、笔记本电脑等消费电子领域，还是电池、电机、电控等新能源汽车领域，磁性元器件都凭借其可靠性成为决定下游应用产品寿命的关键因素之一。
近日，为小米、中兴、海康威视、大华股份供应磁性元器件的广东美信科技股份有限公司（以下简称：美信科技）提交了创业板上市申请。查阅招股书发现，美信科技整体营收的增长性较为迟缓，净利润也仅在2020年一年间实现了112.71%的较大幅增长。不过在行业中独树一帜的，则是其逐年不断增长的毛利率。对比发现，美信科技的毛利率不仅高出行业均值，在大部分同行下滑之际，其毛利率仍实现了正向增长，而这主要是其对自动设备的投资，致使产品加工成本降低所致。背后的原因，实则也暴露出其产品结构极其单一，九成收入都依赖于网络变压器产品。“孤注一掷”的产品结构下，似乎仅提升了美信科技的毛利率水平，而其营收增长仍是十分缓慢。逐年增长的毛利率据招股书，美信科技是一家专注于磁性元器件设计、研发、生产与销售的高新技术企业。公司具备多品类磁性元器件的综合制造能力，产品主要应用于路由器、交换机、机顶盒、服务器等网络通信领域，并拓展至工业电源、安防设备、消费电子等领域，并积极布局新能源汽车领域，不断加大对汽车用功率磁性元器件的研发创新及市场开拓力度。其中，网络变压器是该公司的核心产品，是路由器、交换机、机顶盒、服务器等网络通信设备的关键器件，已成功开发出从 10PIN 到 96PIN 网络变压器，覆盖目前网络变压器所有主流应用品种。其中2.5G Base-T、5G Base-T、10G Base-T等高速以太网络变压器产品已经批量交货给客户。秉持“大客户”的发展战略，美信科技境内客户涵盖了共进股份、普联（TP-LINK）、中兴、海信、创维、剑桥科技、小米、海康威视、大华股份等企业以及威迈斯、英可瑞、英飞源、欣锐科技、威睿、欧陆通、航嘉集团、核达中远通等战略客户。同时，亦积极布局海外市场，目前已与台达电子（DELTA）、智邦科技（ACCTON）、光宝科技（LITE-ON）、明泰科技（ALPHA）、中磊电子（SERCOMM）、萨基姆（SAGEM）等境外知企业建立了合作关系。业绩上，2018年至2021年上半年，美信科技实现营业收入分别为2.77亿元、2.89亿元、3.39亿元、2.22亿元，2019年及2020年增幅分别为4.45%和17.22%；对应的净利润分别为2081.41万元、2147.58万元、4568.11万元、3227.32万元，2019年及2020年增幅达3.18%及112.71%。虽然美信科技业绩的增长性表现平平，但其总体毛利率走势依旧呈不断上升趋势，尤其是网络变压器的增长尤甚。2018年至2021年上半年，其主营业务毛利率分别为20.36%、23.17%、27.23%、28.99%；网络变压器的毛利率分别为20.19%、24.21%、28.72%、30.99%。据其解释，产品毛利率不断上升的主要原因，就是T1&T2全自动穿环设备投资带来的半磁加工成本的降低。2018年以来，得益于获得深创投、东莞红土、莞金投资等外部投资者增资，美信科技相继购置了T1&T2全自动穿环设备，令半磁自产加工产能大幅提升，由于自产成本大幅低于委外加工成本，因此使得其半磁穿环加工成本不断下降，再加上原材料采购价格总体呈下降趋势，都使得网络变压器单位生产成本有所下降。其实，将美信科技的毛利率水平和增速放在同行中也毫不逊色。招股书显示，顺络电子、铭普光磁、可立克、京泉华、攸特电子的毛利率均值为21.99%、21.89%、20.32%、20.46%，2019年后均低于美信科技，而且除顺络电子之外，其他单个企业的毛利率大体上也都不及美信科技。在增长曲线上，通过横向对比发现，整体上其竞争对手的毛利率不是增幅较弱，就是处在逐年下滑阶段， 而这与其对自动化设备的投资有着莫大关系。由于行业内网络变压器制程对人工加工依赖程度较高，在劳动力成本上升、下游产业对企业制造工艺需求提升的背景下，具备自产优势的美信科技，其加工成本得以不断下降。