新松机器人半年报点评：看好机器人与智能物流业务

　　新松机器人上半年实现营业收入8.89亿元，同比上升9.75%，保持了稳定的增长。其中，公司工业机器人业务实现收入3.62亿元，同比增加27.53%；物流和仓储设备收入上升6.73%为2.11亿元；自动化系统收入上升12.35%为2.92亿元。

　　1.业绩稳定增长，三费和毛利拉低利润增速。

　　新松机器人上半年实现营业收入8.89亿元，同比上升9.75%，保持了稳定的增长。其中，公司工业机器人业务实现收入3.62亿元，同比增加27.53%；物流和仓储设备收入上升6.73%为2.11亿元；自动化系统收入上升12.35%为2.92亿元。交通自动化系统收入则同比下降了65.79%。由于相关业务剥离，收入同比下降88.43%；液压机器业务收入则下降51.55%为1.02亿元。

　　公司整体毛利率为32.60%，同比下降2%。其中工业机器人毛利率下降2.09%；物流仓储设备毛利率下降3.60%；自动化系统毛利率下降2.07%。

　　按产品分类新松机器人2016年上半年营收构成(新战略机器人产业研究所统计)

　　三费方面，公司的销售费用和管理费用都要较大上升，分别增长了36.70%、33.37%。也正是因为公司产品毛利率下降，费用上升，导致了净利润增速小于营收增速。我们认为，这是由宏观经济下行压力使得行业竞争加剧所致。未来，随着公司技术研发加强，高端机器人产品推出，未来盈利能力有望进一步提升。

　　2.机器人行业龙头，募投项目扩产能。

　　公司是目前国内机器人行业的龙头，报告期内，公司重点推出了国际领先的复合型机器人、人机协作的7自由度机器人、人工示教的6轴并联机器人等，进一步巩固了领先企业地位。

　　去年年底，公司募集资金30亿元，用于扩建工业机器人、特种机器人、高端装备与3D打印等项目。项目预计今年12月达产，达产后，将很大程度上提高公司技术研发能力，扩大公司产能，对未来业绩的高速增长做好保障。

　　3.与京东合作，加快智能物流业务发展。

　　今年5月份，公司于京东签订战略合作协议。一起共同实现达到国际先进水平的电商物流仓储运营模式，并通过技术合作和共同开发等手段提升京东整体运营效率。由京东提供实验测试场地，由新松提供智能仓储及高速分拣设备，共同研发和测试满足电商运营需求的各种先进物流设备。15年，我国物流仓储自动化设备的市场规模为453亿元，未来市场空间广阔。公司的这一布局，将加快智能物流业务发展，推进电商物流新模式，我们看好未来公司在智能物流领域的突破。