海尔为海外并购筹钱布局整体上市

　　不过有消息人士透露，收购GE家电由海尔集团主导，因此上市公司否认也很正常。据称，6月3日，高盛给包括海尔在内的竞购各方发放了收购要约报告。

　　5月30日，青岛海尔公告同时称，青岛海尔有意向收购在香港上市的海尔电器(1169.HK)20.1%的股份。这是海尔集团整体上市的一步，有利于热衷跨国并购的海尔扩大融资平台。

　　现在海尔面临的是，是否能坚持到收购的最后以及找“金”的进程顺利与否。

　　重启海外并购

　　GE家电可能是海尔遭遇的跨国并购机会中，最有诱惑力的一个。因此，海尔一面在集团内部开展讨论竞购利弊，一面向GE“示好”，准备随时重启其海外并购计划。

　　对于集团已参与GE家电竞购，海尔集团方面也并没有否认。6月4日，海尔集团在给记者发来的信件中称，“我集团不便对外发表任何意见。”

　　消息人士称，海尔集团层面正在做一些并购前准备。

　　在几家竞购者中，海尔是最快向GE递上“橄榄枝”的一位。

　　5月16日， GE对外证实，正在考虑出售目前资产价值达到72亿美元的家电业务部门，同时还在考虑其他的选择，包括建立合资企业和转投资。

　　5月17日，就有消息称海尔集团有意向竞购GE家电，集团组织讨论组，讨论是否参与竞购和以什么样形式完成。

　　消息人士称，海尔集团与国家开发银行进行了接触，但并没透露详细细节。

　　如能收购GE家电，能帮助海尔完成其真正全球化战略。

　　与中国其他企业的全球化战略路径不一样，海尔海外战略更看重发达国家市场。东南亚各个发展中国家是海尔迈出国门建设制造基地的第一步，但从其整个战略布局来看，其海外投资的重心却是后来居上的欧洲和美国。公开资料显示，2007年，海尔海外营业额实现超过33亿美元，其中规模最大的海外机构当属美国海尔。海尔冰箱在美国的市场占有率只排在第四位。银河证券分析师朱力军介绍，海尔海外战略注重本土化运作。做自主品牌，在当地建工厂招工人。

　　1999年，海尔在美国南卡州建立了美国海尔工业园，美国海尔设计中心在洛杉矶、营销中心在纽约、生产中心在南卡州。

　　对于急于在美国取得业绩突破的海尔来说，GE家电无疑是目前最诱人的蛋糕。不过市场人士对于海尔是否应该收购GE家电看法不一。目前，GE是美国市值第二大的公司。GE家电部门成立于1907年，主要生产冰箱、洗衣机、空调、洗碗机等，占据美国家电市场份额的20%，仅低于惠而浦。不过该部门成为GE增长最慢和利润最低的部门。今年第一季度，由于受美国次级债危机影响，其金融业务利润下降，并导致集团整体净利润下降6%，这低于其2008年净利润增长10%的目标。一些美国分析机构人士认为，GE现在战略是放弃增长缓慢的工业业务，将重点放到增长快的领域中。

　　支持海尔收购的人士认为，对于海尔而言，GE家电价值不只表现在美国市场里，海尔可以借助GE网络进入更多美国家庭，提高海尔美国市场的份额。而GE家电给海尔带来的机会可能更多在中国市场。

　　近两年在中国市场，海尔受到惠而浦、LG等外资冲击。此外，海尔还要应对格力、美的两个发展迅猛的本土劲敌。如果海尔能把GE家电在中国销售，将提升海尔在高端白电的地位。

　　海尔参与并购并不是第一次，2005年海尔联合黑石加入收购美泰克，最终败给惠而浦。2006年，为进入韩国市场，海尔曾与印度公司竞购韩国的大宇电子，也曾接触了韩国的电脑品牌三宝电脑，最终未果。2007年初，海尔收购了三洋泰国冰箱厂。

　　难咽的蛋糕

　　目前海尔最头疼的事是找“金”来买GE这一块蛋糕。

　　此前，海尔一高层在接受采访时透露，海尔集团2007年销售收入达到170亿美元左右。如果按照这个规模，海尔吃掉估价50亿~80亿美元的GE家电，比较吃力。2007年海尔集团净利润20多亿元人民币，海尔集团投资拥有长江证券16.4%的股权目前也不能套现。

　　海尔集团竞购GE家电，最可能的实现方式是与机构合作。东方证券分析师张小嘎认为，通过投行和财团操作都有可能。但大多分析认为，类似联想收购IBM申请过桥贷款的方式或许会成为其首选。这种方式贷款数额可大可小，贷款数额、贷款利率、抵押物、还款时间都是交易双方谈判的结果，并没有严格的规定。由于海尔集团旗下的上市公司公告称，并没参与到并购中，排除通过上市公司资本运作的可能性。

　　而目前海尔最担心的是，是否有合适的机构合作。美国次级债危机后，投行私募以及一些财团受到重创，同时美国消费低迷，并购核心业务在美国的公司的项目是否会被其青睐。而此外，即使有钱拿来投资，这些金融机构也会考虑并购带来的收益，以及并购企业的整合能力。目前看来，海尔在国内表现并不尽如人意。以冰箱和空调为主业的青岛海尔，2007年销售收入为295亿元，净利润为6.5亿元，落后于国内另两大白电双雄格力和美的。格力电器(000651.SZ)2007年的销售收入达380亿元，净利润达12.7亿元；美的电器(000527.SZ)2007年的销售收入约333亿元，净利润达11.9亿元。以洗衣机和热水器为主业的海尔电器，2007年销售收入约为85.5亿港元。青岛海尔加上海尔电器2007年销售收入不超过400亿元，净利润不超过10亿元。

　　参与竞购，海尔将与LG电子、惠而浦、博世-西门子、三星、伊莱克斯争夺。

　　按照惯例，跨国收购案至少需要6个月以上时间才能完成。而目前，海尔要解决的是找到愿意合作的金融机构。

　　与此同时，海尔集团对于旗下白电重组也正在紧张进行。5月30日，青岛海尔透露正在与德意志银行就受让德意志银行所持有海尔电器20.1%的股权进行商谈。海尔集团将把青岛海尔作为白电旗舰，整合集团白电资源。海尔集团想通过青岛海尔回购海尔电器，解决关联交易，此后逐步实现整体上市。按照此种思路，海尔集团整体上市第一步将海尔电器旗下的洗衣机和热水器业务注入青岛海尔；第二步是将青岛海尔的零部件采购、海外销售平台和三四级市场的“日日顺”以及海尔物流放入上市公司将彻底解决关联交易，然后将集团15家海外工厂注入，解决同业竞争。

　　市场人士认为，海尔白电资产整体上市，将有利于做大上市公司的规模，从而有利于日后的业务拓展以及大额融资。海尔选择在竞购时机公布其上市公司重组进程也值得深味。

　　目前，以证券财务见长的财务团队已进入青岛海尔董事会。5月20日青岛海尔董事会通过决议，聘任公司总经理梁海山兼任总经济师，负责海尔集团并购业务的明国珍出任公司副总经理。此前一个月，海尔集团副总裁兼首席财务官谭丽霞和空调事业本部部长王友宁均进入了青岛海尔董事会。