【IPO价值观】成功摆脱关联交易？海光信息原大客户流失问题何在！

文｜Lee

图源｜网络

集微网消息，近年来，在新的国际形势下，国内市场对芯片国产化程度的要求逐渐提高，为海光信息、龙芯中科、天津飞腾等国产CPU厂商的成长提供迭代升级的机会，也迎来了巨大的发展空间。

日前在《靠AMD技术授权进入CPU市场，海光信息能否做到自主创新？》一文中，报道了海光信息依托AMD的技术授权才得以展开对CPU产品的开发，尽管不存在知识产权纠纷，但在技术、采购等方面都存在对AMD的依赖，还需要支付大量技术授权费，是否具备独立可持续的研发能力存疑。

同时，海光信息营收持续增长，2020年更是超10亿元，但净利润却持续亏损，报告期内累计亏损近5亿元，其产品价格波动也非常大，还存在过度依赖单一客户等问题。

营收增长迅猛，累计亏损近5亿元

据招股书显示，海光信息的主营业务是研发、设计和销售应用于服务器、工作站等计算、存储设备中的高端处理器，产品包括海光通用处理器（CPU）和海光协处理器（DCU）。

截至报告期末，海光CPU系列产品海光一号、海光二号已经实现商业化应用，海光三号处于验证阶段，海光四号处于研发阶段；海光DCU系列产品深算一号已经实现小批量生产，深算二号处于研发阶段。

随着产品实现商业化应用，海光信息的业绩增长较为明显。2018年至2021上半年分别实现收入4825.14万元、3.79亿元、10.22亿元、5.71亿元，其中2019年、2020年营收增幅分别达到685.81%、169.53%。

同期，海光信息的净利润分别为-1.8亿元、-1.37亿元、-8297.52万元及-9666.77万元，累计亏损近5亿元，且2021上半年的亏损金额已经超过2020年。截至2021年6月末，其未分配利润为-2.83亿元。

海光信息表示，持续亏损的主要原因是公司研发支出较大、股权激励计提的股份支付费用金额较大。未来一段时间，公司可能存在持续亏损风险。

由于海光信息DCU产品直至2021年3月才发布，尚处于客户试用阶段，报告期内暂未实现收入，因此，海光信息的营收主要由其CPU产品贡献。

海光CPU主要产品包括7000系列、5000系列和3000系列，其中，7000系列CPU产品主要应用于高端服务器，5000系列CPU产品主要应用于中低端服务器，3000系列CPU产品主要应用于工作站和边缘计算服务器。

关联交易下，产品单价、毛利率远超同行

据招股书显示，面向高端市场的7000系列CPU是海光信息的主打产品，2018年至2021上半年，占销售收入比重分别为88.45%、85.70%、76.91%和68.02%。

值得注意的是，不同于其DCU产品有长期的试用过程，海光7000系列CPU在2018年第二季度才正式上市，却在当年就卖出了1.15万元每颗的高价，而在2019年产品大规模量产后，价格却大幅下滑至6913.32元每颗，仅为2018年的六成。

在产品价格的影响下，其毛利率也很高，各期的综合毛利率分别为83.84%、70.17%、67.67%和70.28%，远高于同行业平均水平56.94%、60.99%、59.36%、59.09%。

对此，海光信息表示，2018年公司产品开始量产，公司产品面世初期，产量较小，平均单价相对较高，所以综合毛利率较高。2019年至2020年，公司开始大规模量产，3000系列CPU产品开始量产销售，平均单价降低，占比持续扩大，所以综合毛利率下降。2021年1-6月，主要销售新产品海光二号，平均单价有所上升，导致毛利率小幅上升。

不过，从招股书可以看出，海光信息的产品一经上市就能卖出高价，获得高额毛利率，与公司的关联交易不无关系，2018年至2021上半年其关联销售合计占比分别为100.00%、87.39%、19.91%和0.00%。

也就是说，2018年，海光信息的所有产品都是销售给关联方（公司D），2019年也有近9成产品销售给关联方（公司D、公司A），直至2020年7月起，公司A及其子公司公司B、公司C不再是关联方，后续交易不再纳入关联交易计算，才导致海光信息的关联销售占比大幅下滑。

从公司D到公司A，单一客户依赖严重

尽管关联交易占比大幅下滑，但海光信息超九成营收由公司前五大客户贡献，且2018年、2019年的第一大客户公司D于2020年起在公司前五大客户名单中消失，却又对公司A的依赖度逐期升高。

据招股书显示，2018年至2021年上半年，海光信息向前五大客户的销售收入分别约为4825.13万元、3.76亿元、9.42亿元、5.24亿元，占营业收入的比重分别为100%、99.12%、92.21%、91.72%。

其中，2018年，海光信息前五大客户名单中仅有公司D一家大客户，当期对公司D的销售金额为4825.13万元，占营业收入的比例高达100%。

对此，海光信息表示，2018年二季度，海光CPU芯片正式上市，由于处理器复杂度高、技术难度大，且与之配套的主板、服务器也需要较长的研发周期，仅公司D完成了适配工作，因此2018年度，公司客户仅有一家。

海光信息进一步称，2019年开始，公司扩大了销售队伍，产品逐渐得到其他客户认可，除公司D之外，逐步开拓了公司A、浪潮、联想、新华三、同方等客户，对公司D的销售收入占比逐渐降低。

因此，2019年海光信息对公司D的销售收入占比下降至56.02%，但仍为公司第一大客户，且销售金额大幅提升，约为2.12亿元。

令人感到蹊跷的是，2020年起，公司D直接从海光信息前五大客户名单中消失，且双方不再有关联交易出现。

前期支撑海光信息业务发展的大客户，忽然不再采购公司产品，海光信息也不再从公司D处采购技术服务，是为了摆脱关联交易还是其他，实在令人费解。对此，海光信息也并未作出解释。

随着公司D退场后，海光信息对公司A的销售比重逐步加大。

据招股书显示，公司A于2019年进入海光信息前五大客户，2019年至2021年上半年，海光信息对公司A的销售收入分别约为1.19亿元、5.71亿元、3.81亿元，占营业收入的比重分别为31.37%、55.83%、66.61%，分别位列第二大、第一大、第一大客户。

事实上，无论是公司D还是公司A，海光信息历年的第一大客户销售收入占比都超过五成，存在严重依赖单一客户的风险。

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