横店东磁转型光伏业绩暴涨，股价涨幅低于预期

3月12日，横店集团东磁股份有限公司（以下简称“横店东磁”）发布2020年年度报告。

图片来源：横店东磁年度报告

公告显示，报告期内，公司实现营业收入810，578.80万元，同比增长23.50％，实现归属上市公司股东的净利润101，356.99万元，同比增长46.67％。业绩变动主要原因：

（1）公司各业务板块发展强劲，新基建产业对磁性材料和器件的需求不断增加；光伏产业高效电池和组件项目建成投产，并实现了超产能释放；锂电产业通过市场和客户群体调整，逐步实现满产满销，经营业绩扭亏为盈。

（2）通过持续加强管理团队建设，公司的技术创新能力和智能制造能力不断提升；公司的声誉和产品质量进一步获得客户的认可和信赖，市场得到不断的巩固和发展。

转型光伏净利润首破10亿大关

资料显示，横店东磁成立于1980年，经营范围为磁性器材、电池、电子产品的生产、销售；高科技产品的开发及技术咨询等，1993年完成股份公司改制，加快了发展速度。

2006年，横店东磁拟募资6.36亿元，在深圳证券交易所上市。

募集资金将按照轻重缓急用于高性能、低功耗铁氧体出口技改项目；高性能电机磁瓦出口生产线技改项目；高磁导率软磁铁氧体技术更新项目；引进宽频软磁磁芯生产线技改项目；引进DM4240系列高档磁瓦生产线技改项目。

图片来源：横店东磁招股说明书

由此可见，彼时其业务重心还是放在了磁性材料项目方面，业务较为集中，也为其成为全国磁性行业的龙头企业，埋下了伏笔。

在此后的发展中，横店东磁也对业务进行了多元化布局，目前已成为一家拥有磁性材料、新能源和器件三大产业的高新技术民营企业。

据本次公布的2020年年度报告显示，按照行业进行划分，其光伏产品收入约为34.68亿元，占比已经高达42.79％，超过了磁性材料的41.67％，同比增加了43.43％，增速更是远超磁性材料。

图片来源：横店东磁年度报告

再翻开横店东磁2019年的年度报告，同样是按照行业进行划分，就会发现2019年磁性材料占营业收入比重为48.69％，光伏产品为36.84％，两者之间有着近12％的差距。但仅仅过了一年时间，横店东磁的光伏产品营收占比就超过了磁性材料。

图片来源：横店东磁年度报告

可见，在我国光伏新增装机量大幅增长的2020年，横店东磁成功把握住了机会，充分利用光伏产业的高速增长，形成了磁性材料和光伏产品“两条腿走路”的模式。

同时，让横店东磁净利润大幅提升的原因，还有光伏产品毛利率的显著提高。

图片来源：横店东磁年度报告

据横店东磁2019年年度报告显示，其磁性材料毛利率为28.69％，光伏产品毛利率为17.20％；而到了2020年，其磁性材料毛利率提高了1.29％，光伏产品毛利率则提高了2.92％，达到了20.12％。能够在营收大幅提高的同时，还能让毛利率提高近3％，这在2020年的光伏企业中，非常难得。

图片来源：横店东磁年度报告

根据横店东磁官网显示，其光伏产品主要为太阳能单晶电池片、太阳能电池组件。其中太阳能电池组件方面，因2020年受到光伏玻璃价格暴涨的影响，组件企业利润被严重压缩。

作为龙头企业的东方日升，在其年初发布的业绩预告中披露，公司2020年归母净利润同比下降73.35％～83.57％至1.6亿元～2.4亿元，而上年同期盈利9.7亿元。对此，东方日升对外表示，利润下滑主要是受组件上游主要原辅材料价格上涨及组件销售价格下降的双重影响。

由此可见，横店东磁光伏产品毛利率提高主要来自太阳能单晶电池片。目前已公布2020年年度报告的光伏企业中，中环股份是主打太阳能电池片中市场份额最高的企业。

图片来源：中环股份年度报告

按照行业进行划分，中环股份的新能源行业毛利率为19.09％，相比2019年同比减少了0.34％。而横店东磁的毛利率还能提高近3％，两相比较之下，更能显示出横店东磁的实力。

股价涨幅低于预期

2020年，新能源产业下的新能源车企、锂电企业和光伏企业，成为了二级市场的宠儿，股价与市值“齐飞”。代表企业如蔚来汽车、宁德时代和隆基股份等。

但横店东磁作为以磁性材料和光伏产业双龙头发展的企业，还有锂电池业务。其股价和市值提高却远不如上述企业。

图片来源：东方财富

在过去的一年中，横店东磁从2020年4月最低的9.55元，到今年1月最高时的17.78元，股价涨幅为86％，本是个非常不错的表现，但相比上述所提及的企业，就显得有些相形见绌。

截至3月12日收盘，横店东磁股价收于15.01元，总市值为246.7亿。

而在归属上市公司股东的净利润同比增长46.67％后，横店东磁还有2020年8月投产的年产1.6GW高效晶硅电池项目，预计收益为1.39亿元，截止报告期末累计实现的收益为0.88亿元，还有约0.5亿元的预计收益将会在2021年得到体现。

此外，还有年产1．48亿支高性能锂电池的项目在建设之中，目前项目进度为12.68％，预计收益约为11亿元，该项目如能在本年度投产，其收益会在2021年年度报告中得到体现，让其业绩进一步提高。

图片来源：横店东磁2020年年度报告

在光伏产业营收比重超过磁性材料的情况下，横店东磁还有预期内的光伏产业跟锂电池项目，有望让其业绩在2021年得到进一步提高，助推股价和市值的增长。

能否复制“光伏黑马”上机数控

2020年，从传统行业切入光伏产业，最为瞩目的企业莫过于上机数控，其子公司弘元新材在2020年收获了一众龙头企业的巨额订单，不仅业绩大涨，股价涨幅也让业界惊叹，是实至名归的“光伏黑马”。

从目前情况来看，横店东磁的表现和上机数控有些相似，在主打的磁性材料领域成为龙头企业后，在光伏产业上进行了多元化布局，并取得了不错成绩。

同时在营收为81.06亿元的情况下，归母利润达到了10.14亿元，这是横店东磁净利润首次突破10亿元大关，实属不易。很有可能在2021年成为又一匹“光伏黑马”。