投资机构三年浮亏186亿元，是联通“混改”失败了吗？

日前，中国联通90．37亿股定增限售股解禁，包括中国人寿、腾讯信达、百度鹏寰、京东三弘、阿里创投、苏宁易购、光启互联、淮海方舟、兴全基金等9家解禁机构投资三年浮亏186亿元，是“混改”失败了吗？

显然不是，因为在短期内，影响股价的因素非常多，不但要看企业经营的基本面，更要看企业所处的“赛道”，还要关注下波诡云谲的全球环境。

从全球环境与企业赛道来看，对于联通在内的电信运营商都是非常不利的。相反，联通的业绩还是非常不错的。而且，在“混改”助力下，中国联通实现了公司结构治理、业务提升、技术创新和人员优化等多方面的提升，为整个电信行业转型起到了桥头堡的示范作用。

浮亏186亿？三家运营商实则同病相怜

三年前，联通定增限售股发行价格为6．83元／股，按照联通2020年11月2日当天开盘价4．76元／股计算，这9家机构投资中国联通三年，不盈反亏，亏损约30．3％。三年前拿出的定增资金617．25亿元，如今缩水近186．2亿元。

股价下跌，是联通业绩不行吗？恰恰相反，自混改以来，联通的财务状况持续好转，彻底实现了V形反转。特别是在今年前三季度，中国联通实现整体服务收入2073．49 亿元，比去年同期上升 4．4％；公司权益持有者应占盈利为108．24亿元，比去年同期上升10．2％。

其实，三大运营商是“同病相怜”，也就是说，无论投资了哪家运营商，目前结果都是相似的。与三年前同期相比，中国电信、中国移动股价分别从3．48元／股、68．84元／股，下降至2．24元／股、48．7元／股，下降幅度均达到29％，和联通相差无几。

因为，在过去三年中，人口红利已经基本消失，在提速降费的背景下，三大运营商的业务增长面临更加严苛的挑战。同时，流量收入剪刀差持续扩大，网络需要持续扩容，再叠加5G建设需求，资本开支是居高不下，也侵蚀了运营商的利润水平。

从另外一个层面讲，过去三年乃至更长时间内，产业价值链已经在向上层互联网应用加速转移。与动辄百亿、千亿甚至数千亿估值或市值的互联网公司，运营商的确是有点落寞。

不畏浮云遮望眼

哪怕是用现在的眼光来看，联通混改都是一个标志性的事件。

因为这是新一轮国企改革以来，力度最大的一次。30％以上的股权出让，多家互联网企业的大规模加入，复杂的投资方式，董事会的改组，公司治理结构的改变，这都说明了这是趟深水的典型，也是只许成功不容失败的经典案例。

当然，任何改革都不是一蹴而就的，混改也不会“一混就灵”。正如中国联通董事长王晓初所言，国有资本与非国有资本的特性、诉求不同，不能停留在“混”的表象，要寻求最大公约数，形成完整的产业链条，把国有资本和民营资本统一聚合到解放和发展社会生产力上来，充分整合、叠加国有和民营企业的各自优势，混出最大化学反应，改出最大生机活力。

中国联通将持之以恒深化聚焦创新合作战略，全力稳定基础业务，提升政企业务核心能力，增强创新业务发展动能，确保企业稳健增长。同时纵深推进混合所有制改革，充分发挥差异化优势，扎实推进业务、渠道、网络、IT支撑、资源配置转型提能，以全面数字化促进治理现代化，全力实现高质量健康发展。

目前，中国联通在高质量发展的道路上，已经迈出了坚实步伐，经营业绩也是有目共睹。

在创新业务上，前三季度，联通产业互联网业务收入为326．56亿元，同比上升34．4％；得益于创新业务快速增长拉动，固网服务收入达到890．57亿元，同比上升12．9％。在技术创新上，中国联通也做出了最有价值的产业贡献。联通与中国电信共同打造全球首张5G共建共享网，通过5G共建共享，客户可以享受到覆盖翻倍、速率翻倍、带宽翻倍的5G网络服务。在人才方面，中国联通实现了真瘦身健体、真市场化用人。通过不断强化激励与绩效挂钩，加大引入创新人才力度，增强创新发展新动能，中国联通的l员薪酬及福利开支不断上升。

可以说作为电信业混改的标兵，中国联通历经多年的混改成效为整个电信行业起到了桥头堡的示范作用。不难预判，在强有力的政策支持下，在“混改”的不断助力下，在5G赋能垂直行业的浪潮中，中国联通的“五新”目标终将实现，前景依然值得期待！