业绩连年走低，市场竞争加剧，信科移动核心竞争力有待提高

文｜天一

竞争压力加剧的情况下，信科移动仍然需要加大核心竞争力。

信科移动冲击科创板IPO获得受理，在其招股书中显示，报告期内信科移动的业绩下滑非常之快，甚至利润连年为负，其中研发费用远超同行且占比攀升，而毛利率却低于同行且持续下滑是一大主因。

除业绩下降外，因其应收账款占了营收的九成以上且持续攀升，导致坏账风险也随之上涨。

虽然其主要客户是业内四大运营商，但客户太过集中业绩仍容易受到影响，且在竞争压力持续加剧的情况下，信科移动的核心竞争力仍然有待提高。

【业绩下滑，利润为负】

12月24日晚间，上交所官网显示，中信科移动通信技术股份有限公司（以下简称＂信科移动＂）科创板IPO获得受理，拟募集资金40亿元。其中，22．8亿元用于5G无线系统产品升级与技术演进研发项目，4．2亿元用于5G行业专网与智能应用研发项目，3亿元用于5G融合天线与新型室分设备研发项目，10亿元用于补充流动资金。

招股书显示，报告期内信科移动实现营业收入分别为51．5亿元、44．88亿元、45．27亿元、14．57亿元，同比涨幅为－12．85、0．87％、－67．82％；同期实现归属于母公司所有者的净利润分别为－6．05亿元、－16．37亿元、－17．52亿元、－6．2亿元，报告期内共计亏损46．14亿元。招股书中还明确提示有尚未累积及存在未弥补亏损的风险，截止报告期，公司经审计的未分配利润为－71．81亿元，可供股东分配的利润为负。

对于业绩持续下滑，利润为负的原因，信科移动解释称，一是受通信行业技术更替的影响，公司系统设备销售下降，新产品5G产品成本较高；二是公司持续加大研发投入，研发费用水平维持较高；三是受疫情影响导致2020年上半年生产经营停滞。

其中为了维持市场竞争力，研发费用的支出远超同行业平均值8．54％。招股书显示，2018年至2021年上半年，信科移动研发费用支出分别为10．86亿元、14．86亿元、14．20亿元和5．95亿元，占同期营收比例为21．10％、33．10％、31．36％和40．82％。加大研发投入导致占比持续走高，一定程度上挤压了利润空间。

除此之外，毛利率的下降也一定程度上影响了整体利润。招股书显示，报告期内公司营业毛利分别为11．18亿元、7．45亿元、3．85亿元和2．02亿元，同比涨幅－33．36％、－48．32％、－47．53％，呈下滑趋势；综合毛利率分别为21．71％、16．59％、8．50％和13．84％，同行业平均水平为24．56％、25．99％、24．01％、24．46％，对比可见处于行业较低水平。

整体主营业务毛利率下跌的主要原因，是因为其主要产品移动通信网络设备的毛利，在2018年到2020年之间出现较大下滑。招股书显示，其毛利从2018年的6．99亿元下降至2019年3．74亿元，再到2020年的5144．61万元，毛利占比则是从2018年的62．76％下降2019年的50．45％，2020年为13．64％，从腰斩到膝盖斩，下滑速度极快。

【应收账款及坏账占比攀升】

利润持续亏损下，经营性现金流量净额也持续走低。报告期内信科移动经营产生的现金流分别为－5．19亿元、－8．78亿元、－8．80亿元和－16．85亿元。现金流持续承压，负债压力也不可小觑。据招股书披露，报告期信科移动平均每年发生20多亿的短期借款，合并资产负债率分别达到了91．60％、105．60％、89．11％和70．14％。

但更具风险的是，信科移动应收账款的数额占营业收入的九成以上，甚至还在攀升。据招股书显示，2018年至2021年上半年信科移动各期的应收账款金额分别达到了42．22亿元、36．91亿元、37．23亿元和33．45亿元，占当期营业收入的占比分别为93．86％、96．73％、96．41％和135．48％，整体来看呈上升趋势。

应收账款占比一旦过大，坏账的发生率便也会随之升高。招股书显示，报告期内计提的坏账准备（含合同资产）金额分别为6．12亿元、6．50亿元、6．42亿元和6．02亿元，各年坏账准备均超6亿元。分别占当期应收账款的比例为14．5％、17．61％、17．24％、18％，占比逐渐升高。值得一提的是，公司应收账款和合同资产平均九成的账龄在3年以内。

对此，信科移动在招股书中表示，主要与公司所处行业特点。业务结算模式密切相关。一是公司收入存在季节性，第四季度收入占比较高，付款周期相对较长，导致各期末时点应收账款余额较大；二是公司移动通信一体化服务占比较高，一体化服务结算周期更长；三是主要客户是通信运营商和大型政企客户，对于设备和项目质量考核严格，付款流程需多层级审批，导致回款周期较长。

【客户集中度高，竞争压力大】

作为国内专业的移动通信网络部署综合解决方案提供商，公司客户主要集中于中国移动、中国电信、中国联通等通信运营商。2018－2021年上半年，信科移动前五大客户收入占主营业务收入的比例分别为86．47％、86．09％、83．17％和81．63％。

有分析表示，由于移动通信业业自身特性，所以存在客户集中度较高的现象，信科移动目前也以“集中采购”项目为主，若未来公司主要客户“集中采购”规模下降，或“集中采购”规模提升速度不及预期，或公司不能及时根据客户采购政策的变化而采取有效应对措施，可能导致公司中标份额或中标项目盈利水平下降，从而给公司的业务拓展和经营业绩带来一定风险。

除了客户集中较高的风向，同行竞争压力也不小。招股书显示，包括华为、中兴通讯、爱立信、诺基亚等厂商都是信科移动强有力的竞争对手。其中华为和中兴通讯在国内四大通信运营商无线设备采购中，近九成的份额都被两者包揽，而信科移动累计份额仅占3％。

从数据可以看出，竞争压力加剧的情况下，信科移动仍然需要加大核心竞争力。