海康威视首现负增长，拟拆分萤石独立上市

4月25日，全球安防龙头海康威视发布了2020年一季度财报。

今年一季度受疫情影响，制造业营收普遍下滑，海康威视虽然积极推出了防疫专用红外热成像产品，但仍挡不住整体营收下滑的趋势，2020年一季度共录得94.29亿元，同比下降5.17％，实现净利润14.96亿元，同比下降2.59％。

这是海康威视自上市以来营收首次出现负增长情况，而净利润则是连续两次一季度下滑。

海康威视同一天还发布了2019年年度报告，较往年相比，2019年海康威视营收并无多大亮点，总营收为576.58亿元，同比增长15.69％，净利润为124.15亿元，同比增长9.36%，再没有前些年的高速发展势头，渐渐的平淡无奇。

这反应了安防产业已经无限接近天花板，即便是全球龙头，海康威视也出现了增长乏力的现象；同时，大华股份、机器视觉（华为安防）、宇视科技等企业的紧追不舍，作为老大，海康威视的喘息声越来越大。

自2012年开始，海康威视一直在布局新业务，最早布局的智能家居产品线——萤石，终于在历经5年布局后实现盈利，此后又先后布局系统集成、机器人、汽车电子、半导体的与视频相关的产品线。

2019年，创新业务板块是海康威视唯一的亮点，合计营收44.37亿元，同比增长58.23％，其中智能家居业务营收规模为25.92亿元，同比增长58.38%；机器人业务销售额为8.14亿元，同比增长23.88％；另外，汽车电子、智慧存储、微影等创新业务也都打开了局面，累计营收10.3亿元，同比增长101.96％。

萤石是目前海康威视最成功的创新业务，其营收规模仍在持续扩大，海康威视正启动分拆萤石网络至深交所上市，以更好独立发展。

业绩进入平淡期

海康威视是中国制造业强势崛起的代表之一，其先后抓住了两次历史发展机遇，从而成就了如今的地位。

首先是2002年左右，率先引入H.264编码技术，开始发力视频编解码卡，大大降低了安防监控存储的成本，从此仅仅抓住了安防产业由模拟向数字化发展的第一波浪潮。

纵观其财报，早年后端存储占据了海康威视绝大部分营收，其原因也在于此。直至2010年，其前端产品线的优势才开始显现，并占据约1/3的营收份额。

第二波浪潮则是抓住了网络化的机遇，借鉴安讯士的成功经验，将网络技术引入其产品线，并在2010年左右，发力高清监控技术，开始成为本土企业赶超国际公司的典型。

高清化之后，海康威视紧接着又发力AI技术，前端产品的优势不断增强，到2013年，前端产品贡献了海康威视一半营收，该年度也是海康威视首次营收破百，达到107亿元。

2017年，海康威视营收正式突破400亿元，达到419亿元；随后海康威视开始进入降速期，2018年同比增长18.93%、2019年增速再降至15.69%，这在海康威视历年的成长中都是前所未见的。

不过，得益于此前的高速增长，2012-2019年海康威视的年复合增速还是高达34.59%。 

2012-2020年海康威视营收分析

（单位：亿，来源：海康威视财报，制表：OFweek维科网）

鉴于今年的不利开局，海康威视2020年的处境愈发艰难，年度增速预计不会超过15％。

更为不利的是，作为全球安防龙头，其在视频监控领域已经处于行业的顶端，分公司、办事处遍及全球各地，可开拓的领域已经有限，未来留给海康威视的成长空间变得越来越窄。

这一问题同样存在于大华股份、宇视科技、机器视觉（华为安防）等中国安防企业身上，作为行业龙头，寻求业务多样化已经成为海康威视寻求业绩增长的另一途径，所幸其早年布局已初显成效，智能家居位列国内前茅，机器人也是国内3大AGV提供商之一。

研发成为海康威视第一竞争力

在众多的安防企业中，海康威视虽然位居全球之巅，但其始终是行业内危机感最重的一家企业，早在成为中国市场安防龙头之前，其就一直走的步步惊心，每一步棋都是稳扎稳打，从未见其有任何大跨步的异动之举。

无论市场如何变幻，研发都是支撑海康威视前行的最大保障。从模拟到数字，再到网络化、高清化、智能化，除了前两个阶段处于落后或追赶阶段外，后三个阶段均处于行业前沿地位。

有人说，全球安防看中国，中国安防看杭州，杭州安防看海康威视，并不是没有道理的，基本上了解了海康威视的技术动态、产品现状，就基本掌握了全球安防产业的顶尖发展水平。

为了扩大其产品线，海康威视收购了部分行业实力企业，如主打门禁/出入口的汉军智能、专注光学镜头的凤凰光学、精于存储技术的邦诺存储、入侵报警专家Secure Holdings Limited等。

不过有意思的是，海康威视的收购都非常有特点，它只针对有实力，但尚未成为行业领头羊的企业，是具有较大成长空间的专业领域公司；收购后实行双品牌战略，既保持原有品牌，又导入海康威视的产品线中，双线运营。 

海康威视2010-2019年研发投入

（来源：海康威视财报，制表：OFweek维科网）

自2011年开始，海康威视在研发方面的投入逐年增长，每年占营收的比重在7~9％之间，2019年面对美国打压，海康威视加大了投入，研发占比达到空前的9.51%，芯片正是其中的增长领域之一。 

海康威视2010-2019年研发人员比重

（来源：海康威视财报，制表：OFweek维科网）

海康威视的研发人数随着总人数的增长不断增长，自2013年开始基本都保持在50％的比例，2019年末达到19065人，研发实力行业无出其右者。

天花板难突破，新老交替日益临近

正所谓树大招风，作为行业龙头，本土企业一直以海康威视为对标标的，其一举一动都备受行业关注，自称为行业龙头以来，针对海康威视的不利事件就层出不穷，如密码门、投标门等事件。

但对海康威视影响最大的还是始于2019年的美国禁令，吓得海康威视的库存从50亿级瞬间提升至100亿级，以确保供应链安全。

不过，所有的外部施压，对海康威视的影响都只能伤其皮毛，对其本体则毫发无损。

海康威视真正的危机在于，如何寻找到新的业务增长点，以打破安防监控成长触顶的现状。

从目前看，海康威视的创新业务表现不错，但从本质上看，还是对安防监控业务的延伸，如智能家居、机器人、汽车业务等，不少创新业务还需背靠母公司庇护支撑。

对海康威视来说求稳是件好事，但过于稳重，不利于海康威视打破天花板。目前海康威视的灵魂人物胡扬忠已临近退休年龄，且近年有意淡出公众视野，其若退位，继任者将如何掌舵这艘航母仍未可知。

同时海康威视最大的个人股东龚虹嘉持续套现，也给投资人以创始团队正在逐渐撤离的感觉。内部的影响，才是未来海康威视走向的最重要影响因素。