聚和新材上市申请获受理，全球市占率第二

6月29日，来自上交所科创板股票审核的消息显示，常州聚和新材料股份有限公司（以下简称“聚和新材”）IPO申请获受理。

图片来源：上海证券交易所

聚和新材拟募资10．27亿元，保荐机构为安信证券股份有限公司。

信息显示，聚和新材成立于2015年，公司位于江苏省常州国家高新区产业园，公司是一家专业从事新型电子浆料研发、生产、销售的高新技术企业。成立以来始终专注于新材料、新能源产业。目前公司主要产品为太阳能电池用正面银浆。

什么是太阳能电池正面银浆？

首先来说银浆，其是由高纯度金属银的微粒、玻璃氧化物等所组成的一种机械混合物的粘稠状的浆料。多用于导电， 因此常被称之为导电银浆。在太阳能电池中也是如此，通常被称为光伏银浆。

图片来源：聚和新材招股书

光伏银浆应用于光伏电池正面电极和背面电极，其中应用于电池正面电极的，即与电池N型区接触的电极，被称之为正银，也就是太阳能电池用正面银浆；应用于电池负极的，即与P型区接触的电极，被称之为背银。（如图所示：标黄部分为正面银浆）

从原理来看，正面银浆的组成并不复杂。但银浆对其组成物质要求十分严格，品质的高低、含量的多少，以及形状、大小都对银浆性能都有重要影响。

聚和新材也在材料中提到，“正面银浆作为制备太阳能电池金属电极的关键材料，需要随着下游技术的迭代不断调整配方、优化产品，以更好地适配不同太阳能电池片生产商差异化的技术路径和生产工艺，具有一定的定制化特点。同时，正面银浆直接关系着太阳能电池片的转换效率，下游客户一般会对正面银浆生产企业进行多维度、长周期的考量、认证。因此，正面银浆行业的准入门槛较高。”

这在一定程度上让企业拥有了更为宽阔的“护城河”，但也从侧面影响了正面银浆企业的发展。

光伏银浆市场“混战”

我国光伏产业能快速发展，国产代替进口立下了汗马功劳。其中在我们熟悉的高纯晶硅、硅片、电池片等领域，国产化程度都达到了极高的水平，还能引领细分市场发展。

光伏银浆则是为数不多国产化程度较低的细分市场，数据显示，2019年光伏银浆的国产化程度为50％左右。国产正面银浆市场占有率由2015年度的5％左右上升至2020年度的50％左右，预计2021年有望进一步提升至55％。但市场格局尚未明朗。

数据显示，2019年我国光伏银浆市场中，帝科股份市场份额为13％，苏州晶银10％，聚和新材8％，匡宇科技3％，其他企业还有高达66％的市场空间。

图片来源：OFweek太阳能光伏网

其中，帝科股份于2020年上市，募集资金中约1．96亿元用于建设年产500吨正面银浆搬迁及扩能建设项目，以进一步扩大市场份额。

苏州晶银为苏州固锝控股公司，后者在今年6月21日发布公告，拟对苏州晶银增资2．12亿元，用于实施苏州晶银一期项目年产太阳能电子浆料500吨项目和补充流动资金。

匡宇科技为新三板上市企业，虽然在2020年营收和净利润都出现了下滑，但其实力也不容小觑，大概率也有扩产计划。

四个企业之间的差距并不算大，任何一个企业扩产，都将影响到其他企业的市场份额。反过来说，任一企业没有跟上其他企业的扩产步伐，在市场需求不断增长的情况下，市场份额也将被蚕食。

募资超10亿提高竞争力

图片来源：聚和新材招股书

聚和新材募集10．27亿元的资金中，0．54亿元用于常州工程技术中心升级建设项目；7亿元用于补充流动资金。还有约2．72亿元将用于常州聚和新材料股份有限公司年产3000吨导电银浆建设项目（一期）项目。

据亚化咨询研究预测，2021年中国光伏银浆市场规模将达2636．2吨，而聚和新材的募资项目就高达3000吨导电银浆，建设完成后势必会对现有市场格局产生极大冲击。

招股说明书中，聚和新材也对竞争对手进行了较为详细的介绍。总部位于德国哈瑙市的贺利氏依然是全球正面银浆市占率最高的企业；聚和新材市占率仅次于贺利氏；2020年上市的帝科股份排名第三。

就正面银浆市场而言，聚和新材市占率已经达到了全球第二，获得募资后将有利于其进一步发展。

经营情况方面，聚和新材近三年的营收分别为2．18亿、8．94亿、25．03亿元，归母净利润分别为498万、7074万、1．24亿元。两项数据都保持了高速增长，发展前景非常不错。

客户方面，虽然聚和新材成立时间并不长，但其已经获得多个龙头企业认可。其中，东方日升是2018年和2019年的最大客户，2020年是通威太阳能，其他客户还包括横店东磁、晶澳科技、润阳悦达等，覆盖了组件和电池片企业，范围较广，也有利于后续拓展客户。

图片来源：聚和新材招股书

供应商方面，聚合新材就存在较大的问题，近三年的最大供应商都是来自日本的同和（DOWA）控股（集团）有限公司，占比保持在93％以上，严重依赖单一供应商，这对扩产后的发展有一定的阻碍作用。且日本企业对于扩产相对谨慎，不一定能满足聚和新材的扩产需求，这对聚和新材的募资项目实施有一定的考验。

图片来源：聚和新材招股书

写在最后，2020年，我国光伏产业发展再入佳境，新增装机量同比大涨。全年更是有多达14家光伏企业上市，均获得了不错的业绩。

2021年，新疆大全距上市仅差临门一脚。美股上市企业晶科能源和阿特斯的控股子公司在A股上市申请也获得了上交所受理，聚和新材作为光伏银浆这个细分市场的龙头，相信会在明年正式上市，为我国光伏产业继续发展壮大提供更多动力。