资金压力未得到缓解，协鑫集成上半年预亏2亿元

7月14日晚间，协鑫集成发布2020年上半年业绩预告，公司预计上半年归属于上市公司股东的净利润亏损1．5亿元－2．2亿元，去年同期盈利1815．83万元。

对于亏损原因，协鑫集成表示主要有以下四点：

1、受全球新冠疫情的影响，交通限制及隔离等防疫措施导致人员返岗受阻，公司、子公司及上下游企业复工延迟，公司生产所需原材料运输供应及产品销售受阻，公司产品销量比去年同期下降；

2、全球主要光伏市场，特别是欧洲及北美等公司主力供货市场，受到较大程度的影响，户用、工商业及重要公用事业市场的光伏项目亦受到不同程度的冲击，上半年光伏新增装机同比去年同期下降20％左右，组件产品价格持续下跌；

3、2020年宏观经济环境及国际金融市场动荡，外部融资环境未明显改善，公司的资金压力未得到缓解。为克服困境，公司积极调整经营策略，在订单交付保障上，主动选择高毛利订单，同时提升受托加工规模，导致营业收入同比下降。

4、受疫情影响国内EPC项目招标较晚，公司EPC业务中标规模及开工情况均晚于预期。

在公告中，协鑫集成还表示，随着国内乃至全球范围新冠疫情逐步得到控制，预计2020年下半年全球光伏市场需求会出现积极恢复。公司将紧抓行业需求机会，积极调整国内外市场销售策略，合理安排生产，扩大产品销售，加大EPC市场开发力度，提升市场占有率。同时，通过加速固定资产处置和变现，快速回笼资金投入运营，创新融资模式，持续推进供应链融资等方式，缓解资金压力。

值得一提的是，根据光伏上市公司2020年一季度业绩披露显示，2020年一季度业绩下滑最快的是协鑫集成。

据协鑫集成一季报表示，一季度是光伏行业的传统淡季，国内装机需求本来就不高，海外又受到疫情的冲击，装机量出现一定的延迟和削减，公司业绩因此亏损。公司从去年同期的0．32亿元下滑至－1．39亿元，同比大幅减少539．44％。

从协鑫集成借壳上市的第二年出现亏损以来，净利润占营收比一直低于1％。在公司营收快速增长的2016年和2017年，都存在增收不增利的情况。到了2018年和2019年，公司营收连连下滑，净利润也没有出现大幅增加。

自2015年起，协鑫集成每年财报都会强调要“加大产品研发力度”、“持续推动科技创新”、“提升核心竞争力”。然而，直到2019年，公司都未大幅增加研发投入。据年报显示，公司2015年至2019年的研发支出均不足1亿元，占总营收比均未超过1％。

与此同时，协鑫集成的经营活动现金流量净额也大幅减少，从2018年期末的33．79亿元减少至2019年期末的9．49亿元，减少了71．91％。到了2020年一季度期末，公司经营活动现金流也仅为0．93亿元，这也与公司营收下滑不无关系。

另一方面，据2019年年报显示，公司的总负债为116亿元，虽然同比有所下降，但资产负债率仍维持在70％以上，高于行业平均的61．23％。其中，流动负债高达102．22亿元，导致流动负债率高达88．12％。而2019年期末的货币资金仅为29．13亿元，较期初减少33．74％，公司短期偿债压力巨大。

事实上，协鑫集成2020年5月底谈及公司未来规划中强调，公司将加强EPC业务核心竞争力的建设，在设计、工程、检验检测、技术研发和团队建设上加大投入。

业内表示，对于EPC业务来说，一般业主更看重建设单位的资质、经验和技术，除非垫资建设，否则资金实力对EPC业务扩张并无太大的增信和业绩提升作用。而开展垫资EPC虽然可以获得更高的综合回报，但需要以投资人的审慎态度对项目风险、资产交易风险等要素进行把控，防止出现自身的财产损失和资产留置。

对于下游新能源电站来讲，虽然毛利率比EPC环节高，但毛利率并不是评估新能源资产的重要指标。

未来，协鑫集成能否通过发力EPC业务改变公司现状，我们拭目以待。