无锡尚德接盘顺大控股

　　虽然从顺大控股退出了，但并不意味着投资方远离新能源领域，伟俊基金正与一家基金和一家投行合作，准备再投资太阳能薄膜电池企业，一家国外企业已经进入了他们的视线。

　　投资之急

　　顺大控股2003年成立，专注于单晶硅棒和切片制造。目前顺大正在扬州市建立一家多晶硅工厂，该建设项目已经进入后期，第一阶段的产能将达1500吨。

　　在2006年，和顺大同一批做多晶硅的企业已经不少。但在当时，领先的技术都在美国、德国、日本手中，虽然号称要做多晶硅的企业相当多，但林清渠相信“真能做出来的应该不多”。

　　根据林清渠回忆，超过20家基金和投行都去考察过顺大，但是大部分比较犹豫。与资本接触的同时，也是顺大对资金需求最为急迫的时刻，设备供应商还在等顺大的预付款。

　　“我们当时还是胆子比较大。”林清渠说。当时，林清渠就是看到了顺大掌握的技术以及与美国属同级水平进口设备才下了赌注。

　　基于对设备和团队的信心，林清渠认为顺大是当时他考察的多家企业中最有希望者。

　　鉴于顺大的“窘迫”，“连投资协议都没有来得及签”，伟俊投资就先拨给顺大借款以支付设备预付款。但时隔一年，情况有些变化。

　　退出之憾

　　根据知情人士透露，首先，顺大在投产进度上出现了问题。顺大迟迟没有进行商业化生产，比原先计划的投产时间延迟了半年。

　　其次，原定于2007年底的IPO也没有如期进行，进而影响了投资人对该项目的一些看法。

　　林清渠向记者表示，这次退出，伟俊基金也相当犹豫，综合考虑之下，还是决定退出。

　　这个选择出于伟俊基金内部的一个基本判断：2008年顺大不可能IPO，而2009年上市还充满了不确定性，风险较大。但与此同时，投资人面前有许多投资机会。退出应该是一个稳妥的选择。

　　“但我还是认为顺大很有前途。”林清渠表示。

　　在发布的收购信息中，无锡尚德并没有透露所收购股份所占顺大控股股份的比例，也没有透露参与交易的另外一家买方。

　　一名知情人士告诉记者，此次交易中，卖方易手股份总计约36%，其中英联约占19%，伟俊投资基金约占17%，买方除无锡尚德之外，另外一方为辉煌硅科技投资(香港)公司(Glory Silicon Technology Investment (Hong Kong) Company Limited)，也是无锡尚德的“友好企业”。

　　在交易宣布后，负责投资顺大的英联合伙人郑国器对记者表示，“对英联来说，这次交易非常满意”。

　　不过，伟俊投资基金主席林清渠接受记者采访时还是难掩遗憾之情。该案子的回报“在我们投资的项目里面算是普通的。”林清渠说。

　　记者从各种渠道了解的信息显示，2006年投资顺大的投资人包括英联、伟俊投资基金以及江苏本土的一家投资机构。三家中，江苏本土投资机构所占股份最小，此次并没有退出。

　　这笔投资中，英联投入4000万美元，伟俊投资基金投入3500万美元。无锡尚德通过旗下子公司(Suntech Power Investment Pte.Limited)出资9890万美元；辉煌硅科技投资公司的出资稍稍超过尚德，两者共计出资2亿美元多一点。按此计算，此次易手价格接近原始投入的3倍。

　　对于投资者来说，这个回报可能有点低于预期，原因在于没有实现原定IPO的期望。
继续投资新能源企业

　　英联的退出促成了顺大和无锡尚德的垂直整合。无锡尚德的招股说明书显示，2005年英联曾投资无锡尚德1250万美元，占4.34%。两次投资都是合伙人郑国器促成的。他表示此次退出，也是在“通盘考虑”之后做出的决定。

　　垂直整合后，无锡尚德与顺大控股签署了13年的硅晶片供应协议，从2008年至2020年，顺大控股将向无锡尚德供应总量为7GW的硅片。

　　此次交易的另一买方辉煌硅科技投资公司，截至发稿时间，记者没有查到进一步公开资料。

　　但去年6月有媒体报道，在江苏扬州市成立的辉煌硅能源(镇江)有限公司的股东分别为香港辉煌硅科技有限公司、无锡尚德、江苏环太，“成立后作为尚德电力控股有限公司重要的配套生产企业”。可见，双方之间已有一定的合作基础。

　　林清渠在采访中还提到退出的另一个原因：产能过剩。他预计两年后，多晶硅的价格会下降。

　　在到各地考察后，林清渠发现全国不少地方都宣扬上多晶硅项目,一些市长、书记带队谈项目, “有点一哄而上”的感觉。

　　林清渠认为，目前其所了解的在建和报批的多晶硅项目，如果产能全部释放将是一个巨大的数量，但这些企业不一定全能建成达产。

　　事实上，产能是否过剩早已成为投资人不能回避的重要问题，但在这个问题上，争论颇多。

　　今年4月，国金证券分析师张帅在《多晶硅行业研究报告》中提到，由于国际大厂扩产比预期略慢，国内多晶硅厂在今明两年能够生产的规模又有限(预计2008年国内产量不超过4000吨)，两者作用之下，多晶硅价格仍维持高位。报告预计2008年平均价格为每公斤2400元，2009年为2000元。

　　郑国器的看法和上述观点有所不同，他认为价格受各地政策、供需关系等各方面影响,影响利润的因素十分复杂，“需求大到一定程度时，可能单价下降，利润上升”。

　　一位不愿公开姓名的知名太阳能上市企业人士告诉记者，从长期来看，多晶硅价格下跌是趋势,最终有可能跌到每公斤60美元。一方面是供求关系逐渐平衡，另一方面是随着技术升级，更多企业上规模之后将进一步拉低成本。

　　这一趋势将对目前成本在每公斤80美元的企业造成巨大压力，而对环保要求的提高,也可能导致目前只有几百吨，甚至几十吨产能的企业最终出局。

　　“技术落后,污染的企业肯定是过剩的；但是技术先进,环保，又能低成本运作的企业越多越好。”该人士说。