中国铁塔2018年业绩会问答实录

4日，中国铁塔发布2018年财报。

财报显示，2018年，中国铁塔全年营业收入718．19亿元，同比增长4．6％。其中，塔类业务收入685．97亿元，占比95．5％，同比增长2．3％；室分业务收入18．19亿元，占比2．5％，同比增长41．7％；跨行业业务收入12．22亿元，占比1．7％，同比增长超过6倍，整体收入结构逐步优化。室分及跨行业业务合计占收比为4．2％，同口径提升2．1个百分点。盈利能力不断增强，利润水平大幅提升。EBITDA达到人民币417．73亿元，同比增长3．5％，EBITDA率为58．2％，保持较高水平；净利润26．50亿元，同比增长36．4％。

降本增效显著

在营收增长的同时，开支大幅下降。数据显示，中国铁塔IPO所公布的资本开支为340亿，而实际上中国铁塔2018年资本开支仅为265亿。

对此，中国铁塔董事长佟吉禄在中国铁塔2018年业绩说明会上表示，资本开支大幅减少主要得益于几个方面。首先2018年运营商的需求结构有所变化，原来三家运营商主要以宏站建设为主，2018年变为深度覆盖微站的建设为主。由于这种结构性的变化，中国铁塔的单站治理开支水平大幅下降；

其次共享水平持续提升，由2017年的70％提升到75％左右；

第三个原因是，中国铁塔不仅综合利用公司的自有资源来实现的共享，同时积极拓展利用社会资源来共享，这样就不断摊薄了相关成本。如2018年宏站建设方面社会资源的利用水平达到了13％，地面微站的社会资源利用水平达到了66％，这些都为成本节约奠定了良好的条件。

此外，中国铁塔还进一步创新基于建设服务的模式。去年，中国铁塔大规模推广综合解决方案，通过综合利用设施共享，包括室内室外协同的共享资源以及规模化的管控实现成本下降。

2019年资本开支300亿 聚焦4G／5G建设

对于今年，佟吉禄介绍，中国铁塔2019年资本支出约为300亿，主要的投资方向仍然是在新建层面，聚焦三家运营商网络建设需求，来满足三家运营商在4G深度覆盖，以及在5G试点试验等项目的需要。

据佟吉禄预计2019年订单需求将继续保持稳定，主要来自以下几个方面。

首先，随着用户的增加，流量的增加，运营商对于网络扩容的刚性需求。

其次，除了室外覆盖，室内深度覆盖需求将非常大。比如说地铁、道路、高铁的建设，与房企的合作等。

截至2018年12月31日，公司总站址数194．8万个，同比增长4％；总租户数超过300万个，同比增长12％；站均租户数从2017年的1．44提升到1．55，整体共享率水平持续提升。

另外在5G上，中国铁塔密切跟踪相关的需求，在规划上面也在开始对接，将全力满足运营商的需求，为公司业务的持续发展提供保障，为行业创造价值。

目前，中国铁塔已与29个省（区、市）政府签订战略合作协议，全国26省已将通信基础设施建设与保护实行地方立法，各地纷纷明确由铁塔公司统筹5G站址规划。

佟吉禄表示，在2019年，中国铁塔将坚持一体两翼策略，以运营商业务为主体，同时发展快行业业务及能源经营业务。

以下是中国铁塔业绩会问答实录：

问：目前公众对5G的发展非常关心，对于即将到来的5G时代，中国铁塔扮演着一个什么样的角色？以及要怎样抓住这次机会？未来打算新建多少5G站址？

答：目前已经开始商用的资源，作为移动基础设施的建设运营者，我们将继续在建设当中承担着主体的作用，并处于绝对领先的地位。

我们的优势在于现在有194．8万个站址，具有巨大共享空间；同时我们积极来统筹协调这些资源，并且中国铁塔与电网、铁路、邮政、地产公司、互联网企业广开合作之门，为加快推进5G的建设提供了坚实的基础。

新建的铁塔数量的问题，取决于三家运营商对5G的规划，需要5G的站址的数量，一定会多于4G的基站，所以是一个发展的机遇。

问：2018年资本开支为265亿，大幅低于去年IPO时提到的340亿水平，原因是什么，2019年资本开支会在一个什么水平？关于派息，其比例是根据可分配利润而不是盈利水平，未来几年在决定派息比率的时候，是根据可供分配的储备还是盈利水平？

答：在公司IPO的时候，管理层作出参考，未来公司的派息率应该是高于50％，2018年我们刚具备这种派息能力，就实行了55％的派息率，随着盈利水平的提升，会不断的提高对投资者的派息水平。

