面板业务难逃周期困局，TCL将面临什么考验？

自2019年完成重组以来,TCL科技的内外部动作就没有停止过。对内TCL剥离了原来的家电业务独立发展,同时频频加码面板厂的产能扩张;对外TCL资本动作不断,先后入股多家半导体新材料企业,力图打造第二增长曲线。

尽管TCL付出的努力不少,但其股价却依旧低位震荡,似乎外界并不太看好这家面板巨头的新战略。那么,大刀阔斧变革的TCL究竟怎么样了?

(配图来自Canva可画)

业绩暴涨

近日,TCL科技发布了截止2021年上半年的业绩报告。预计其上半年营收在730亿-750亿之间,上年同期为293．3亿元,同比增长149%—156%。根据3月份披露的2020年财报来看,TCL科技在2020年的总营收为766．77亿元,以此来计TCL科技仅在今年上半年就已经完成了去年全年的营收目标。

除了营收表现超出外界预期之外,TCL科技的净利润表现更是让人惊叹。财报显示,上半年TCL的净利润为91亿元-95亿元,上年同期盈利为10．69亿元,同比增长751%-789%;归属于母公司的净利润为65亿元-69亿元,同比增长438%-471%。亮眼的成绩背后,离不开多方面的因素助推。

一方面,得益于半导体行业景气度上升,TCL的半导体显示板块净利润实现了同环比增长。自去年下半年以来受面板行业景气度上升影响,面板供给端的价格不断上涨,而手握多个生产线产能的TCL,自然获得了产业高景气周期带来的增长红利,营收和利润表现得到持续改善。

TCL财报文件表示,“受行业供需格局改善以及行业集中度提升影响,作为龙头的TCL大尺寸面板价格持续上涨。报告期内,TCL旗下的华星t1、t2、t6产线满产满销,t7处于产能爬坡阶段;苏州三星T10产线于二季度并表,预计将带动大尺寸面板出货面积同比增长24%。另外随着中高端终端产品的上量,净利润同比增长了14倍。”可见面板行业需求的改善,对其影响之大。

另一方面,TCL控制的上市主体中环股份,借助光伏新能源的高速发展迎来了业绩的暴增。根据中环股份披露的财报业绩来看,预计今年上半年的营收在170亿-180亿之间,同比增长96．66%-108．23%,预计实现归属于上市公司股东的净利润在14亿-15．5亿之间,同比增长160%—187%。作为控股股东,TCL自然也收益不少。

面板业务或难逃周期困局

不过,TCL面临的挑战同样很大。据WitsView 统计,6月下旬32/43/55/65寸LCD均价,分别为88/138/227/286美元/片,分别环比增长1．1%、0．7%、1．8%、2．1%,涨幅持续收窄。

根据市场调研机构的预计,TCL面板业务的中小尺寸价格因为前期涨幅过大,已经有增长见顶之势,而其大尺寸的面板价格则还有上探的空间,因此后续TCL面板业务将面临中小尺寸上涨乏力,而大尺寸继续增长的分化局面。

之所以会出这样的情况,与两方面的因素有关系。首先,产业周期性影响仍然难以忽视。具体来说,面板行业通常3-5年为一个周期,如果面板供不应求,企业就会受到面板价格上涨带来的业绩增长,但如果今后产线全部投入生产导致供过于求,那么随着新工厂陆续竣工,面板企业或面临亏损风险。从目前来看,自去年6月份开始的各尺寸面板上涨,已经持续了一年多了,目前持续上涨的动力已经明显不足了。

其次,终端和上游也给面板产业端提价带来了不小的冲击。一方面,以智能电视为代表的终端业务全球需求开始放缓,进一步增长动能有限;另一方面,经历了长达一年的高景气发展,下游的涨价持续传导到上游,带来了上游原材料价格的持续上涨。

如今在前端消费疲软、持续涨价乏力的背景下,面板价格回落或许只是时间问题。在这种情况下,面板业面临的周期亏损困局或将重现。

拓展第二增长曲线

值得注意的是,中环股份是在去年下半年TCL完成间接控制之后,才并入到后者的合并报表中去的,之所以选择对后者进行并购,TCL自然有着多方面的考虑。

公开资料显示,中环集团是天津国资委旗下的大型电子信息企业集团,主要经营新能源与新材料、新型智能装备及服务、核心基础电子部件配套等业务,旗下核心子公司中环股份单晶份额国内市场占有率达65%以上,是国内光伏产业单晶硅组件的重要供货商。中环股份在技术上和市占率上的独特地位,让TCL对两者的合并格外期待。

一方面,TCL始终将半导体材料作为其重要发力方向,在电子半导体领域积淀了深厚的技术;另一方面,中环股份的晶体技术在硅基显示、LED等领域可以相互促进。另外,TCL在海外市场拓展,以及本地化经营方面具备丰富的经验,也能够帮助中环开拓海外市场。

当然,对于TCL而言,收购中环股份更重要的意义还在于占领新的战略制高点,为TCL开拓第二增长曲线。一直以来作为国内面板行业龙头的TCL,一直受制于面板产业周期的影响,业绩表现极不稳定。

具体来说,等高景气的面板行业周期一过,面板行业价格战带来的恶性竞争循环以及产能扩张带来的存货压力,就会让其陷入业绩“退化”的旋涡之中,这也是其作为一只科技股,却始终被外界当做一个周期股来看待的重要原因。

对于TCL而言,若能推出一项常态化发展的新业务,无疑会对其发展起到积极影响。而前景无限的新能源光伏行业,无疑是个绝佳的选择。而从TCL收购中环股份后的情况来看,目前新能源光伏业务担当第二增长曲线的效果已经初步显现。

真正的考验才刚刚开始

不过,在降价不可避免的情况下,TCL的辉煌业绩或许很难得到延续。

从供给端来看,短期内TCL还有继续增长的可能性。一方面,大尺寸的面板业务还有提价空间,虽然中小尺寸的面板价格上探面临瓶颈,但短期内价格维持“现状”可保无虞。另外,其核心利润主要来自前者,且因为前者还有价格上探空间,因此面板业务保持增长应无大碍,只是增长会明显降低。

另一方面,随着国内碳市场的开放以及新能源光伏的继续高速增长,短期内半导体光伏的营收增长或许还能延续,但该板块的利润增长未来或面临明显的压力。具体来说,伴随着上游硅料价格的上涨,以及下游组件硅片价格的下跌,作为组件供应商的中环股份或将无可避免盈利承压的现实。

根据行业的数据显示,伴随着新厂商硅片新产能的投产、下游需求的下滑,半个月前中环的硅片已经降价了10%,但硅料的价格却基本保持了“稳定”,这意味着降价的硅片成本全部由硅片企业自身承担了,而这种局面或将在整个三季度得到延续。以此来看,此次在TCL业绩中扮演重要角色的中环,在下半年利润端恐怕很难持续此前的辉煌了。

而对于TCL而言,在短暂的辉煌过后当下或许最重要的还是,为下半年即将到来的真正考验做好准备。