增收不增利，阿特斯回A能否挽回颓势？

8月12日，阿特斯集团（以下简称“阿特斯”）发布2021年第二季度财报。

其中，财报重点提到：二季度组件发货量3．7吉瓦；销售额达14．3亿美元（约合人民币92．5亿元），同比增长105％；毛利润率12．9％，高于二季度毛利率业绩预期9．5％－10．5％；净利润1，100万美元（约合人民币7，117万元），稀释每股收益0．18美元。

在硅料价格大幅上涨的二季度，阿特斯还能实现销售额的大幅增长，实属不易。当然，对比一季度的表现，我们就能发现，其实阿特斯已经遇到了不小的问题。

图片来源：维科网光伏

在组件发货量和销售额两项数据上，阿特斯都实现了环比上涨，但毛利润率却大幅下滑了5％，净利润也从2300万美元降低至1100万美元。综合来看，上半年阿特斯实现营收164．5亿元人民币，净利润却仅有2．11亿元。

作为对比，同样是组件龙头的天合光能，在一季度营收为85．22亿元的情况下，净利润就达到了2．3亿元。

造成这种情况的原因，除了上半年硅料价格大幅上涨，还跟其在美国上市，且较为依赖海外市场有关。

在我国光伏产业发展早期，原料主要依赖进口，市场也主要在欧美地区，因此很多企业选择了在美国上市，以此获得更好的发展。但近十年来，我国光伏产业快速发展，不仅掌握了主要原材料的核心技术，而且在成本控制上，也做到了行业领先水平。

在此情况下，很多光伏企业都将生产基地建设在了中国，以便更好的控制成本，早期将重心放在海外的企业反而有些被动，阿特斯就是其中之一。

图片来源：阿特斯

为此，阿特斯已申请在A股上市，拟募资金额40亿，分别用于年产10GW拉棒项目、阜宁10GW硅片、年产4GW高效太阳能光伏电池项目、年产10GW高效光伏电池组件项目、嘉兴阿特斯光伏技术有限公司研究院建设项目及补充流动资金。以此提高自身的垂直一体化能力。

据本次财报显示，截至2021年上半年，阿特斯硅锭、硅片、电池片和组件产能已分别达5．1吉瓦、8．7吉瓦、13．3吉瓦和19．7吉瓦。各环节产能并不匹配，需要通过采购进行弥补，也会降低毛利润率。

基于这些情况，阿特斯在本次申请在A股，对市值的预期也相对较低。按照此次拟募集40亿元，发行不超过总股本15％来计算，阿特斯拟发行市值仅266．67亿元。

而在2020年组件出货量高于阿特斯的组件龙头中，已在A股上市的天合光能和晶澳科技市值都在千亿左右，隆基股份更是超过了4500亿。

而跟阿特斯遭遇同样问题的晶科能源，也已申请在A股上市，两者的上市申请于同一天被上海证券交易所受理，抢先一步上市的企业势必会得到更高的关注。

不过，阿特斯依然有后来居上的机会，就是在储能方面的布局。

在本次财报中，阿特斯重点强调，公司在建储能项目1．5吉瓦时，储能项目储备总量达19吉瓦时。跟未来光伏结合储能的发展方向非常契合，很有可能得到投资者热捧。近期，上能电气、百川股份、永福股份等企业的股价和市值，就凭借储能概念大幅上涨。