新易盛半年报：营收14.41亿，同比增72.28%，并购发力硅光

新易盛发布半年报，2021年上半年收入14亿元，同比增72.28％，归母净利润3.2亿元，同比增68.92%。

自成立以来,新易盛一直专注技术研发，并推动光模块向更高速率、更小型封装、更低功耗、更低成本的方向发展，为云数据中心客户提供 100G、200G、400G 和 800G 的高速产品；为电信设备商客户提供 5G前传、中传和回传光模块、以及应用于城域网、骨干网和核心网传输的光模块；为智能电网和安防监控网络服务商提供光模块解决方案。经过十多年的发展，已在本行业客户中拥有较高的品牌优势和影响力。

2021年上半年公司高速率光模块、5G相关光模块、光器件、硅光模块、800G高速光模块相关研发项目取得多项突破，高速率产品销售占比持续提升；公司是国内少数批量交付100G光模块、400G光模块、掌握高速率光器件芯片封装和光器件封装的企业，成功出样400G QSFP－DDDR4硅光模块及基于EML和SiPh解决方案的800G光模块产品组合；随着数据中心市场的高速发展及5G建设的规模化展开，将会给光模块行业带来全新的市场机遇。

公司一向重视行业前沿领域的研究，目前已成功推出基于硅光解决方案的400G 光模块产品及基于 EML 和 SiPh 解决方案的 800G 光模块产品组合。经过多年来的潜心发展，公司新产品研发和市场拓展工作持续取得进展，目前已与全球主流通信设备商及互联网厂商建立起了良好的合作关系。

并购发力硅光，打开成长空间

新易盛于8月26日发布的关于收购境外参股公司Alpine。标的公司以产品研发为核心，具有竞争力的产品包括：

（1）拥有自主开发的nCP4？硅光子技术平台，提供单波长100G光学解决方案，DWDM，CWDM和LAN－WDM连接方案，可应用于高速40公里DCI（二层网络扩展）和高密度数据中心互连；

（2）研发及生产可部署于5G无线网络前传、中传和回传应用和DCI应用的领先PAM4光模块。标的公司2020年和2021年1－4月的收入分别为0．74亿元和0．38亿元，净利润分别为342万元和43万元。本次交易的资金来源为公司自有资金，收购总价不超过0．44亿美元。

注重研发，新增专利2项

公司自成立以来，一直专注于光模块的研发、生产和销售，对于传统产品通过研发，优化工艺降低成本，对于新产品通过 研发抓住盈利期，对于新技术通过研发为公司垂直整合、提升综合竞争力做好准备。 报告期内，公司研发投入 3，324．97 万元，占营业收入 2．31％，根据一贯性和谨慎性原则，公司当期研发投入全部计入当期费用，未予以资本化。

2021 年 1－6 月，公司及子公司新增取得授权专利 2 项，均系原始取得，其中发明专利 0 项，实用新型专利 2 项。截止 2021 年 6 月 30 日，公司累计获得授权专利 87 项，其中发明专利 26 项，实用新型专利 60 项，外观设计专利 1 项。

盈利预测

我们预计公司21－23年归母净利润7．04亿元、8．89亿元和10．76亿元，EPS为1．39元、1．75元和2．12元。参考可比公司估值，给予公司21年PE30－35x，对应合理价值区间41．70－48．65元，给予“优于大市”评级。

公司致力于围绕主业实施垂直整合，力争抓住数据中心市场高速发展及 5G 网络建设的良好市场发展契机，聚集优势资源持续提升 5G 相关光模块、100G 光模块和 400G 光模块市场占有率，加速硅光、800G 光模块等行业前沿领域研究，实现公司产品升级转型，进一步巩固提升公司在光通信行业领域中的核心竞争优势，努力成为光通信模块、组件和子系统的核心供应商。