不过，通过优化制造流程达到成本控制和生产效率的提升，其毛利率的确不断增长，但严重存在产品结构极其单一的现状。“孤注一掷”的产品结构据招股书披露，网络变压器是美信科技的第一大业务，亦可称之为最为重要的收入来源。2018年至2021年上半年，该业务收入分别实现2.68亿元、2.67亿元、3.14亿元、1.99亿元，营收比重分别为96.83%、92.53%、93.50%、90.64%，营收占比超过九成。相对而言，其片式电感和功率磁性元器件及其他业务收入规模整体较小，近年来合计收入占比不足10%，尤其片式电感更是在2021年上半年首次产生208.61万元收入，收入占比不足1%。据了解，美信科技为了改变产品结构单一的问题，逐步推出片式电感等新品，并在2020年下半年起进一步加大对车用功率磁性元器件的市场开拓力度，带动该产品在2021年上半年收入金额及占比有所提升。但从收入比重来看，高达九成的占比还是令其产品结构严重向网络变压器倾斜。一旦该行业需求或供给出现较大波动，将直接对其业绩造成较大影响。
需要强调，即使作为美信科技最主要的产品，网络变压器销售收入的增长性却乏陈可善。2019年，该产品还出现了负增长，收入同比下滑0.34%；2020年实现17.65%的增幅，也是受5G商用落地，加速通信终端设备升级换代，推动了网络变压器市场需求增长；加之同年对客户普联、中兴、海信销售金额增幅较大所致。那么就来看看其大客户情况，从前五大客户结构来看，2018年至2021年上半年，美信科技向前五大客户的销售收入分别达到1.31亿元、1.41亿元、1.63亿元、0.98亿元，占营收比重为47.19%、48.63%、48.20%、43.89%，不存在过度依赖前五大客户的情形。其中，共进股份始终是其第一大客户，贡献的销售收入分别为4445.64万元、4409.91万元、4719.46万元、3132.73万元。整体而言，“孤注一掷”的产品结构，似乎仅提升了美信科技的整体毛利率水平，而对其营收增长却并无较大提振作用，增速仍十分缓慢。近年来，在推出新品及加大车用产品市场开拓力度之后，未来其业绩的增长，又能否靠片式电感以及功率磁性元器件来有效拉动？

2.【每日收评】集微指数涨0.39%，翱捷科技5G芯片产品已经流片成功集微网消息，A股三大指数虎年首个交易日高开，截至收盘，三大指数集体上涨，其中沪指涨2.03%，深证成指涨0.96%，创业板指涨0.31%。市场成交额达到8200亿元左右，行业板块大部分上涨，工程咨询服务、采掘行业、可燃冰概念领涨。北向资金今日净买入55.52亿元。半导体板块表现较好。集微网从电子元件、材料、设备、设计、制造、IDM、封测、分销等领域选取了118家半导体公司作了统计。在118家半导体公司中，85公司市值上涨，其中圣邦股份、清溢光电、晓程科技等涨幅居前；2家公司市值持平；31家公司市值下跌，其中国科微、韦尔股份、紫光国微等跌幅居前。安信证券表示，当前市场整体或已处于底部区域，随着春节期间外围股市回暖导致的信心恢复，有望迎来一波震荡反弹行情。这一轮行情的性质，对于创业板指而言或可看成是B浪反弹，对于沪深300而言，或有可能是一个震荡上行的五浪上涨行情。虽然创业板指或只是B浪反弹，但是对于短期超跌品种，或者短期仍有业绩催化或盈利超预期的品种，也不排除会有值得关注的反弹出现。全球动态美股方面，上周三大股指纷纷收涨，道指上周累计涨幅达1.15%；标普500上周累计涨幅1.55%，纳指上周受科技股财报季影响开启过山车行情表现，上周四4.22%的跌幅创下2020年9月8日以来最大跌幅，上周五受成分股亚马逊财报提振市场信心因素，上周收涨1.30%。截止收盘，道指跌21.42点，跌幅为0.06%，报35089.74点；纳指涨219.19点，涨幅为1.58%，报14098.01点；标普500指数涨23.09点，涨幅为0.52%，报4500.53点。
