光伏EPC业务“连年降”，北控清洁能源业绩演绎“过山车”

5月8日，北控清洁能源集团发布公告称，公司间接非全资附属拟向国投电力出售响水恒能全部股权及响水永能全部股权，代价分别为人民币4．38亿元及人民币1亿元。所得款项拟用于偿还集团结欠债项及／或用作集团的一般营运资金。

据悉，响水恒能、响水永能位于江苏盐城，分别拥有100MW光伏发电站、20MW光伏发电站。出售事项完成后，目标公司将不再为公司非全资附属公司，及其财务业绩将不再于集团财务报表综合入账。

该公司表示，出售事项所得款项净额将提升集团财务状况，从而改善集团资产负债比率及产生即时现金流入，用于发展清洁能源项目或用作集团一般营运资金。

董事认为，此乃集团变现于目标公司投资的良机，以便更好地分配集团资源，以发展其他更有利的清洁能源项目及优化其清洁能源发电站资产组合。

近期，北控清洁能源集团公告了2019年年度业绩，该集团实现营业收入63．36亿港元，同比减少9．2％；公司权益持有人应占溢利6．83亿港元，同比减少46．17％；每股基本盈利0．96港仙，不派息。

根据财报，北控清洁能源集团的集中式光伏发电业务通过自独立第三方收购业务及自主开发及建造光伏发电站稳步发展，其集中式光伏发电站所产生的电力销售录得营业收入约24．95亿港元，占其年内总营业收入的39％。

截至2019年，北控清洁能源持有52座覆盖中国12个省、1个直辖市及2个自治区之集中式光伏发电站，以及于澳大利亚南澳怀阿拉（Whyalla）持有之1座集中式光伏发电站已投入运营，这些光伏发电站总并网容量达2256 MW。

就分布式光伏发电业务而言，北控清洁能源所持有或管理且已营运的分布式光伏发电站的总装机容量超过600 MW。年内，来自分布式光伏发电站的电力销售营业收入达约390．0百万港元。

财报显示，截至2019年度，北控清洁能源纳入可再生能源电价附加资金补助目录的光伏发电站总装机容量达约434 MW。其中，总装机容量407 MW由本集团附属公司持有，装机容量27 MW则由本集团一家合营企业持有。

北控清洁能源表示，预期其符合第八批可再生能源补贴清单申报条件的容量超过2000MW。

事实上，过去几年间，无论资产还是营收，北控清洁能源的经历可以用“跌宕起伏”来形容。

2017年，借光伏行业新增装机激增之势，北控清洁能源EPC业务增长可算快速，当年营业收入和净利润同比增长均在3倍以上。

2018年，由于EPC业务毛利率偏低（约为15％），同时受531政策影响，光伏行业无论新增规模还是EPC业务毛利率均受到挤压，2018年EPC业务收入同比直降58％。

2018年以后，北控清洁能源加大了在风电、光伏等下游电站的扩张势头，以期填补在EPC业务的空挡。

2019年，北控清洁能源EPC业务收入再降42％。

业内表示，对于EPC业务来说，一般业主更看重建设单位的资质、经验和技术，除非垫资建设，否则资金实力对EPC业务扩张并无太大的增信和业绩提升作用。而开展垫资EPC虽然可以获得更高的综合回报，但需要以投资人的审慎态度对项目风险、资产交易风险等要素进行把控，防止出现自身的财产损失和资产留置。

对于下游新能源电站来讲，虽然毛利率比EPC环节高，但毛利率并不是评估新能源资产的重要指标。

在2019年光伏风电新增装机增长乏力后，北控清洁能源再次转型，拟并购水电资产，目前储备规模超过6GW，但从资产特性投资回报来看，类债属性更强的水电应更难实现短期高增长的目标。

业内表示，从结果来看，北控清洁能源从2015年5月借壳上市至今，无论传统EPC业务还是转型持有发电资产，均未能有效提振股价，如果以当前股价退出，股东无法实现正回报。

就在4月27日，北控清洁能源集团发布公告，公司计划发行第二期绿色公司债券，发行规模不超过人民币10亿元，为3年期固定利率债券，附第2年末发行人调整票面利率选择权和投资者回售选择权，最终票面利率将根据主承销商的簿记建档过程确定。

公司拟动用发行债券扣除发行费用所得款项于绿色项目公司收购、对公司附属天津富欢企业管理谘询有限公司的增资。

华泰联合证券有限责任公司将作为发行的主承销商及簿记管理人。北控清洁能源集团已收到资信评级机构（联合信用评级有限公司）对公司及绿色公司债券的AA＋评级。