在IPO的时候收到一个指令，从2018年起我们资本支出不高于340亿，从实际执行下来看，2018年的支出比340亿要少的多，得益于了这么几个方面。首先2018年运营商的需求结构发展有所变化，原来三家运营商的主要以宏站建设的为主， 2018年比较多的是深度覆盖微站的建设，由于这种结构性的变化，我们在单站治理开支水平大幅下降；其次公司的共享水平持续提升，由2017年的70％提升到75％左右；第三个原因是我们不仅综合利用公司的自有资源来实现的共享，同时我们积极拓展利用社会资源来使用共享，这样就不断摊薄了相关成本。如2018年我们宏站建设方面社会资源的利用水平达到了13％，地面微站的社会资源利用水平达到了66％，这些都为成本节约奠定了良好的条件。

此外，我们进一步创新的基于建设服务的模式，去年的我们大规模的推广的综合解决方案，对于利用的综合利用的共享，包括室内室外协同的共享资源以及规模化的管控。

对于2019年资本支出的初步安排为300个亿，2019年的主要的投资方向仍然是在新建层面，聚焦三家运营商网络建设需求，来满足三家运营商在4G深度覆盖，以及在5G试点试验等项目的需要。在这当中为支撑的公司可持续发展，我们在2019年加大室内分布系统的项目的服务，其次我们也会坚持一体两翼策略，以运营商业务为主体，同时发展快行业业务及能源经营业务。

此外，这几年我们建立起来相比较成熟的体系，因此维护性治理支出会相对保守。

问：刚才提到2019年的资本支出为300亿左右，较2018年提升十几个百分点，是否意味着今年三大运营商对5G的投入其实还是相对来讲比较少，是否2020年会加大投入？关于发布股权激励的公告，采用二级市场的买入股票的方式，而不是新股发售，可以解释一下当中的考虑，然后可能涉及的开支是多少？

答：刚才我们的CFO已经说明了对5G的投入确实有一定的权限。但是有一点，如果三家运营商有大量需要，我们将满足运营商需要来确定开支水平，年初很难将最后的数据说准，所以在5G建设上具有一定不确定性，只要有需求，就会调整资本开支水平。

关于股权激励问题，我们采用限制性股票激励计划，从对象来讲，主要针对高管、技术和管理的骨干，作用是激励及吸引人才，最终是为了给公司给股东创造更大价值。

股票的来源为从二级市场回购，第一期回购应该是在总股本的1％以内。要说明的是今天上午的董事会已经通过提交股东大会执行这一计划，还最终取决于股东大会和国内监管机构的批准。

问：A股上市公司也有在做铁塔租赁以及智慧路灯，比如梅安森，想请教管理层，中国铁塔与这些民营铁塔公司目前是一个同样的竞争关系？未来铁塔和这些民营铁塔公司在微站方面，会不会进行一些合作，以满足5G的覆盖率需求？

答：中国目前除了中国铁塔之外，大约有400家左右的民营铁塔公司，刚才我也跟大家报告，我们拥有96％的市场份额，从这一点来讲，我们公平的竞争，通过这种竞争，有力促进中国铁塔公司自身效率提高，也有利于更进一步的来推动市场化定价。

这些民营公司有做宏站也有做微站，目前与这些民营企业没有合作，我们确实处在一个竞争的环境。

问：中国铁塔上市的募集的资金，用的已经差不多了，目前负债率还是有40％多，想问一下接下来5G建设出来之后，资本开支压力会否加大，包括负债的偿还的压力？目前中国铁塔有接到运营商这边基站订单的情况，以及预计今年或明年大概能接到多少的订单量？

答：我们比较习惯于用资产负债率，以及净债务杠杆倍数这两个指标来衡量公司杠杆水平，也由此通过国际对标以及可比公司对标来衡量公司资本结构的解析，总体上来说，我们对公司的债务水平是有信心的，对于管控风险的能力是高度自信的。我们没有这方面的风险的这种待遇。

2018年的整个用户的增长是符合预期，预计2019年订单需求将继续保持稳定，主要来一下几个方面。

首先，随着用户的增加，流量的增加，运营商对于网络的扩容，这些需求都是刚性的。

其次，除了室外覆盖之外，室内深度覆盖需求也是非常大。比如说地铁、道路、高铁的建设，与房企的合作进一步加快，这些需求都是刚性的。所以2019年，所谓后4G时代，运营商的需求一定是保持着持续稳定的。

另外在考虑到5G的使用，我们密切跟踪相关的需求，在规划上面也在开始对接，将全力满足运营商的需求，为公司业务的持续发展提供保障，为行业创造价值。

（作者：张海龙）