龙头科技股涨跌不一，科技股中亚马逊股价上涨13.54%，谷歌、微软和奈飞股价上涨，其中，微软和奈飞涨幅超过1%；苹果和Meta股价下跌，但跌幅均不超过1%。芯片龙头股多数上涨，其中，AMD涨幅超过2%，英伟达、博通和阿斯麦涨幅超过1%。中概电商股多数上涨，阿里巴巴下跌1.01%，京东上涨2.67%，拼多多上涨1.31%。中概在线教育股普遍上涨，高途上涨12.22%，好未来上涨7.77%，新东方上涨5.00%，网易有道上涨0.93%。其它热门中概股普遍上涨，斗鱼上涨10.05%，BOSS直聘上涨5.35%，满帮上涨3.13%，哔哩哔哩上涨2.79%，百度上涨2.63%，知乎上涨0.53%，滴滴下跌3.93%。个股消息/A股寒武纪——2月7日，寒武纪在发布的投资者关系活动记录中称，MLU370-S4处理相同AI任务的用电量可减少50%以上。翱捷科技——近日，翱捷科技在接受机构调研时表示，公司5G芯片产品已经流片成功，公司正在继续积极推进5G芯片量产工作。长电科技——2月7日，长电科技在互动平台表示，公司已具备SiC、GaN第三代半导体的封装和测试能力。目前已面向光伏和充电桩行业进行出货第三代半导体产品。个股消息/其他特斯拉——据“知晓内情”的特斯拉投资者透露，特斯拉可能正在开发类似苹果的应用程序商店，其可以让车主自行下载和安装应用程序，由此打造特斯拉自主品牌的软硬件生态链。蔚来——蔚来(NIO.US)2022年1月共交付智能电动汽车9,652台，按年增长33.6%。截至2022年1月底，蔚来累计交付176,722台智能电动汽车。三星——三星Galaxy A53已经投入生产，将和Galaxy S22同时发布，而且已经通过FCC和蓝牙SIG认证。配置方面，Galaxy A53将使用Exynos 1200芯片，在部分国家则使用高通骁龙778G，有传言称联发科芯片也将出现在Galaxy A53上，但并未得到证实。集微网重磅推出集微半导体产业指数！集微半导体产业指数，简称集微指数，是集微网为反映半导体产业在证券市场的概貌和运行状况，并为投资者跟踪半导体产业发展、使用投资工具而推出的股票指数。集微网观察和统计了中国“芯”上市公司过去一段时间在A股的整体表现，并参考了公司的资产总额和营收规模，从118家集微网半导体企业样本库中选取了30家企业作为集微指数的成份股。样本库涵盖了电子元件、材料、设备、设计、制造、IDM、封装与测试、分销等半导体领域的各个方面。截至今日收盘，集微指数收报5010.23点，涨19.26点，涨幅0.39%。【每日收评】作为长期专题栏目，将持续关注中国“芯”上市公司动态，欢迎读者爆料交流！
3.长电科技：公司具备SiC/GaN封测能力 已向充电桩行业出货相关产品集微网消息 2月7日，长电科技在互动平台表示，公司已具备SiC、GaN第三代半导体的封装和测试能力。目前已面向光伏和充电桩行业进行出货第三代半导体产品。据了解，长电科技是全球领先的集成电路制造和技术服务提供商，提供全方位的芯片成品制造一站式服务，包括集成电路的系统集成、设计仿真、技术开发、产品认证、晶圆中测、晶圆级中道封装测试、系统级封装测试、芯片成品测试并可向世界各地的半导体客户提供直运服务。通过高集成度的晶圆级（WLP）、2.5D/3D、系统级（SiP）封装技术和高性能的倒装芯片和引线互联封装技术，长电科技的产品、服务和技术涵盖了主流集成电路系统应用，包括网络通讯、移动终端、高性能计算、车载电子、大数据存储、人工智能与物联网、工业智造等领域。长电科技在全球拥有23000多名员工，在中国、韩国和新加坡设有六大生产基地和两大研发中心，在逾23个国家和地区设有业务机构，可与全球客户进行紧密的技术合作并提供高效的产业链支持。近日，据长电科技披露业绩预告显示，公司预计2021年年度实现归属于上市公司股东的净利润为28.00亿元到30.80亿元，同比增长114.72%到136.20%。关于业绩变动的原因，长电科技表示，报告期内，公司持续聚焦高附加值、快速成长的市场热点应用领域，整合提升全球资源效率, 强化集团下各公司间的协同效应、技术能力和产能布局等举措，以更加匹配市场和客户需求，打造业绩长期稳定增长的长效机制，使公司各项运营积极向好。同时，来自于国际和国内客户的订单需求强劲，各工厂持续加大成本管控与营运费用管控，调整产品结构，全面推动盈利能力提升。
