欧洲电信业困局：投资者长期遭受打击 悲观情绪弥漫

在过去三年多时间里，欧洲主要电信运营商的日子很不好过。自2015年12月以来，包括德国电信（Deusche Telekom）、Orange、西班牙电信（Telefonica）、沃达丰（Vodafone）、英国电信（BT）、意大利电信（Telecom Italia）在内的欧洲六大电信公司，股价跌幅都在两位数以上，其中英国电信（BT）和意大利电信（Telecom Italia）的股价跌幅最大，达到了70％上下。具体参看下图。

股价涨跌反映了市场对企业发展前景的判断，而如此大幅度的下跌，意味着投资者对欧洲六大电信公司的未来非常悲观。市场分析人士认为，这主要是因为各国政府为了维护消费者的利益，坚决反对电信公司之间进行并购，导致激烈的竞争始终未能得到有效缓解。在5G网络推出后，由于有新的玩家加入战团，欧洲电信市场的竞争还可能会进一步加剧。比如意大利Fastweb最近获得了建设第五个移动网络的许可，此前德国Drillisch也获得了建设第四个德国5G网络所需的频谱。

S＆P Global Ratings的电信分析师Mark Habib对欧洲电信市场的未来表示悲观。据他介绍，在过去三年里，欧洲电信行业的整体表现比标普500指数低了20％以上。由于市场前景不佳，运营商正在积极削减成本，或者尝试出售资产，以图以提高利润率。

比如沃达丰就在削减意大利和西班牙的员工数量，并积极推进客户服务等工作的 “自动化”。上周，沃达丰首席执行官Nick Read宣布了一项剥离铁塔的计划，涉及的资产价值超过180亿欧元。Mark Habib表示，铁塔和固话资产的收益率在15％左右，是综合电信业务的两倍，对其它投资者还是很有吸引力的。不过Mark Habib认为，出售这些资产可能会导致运营商失去提供差异化服务的能力，而且对企业形象也非常不利。

欧洲主要电信运营商的股价疲软还表明，尽管电信行业一直在用5G的应用前景来鼓舞人心，但市场对此缺乏热情。Mark Habib认为，运营商热情的宣传并不能掩盖5G用例不多的现状，已经推出的5G业务也基本没有为运营商带来额外的价值。“除非5G产业链能迅速推出杀手级的应用服务，否则5G真正发展起来可能要等到2025年左右。” Mark Habib说。

一些专家认为，目前电信市场的投资收益率正处于创纪录的低迷状态，这对电信行业的可持续发展非常不利。比如在现有条件下，欧洲在5G网络建设方面很可能会落后于美国和中国。如果在此期间，人们真的找到了以5G来提高工业生产率的办法，那么欧洲就会因5G应用的滞后而影响整个工业体系的全球竞争力。欧盟宣称高度重视发展5G，但却很少采取什么实际行动。在欧洲运营商的股东们看来，要改变现状，欧盟必须调整现有的管理机制。