13年磨一剑，夹缝求生的杰普特“以退为进”

10月31日，杰普特在上海证券交易所科创板上市。首日开盘价为每股56．1元，较43．86元的发行价上涨12．24元，涨幅为27．91％。本次发行拟募集资金净额为91503．57万元，发行股份数量为2309．2144万股，占发行后总股本的25％。

作为中国首家商用脉宽可调高功率脉冲光纤激光器（MOPA脉冲光纤激光器）生产制造商，自2006年成立以来，杰普特一直坚持走自主知识产权，目前已拥有先进的生产设备、配套齐全的研发测试设备，主营业务包括激光器、激光／光学智能设备以及光纤器件。

根据中证指数发布的数据显示：近一个月，计算机、通信和其他电子设备制造业的平均静态市盈率为39．41倍。然而杰普特此次发行的市盈率高达49．02倍，这表明未来其股票下跌所带来的损失风险非常高，但从目前的情况来看，股民还是看好这个深耕行业13年的“务实者”。

生逢其时，战略布局分寸拿捏恰到好处

2006年光纤通信领域快速发展，以通信用光纤器件生产制造起家的杰普特，在创业初期就享受着市场缺口所带来的红利。通过研发、生产和销售通用光纤器件产品，杰普特迅速积累资源和行业经验，成为中兴等大型通信设备制造商的供应者。

杰普特的高光时刻，莫过于2010年其MOPA脉冲光纤激光器量产，公司所拥有的产品类别从激光光纤器件拓展到激光器领域。其实，那时的杰普特就已经意识到掌握核心技术的重要性，并以自主光纤激光机核心技术为筹码，不断向技术含量高的高功率光纤激光器领域迈进。

2014年“中国制造2025”的概念首次被提出，杰普特的脉冲光纤激光器销量就实现了高速增长。而智能装备作为中国制造的基础，市场所蕴藏的潜力巨大，杰普特在看到智能装备的风口后，就及时调整发展战略，深入研究精密数控、光学检测等先进技术，进军激光／光学智能装备领域。

直到2017年，杰普特研发出功率更高、品类更齐全的各类MOPA脉冲光纤激光器、高功率连续激光器、固体紫外／绿光激光器等产品，以及VCSEL激光模组检测系统等用于集成电路和半导体光电领域的智能装备，其激光器和智能装备进入快速发展时期，主营业务领域才逐步显现。

杰普特发布的招股书显示，今年上半年其主营业务主要为激光器、激光／光学智能设备以及光线器件三大模块，其中激光器营收占比为50％，激光／光学智能设备营收占比为41％。其实在回复上交所有关主营业务的问询时，杰普特就发表声明称公司的主营业务不会发生改变。

竞争激烈，夹缝求生

尽管杰普特起家后就一直顺风顺水，但是这样的光景并没有延续到2019年。根据杰普特发布的财报信息显示，2017年其营业收入为63334万元，相较2016年的25349万元，增长率高达150％。但是从2019年最新的数据来看，杰普特1－6月的营业收入为30182万元，同比下降9．41％。这样的业绩不禁令人生疑，打得一手好牌的杰普特失策了吗？

据了解，杰普特的激光器以MOPA脉冲光纤激光器产品为代表，用于激光表面处理、激光清洗、薄金属切割／焊接等，在代替传统制造业、3C电子以及显示面板等领域应用广泛。

从2018年光纤激光器的市场占有率来看，开创了中国商用脉宽可调高功率脉冲光纤激光器先河的杰普特，也难逃被巨头排挤的厄运。数据表明，2018年杰普特的光纤激光器份额仅占国内市场的5％，以美国IPG为主的光纤激光器企业占领了国内60％的市场份额。

国内光纤激光器的市场格局，进一步说明了激光器市场的竞争激烈，“卡脖子”现象尤为严重。对杰普特来说，其激光器正面临着外资入局抢分额、国内企业争蛋糕的双重考验。

再来看杰普特的另一项主营业务—激光／光学智能装备。据悉，其激光／光学智能装备包括智能光谱检测机、激光调阻机、芯片激光标识追溯系统、激光划线机、VCSEL激光模组检测系统等，主要应用于激光精密加工、光谱检测、消费电子产品制造、贴片等领域。

数据表明，2018年杰普特的激光／光学智能装备业务营收为2．16亿元，相比大族激光110．29亿元、华工科技52．33亿元、精测电子13．90亿元的营收额，该项业务仍需加码助力，才能赶超同行抢夺市场份额。

通过数据分析不难看出，一方面我国的激光器市场依赖进口现象严重，另一方面也说明杰普特在市场格局中的处境不容乐观。其实，杰普特的客户非常集中，这就导致其对客户的依赖程度高，主营收受制于头部客户的选择和市场行情。

猛投研发，狂补资金

事实上，杰普特的总利润下滑还与其激光／光学智能装备产能骤减密不可分。从近几年的激光／光学智能装备产能来看，其产品产能在2017年和2018年分别为573台和575台，但在今年的上半年，骤降至103台，与前两年同期对比差距较大，杰普特准备切换“战术”了吗？

其实，从国内市场竞争和杰普特所具备的优势考虑，减产能举措不失为一种“以退为进”的好方法。由于国内智能装备领域起步较晚，在如今“智能制造”“工业数字化”强力推进下，我国智能装备企业“先天不足”的劣势暴露得一览无余，拥有13年的技术研发经验得杰普特也不例外。

根据杰普特的招股书显示，本次募集的资金29．81％将用于补充流动资金，另外七成资金将用于激光／光学智能装备和激光器项目生产、扩产以及研发中心的建设。这样的打法，也说明了此次杰普特抱着“壮士断腕”的决心，势必要加强自身核心技术的研发，实现产能的再次激增。

13年磨一剑，杰普特始终紧握核心技术的王牌，以市场发展行情为导向，不断研发新产品，充实自己的产品库。这个懂得“察言观色”的老江湖，若能坚持走扎实稳健的路线，未来或许能在科创板打下属于自己的一片天地。