4.宁德时代投资上海启源芯动力科技有限公司集微网消息，2月7日，天眼查显示，近日，上海启源芯动力科技有限公司发生工商变更，新增股东宁德时代。法定代表人为贺徙。主要经营范围包括：动力科技、新能源技术领域内的技术开发、技术服务；分布式交流充电桩销售；电动汽车充电基础设施运营；新能源汽车换电设施销售；节能管理服务；合同能源管理；机械设备租赁；汽车新车销售等。公开资料显示，上海启源芯动力科技有限公司是国家电力投资集团有限公司旗下专注“绿电交通”领域的综合智慧能源服务商，由国家电投所属香港上市公司——中国电力国际有限公司（HK2380）牵头在长三角一体化核心区域上海西虹桥商务区成立，主营电动重卡、电池资产管理以及充换电业务等绿色交通领域的新产业和新业态。
启源芯动力基于国家电投在绿色交通领域已奠定的产业生态基础上，立足电力能源供应主业，推动交通电能替代运用，在“重载、高频”的交通细分领域，打造涵盖换电产品研发推广、充换电设施投资运营、动力电池资产管理三大功能为一体的“绿电交通”综合智慧能源服务商。据了解，国家电投是中央直接管理的特大型国有重要骨干企业，成立于2015年7月，由原中国电力投资集团公司与国家核电技术有限公司重组组建。国家电投是我国五大发电集团之一，是全球最大的光伏发电企业，2020年在世界500强企业中位列316位，业务范围覆盖46个国家和地区。国家电投肩负保障国家能源安全的重要使命，负责牵头实施“大型先进压水堆核电站”、“重型燃气轮机”两个国家科技重大专项，是“能源工业互联网”平台建设任务的主责单位，也是国务院国资委确定的国有资本投资公司试点企业。国家电投秉承“创新、协调、绿色、开放、共享”五大发展理念，具有鲜明的清洁发展、创新发展、国际化发展特征，以“2035一流战略”为指引，定位先进能源技术开发商、清洁低碳能源供应商、能源生态系统集成商，致力于建设具有全球竞争力的世界一流清洁能源企业。
5.万集科技：公司车载激光雷达产品已经在主流商用车获得应用集微网消息，万集科技在投资者互动平台表示，公司车载激光雷达产品已经在主流商用车获得应用。此外，其透露，公司128线车规级激光雷达，目前正在和乘用车企沟通测试应用计划。此前，万集科技曾提到，在智能汽车领域，万集科技已有前装激光雷达、V2X相关产品布局，同时横向公司也在和头部的Tier 1企业合作。据了解，在业绩方面，万集科技预估2021年归属于上市公司股东的净利润为3757.13万元—5498.24万元，同比下降90.88%—93.77%。对于业绩下滑的原因，万集科技表示，随着ETC行业进入稳步发展期，ETC产品出货量下降，公司ETC业务收入同比下降，影响公司2021年度整体营业收入同比下降。同时，报告期内，公司持续加大研发投入，在激光雷达、智能网联、汽车电子方面持续提升产品及解决方案能力，导致公司研发费用增加。万集科技还进一步透露，公司收到的增值税即征即退同比减少，因报告期内对应缴纳的软件收入增值税较少，导致该部分产生的增值税即征即退款在2021年度收到较少。资料显示，万集科技是国内领先的智能交通产品与服务提供商，专业从事智能交通系统（ITS）技术研发、产品制造、技术服务，为公路交通和城市交通客户提供专用短程通信（ETC）、激光产品、智能网联、动态称重系列产品的研发和生产，以及相关的方案设计、施工安装、软件开发和维保等相关服务，同时在车联网、大数据、云平台、边缘计算及自动驾驶等多个领域积累了大量自主创新技术，开发了车路两端激光雷达、V2X车路协同设备、智能网联路侧智慧基站、智慧交通云平台等多系列产品，为智慧高速、智慧城市提供全方面综合的解决方案、系统、产品及服务。（校对/日新）

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