股价或达24元，天合光能净利润超12亿，同比暴涨91.9%

3月30日，天合光能股份有限公司（下称“天合光能”）发布2020年年度报告。

图片来源：天合光能年度报告

公告显示，2020年天合光能2020年公司营收294．18亿，同比增26．14％，实现归母净利润12．29亿元，同比增长91．90％。虽然净利润不及昨日发布年度报告的晶澳科技，但其高达91．9％的增幅，已经大幅领先前者，同时也超过了尚未发布年度报告的隆基股份。

图片来源：天合光能年度报告

此外，2020年天合光能组件出货量为15．915GW，高居全球第三，仅次于隆基股份和晶科能源，也是非常亮眼的成绩，是我国领先的光伏龙头企业。

作为老牌光伏企业，天合光能早在1997年就已成立，伴随我国光伏产业经历了多年的跌宕起伏。2006年，在多家国际知名投资机构的资金支持下，天合光能成功在纽交所上市，是当时为数不多在美上市的光伏企业，一时风头无两。

然而，彼时我国光伏企业大多并未掌握核心技术，原料依赖进口，市场也在海外。因此，在海外政策收紧后，即便是在美股上市的天合光能，也不可避免的遭受到严重打击，市值不断走低，经营状况也不容乐观。

2012年后，我国光伏新增装机量呈现波动上升的趋势，也吸引了很多企业投身于光伏技术的发展，通过不断的技术创新，迅速形成了产业优势。在经过几年的高速发展后，我国不仅成为了全球光伏累计装机量最高的国家，还是全球光伏产业领头羊。吸引了一大批光伏企业回归A股，天合光能也是其中之一。

2017年，天合光能在美国退市，于2018年筹备在A股上市，最终于2020年在6月在A股上市，过程颇为曲折。也就是说，天合光能在回归A股首年，净利润就超过了12亿元，且同比增长高达91．90％，或将成为我国光伏企业的一个里程碑。

当然，没有人能随随便便成功，企业也同样如此。在耀眼成绩背后，天合光能的精心布局才是关键。

积极扩产，迎合光伏产业高速发展

2020年初，我国率先受到了新型冠状肺炎病毒的影响，经济活动一度陷入停滞，也让很多企业的运营趋于保守，降低投入和产能。天合光能却逆流而上，积极扩产，伴随着我国光伏新增装机量在连续两年下滑后同比增长60％，达到了48．2GW，加上全球多个光伏市场也打破了装机量记录，天合光能的组件出货量也迎来了大幅增长。

据光伏行业协会数据显示，2019年天合光能组件出货量为10GW，2020年达到了15． 915GW，同比增长59．91％，基本跟我国装机量增幅保持一致。

而我国新增装机量的增长主要来自第四季度，达到了29．5GW，高于前三季度总和。天合光能营收也是如此。四季度营收近95亿元，占到了全年营收的32．2％，归母净利润为3．97亿元，占到了全年净利润的32．3％。

如果天合光能没有足够的产能，很有可能会在四季度掉队，营收和净利润都难以达到现在年报的水平。

图片来源：天合光能年度报告

巨额研发投入打造护城河

在光伏持续降本增效的趋势下，效率已经成为了光伏提高竞争力的重要环节，在组件长达20年的服役时间中，只要效率有0．1％的提升，都能产生巨额发电量。当然，哪怕只是0．1％的提升，也需要大量的研发投入。

图片来源：天合光能年度报告

据天合光能年报显示，其2020年研发投入占比为5．54％，约为16．29亿元，占比远高于2018年的3．86％，虽然低于2019年，但投入金额显然更高。

目前，天合光能已在全球布局下游生态链，为客户提供开发、融资、设计、施工、运维等一站式系统集成解决方案上都取得了出色的成果。

组件技术方面，已经在PERC电池（钝化发射极和背面电池）技术、“ 金 刚 线 ＋黑硅”技术、N 型双面电池技术等多种技术上取得突破，最大限度提高组件效率。同时坚持推进HJT高效组件产品技术及产业化、N 型i－TOPCon电池技术及产业化、至尊组件量产技术等多项研究。

期间，还获得了多项研发方面获得的奖项、资质。包括荣列“江苏省百强创新型企业”前五、“江苏民营企业创新百强”第二；获评“中国可再生能源学会科学技术奖一等奖”、“江苏省光伏产业协会光伏科学技术奖一等奖”、“江苏省科学技术奖二等奖”等。

巨额股权激励发挥主观能动性

2020年12月8日晚，天合光能连续发布《天合光能股份有限公司2020年限制性股票激励计划（草案）》及《天合光能股份有限公司2020 年限制性股票激励计划首次授予激励对象名单》公告。

其中，草案称激励计划首次授予的激励对象共计479人，包括公司公告本激励计划时在公司（含子公司，下同）任职的董事、高级管理人员、核心技术人员、其他关键技术人员及董事会认为需要激励的其他人员。拟授予激励对象的限制性股票数量为3000万股。其中，首次授予限制性股票2400万股，预留600万股。

具体触发条件如下：

图片来源：天合光能公告

按照该激励条款显示，2020年天合光能净利润达到11．90亿元，即可获得第一个归属期100％的激励。实际上，2020年天合光能的净利润已经达到了12．29亿元，超过了触发值，也就是激励对象将获得巨额激励。

同时，这项激励计划还覆盖了接下来的2021年和2022年，相信在众多激励对象的齐心协力之下，天合光能的营收和利润都会更上一层楼。

据相关人员透露，天合光能预计2021年组件出货量为30－35GW，相比2020年提高一倍左右，如能继续保持当下的毛利率，净利润翻倍也是指日可待。

此外，在天合光能发布年度报告后，安信证券维持天合光能买入－A评级，目标价格为24．00元。截至3月31日收盘，天合光能股价收于18．55元，涨幅为3．52％，总市值为383．62亿元。