抄底的逻辑：浪潮洽购奇梦达追问

　　3月18日，有消息称，在山东省政府的策划与推动下，山东本地企业、国内最大的服务器厂商浪潮集团有意并购奇梦达，而收购主体将是浪潮集团参股的华芯半导体。根据浪潮集团旗下上市公司浪潮信息(000977.SZ)去年5月发布的公告，华芯半导体由浪潮信息、山东省高新技术投资有限公司、济南高新控股集团有限公司三方各以现金出资1亿元成立，三方持股比例均为33.33%。

　　“目前还在就合作内容进行谈判，双方还没有达成最终一致意见。”近日，浪潮集团董事长孙丕恕在接受记者采访时明确表示。

　　由于全球金融危机引发的需求不足，奇梦达所在的内存芯片产业产能严重过剩，价格大幅跳水，整个产业正处于分化重组的关键时刻――在奇梦达倒下后，美国飞索半导体也申请了破产保护；而中国台湾地区厂商在获得注资后，正与日本尔必达、美国美光半导体达成技术联盟，誓与以三星和海力士为代表的韩国势力相抗衡。

　　行业洗牌之际，山东省及浪潮集团的洽购，犹如一石激起千层浪。支持者认为，浪潮集团在山东省政府的强力支持下介入内存芯片这个中国堪称为空白的产业，是把握了此轮金融危机给中国提供的“抄底收购，掌握存储器产业话语权”的机会；反对者则坚持，简单的“抄底”思维后患无穷，要想得复杂一些，比如收购之后能否拥有市场竞争力。在全球内存芯片产业的竞争优势向韩国及中国台湾地区集中的情况下，贸然进入风险极大。

　　“抄底”逻辑

　　“对于电子产业来说，存储器就是粮食，但以前中国电子产业的存储器芯片完全依靠进口。”孙丕恕在今年两会期间接受本报记者专访时说。在他看来，国外存储器芯片厂商因为金融危机，资产大幅缩水，中国企业应该抓住机遇，抄底收购――“抄底收购”既能适应国际上集成电路产业中心转移的趋势，也能实现中国半导体存储器产业的跨越式发展。

　　孙表示，以DRAM内存和快闪存储器为代表的半导体存储器应用范围广泛，是计算机、通讯、消费类电子产品、汽车乃至国防工业必不可少的核心器件，是电子信息产业的粮食，其重要性是其它集成电路产业方向所不可替代的。但目前我国存储器芯片面临的困境是，高端存储器的自供给能力仍属空白，核心技术完全受制于人，主要依赖进口来满足国内庞大的存储器市场需求。

　　现在看来，孙丕恕的此番表态并非无的放矢。

　　事实上，面临全球内存芯片产业的萧条，占有全球内存芯片市场近10%市场份额的德国奇梦达就率先倒下。今年1月，在德国政府拒绝注资拯救之后，奇梦达宣布申请破产保护。根据其董事会的相关决议，如果奇梦达高层无法在今年3月底前找到合适的投资人，公司将于4月1日正式启动破产程序。

　　过去两个月，奇梦达在全球积极寻找买家，并把主要对象锁定在亚洲。此前奇梦达曾前后与中芯国际、华润集团、台塑集团等有过接触。

　　而浪潮集团则是最新出现的洽购者。

　　今年两会期间，孙丕恕向全国人大会议提交了《关于规划发展我国存储器产业的建议》。当时，孙丕恕希望通过两会的呼吁，引起国家对存储器产业的重视。这份《建议》被认为是浪潮购买奇梦达进军存储芯片业的先兆。

　　孙丕恕透露，浪潮一直在为进军存储器芯片领域蓄势。全球金融危机令国外存储器厂商资产价格下降，而国家电子信息产业振兴规划以及山东省集成电路振兴规划的出台，使得这一计划得以提速。

　　持续投入考验

　　浪潮集团洽购奇梦达，背后的真正推手可能是山东省政府。

　　孙丕恕说，发展存储芯片涉及整个电子产业发展，投入大，风险大，“不是浪潮一家企业的事情”，应该是“以政府主导，以企业为主体”，这其中政府应该扮演重要角色。

　　事实上，作为本次洽购的主体，华芯半导体是山东省政府发展半导体的“龙头”企业。其另两大股东山东省高新技术投资有限公司，济南高新控股集团有限公司均为国有独资有限责任公司。

　　有业内人士称，由于拥有海尔、海信、浪潮等终端企业，山东省政府早在两年前就有计划向上游产业延伸，大力发展集成电路产业。

　　为此，山东省出台了《关于加快发展集成电路产业的意见》(简称《意见》)，提出以集成电路设计和原材料生产为发展重点，把山东建成国内重要的集成电路设计和原材料生产基地。

　　根据《意见》，山东省将重点扶持在集成电路设计领域具有基础和优势的海尔、海信、浪潮、山东大学、哈工大威海国际微电子中心、滨州芯科等建设集成电路设计中心，建设青岛、济南集成电路设计基地。最终目标是建成20-30家集成电路设计中心、2个集成电路设计基地，争取引进3―5家集成电路芯片制造企业，形成一大批集成电路设计企业、外围配套企业、咨询服务企业，促进集成电路材料产业做大做强，形成国内重要的产业基地。

　　去年，山东省政府发展集成电路产业的计划开始提速。首先是当年2月与全球第二大芯片厂AMD签署产业发展战略合作备忘录，在技术、人才培训等方面展开合作；紧接着便是成立华芯半导体，谋求在山东省建立一条12英寸芯片生产线。济南高新区科经局的消息称，华芯半导体“作为山东省12英寸集成电路生产线项目的实施主体”，项目预计总投资约为280亿至336亿元。

　　孙丕恕认为，该项收购最大的考验是持续投入，现在这个企业是不赚钱的，得让企业赔钱继续运转，投入未来新技术，一代新的生产线需要超过20亿美元的投入，要求很高，得由国家主导企业来完成投入。

　　另外，在掌握核心技术方面，也需要借助政府的一臂之力，比如，组建半导体存储器技术研究院, 加强对引进的核心技术的消化吸收，同时通过自主创新实现核心技术的持续发展等。

　　孙丕恕说，早期，中国台湾地区的瑞晶、力晶、华邦、茂德等厂商因为欧美公司的技术壁垒，而不得不采用存储器专业代工模式。2000年以来，三大台湾DRAM供应商的资本支出已累计超过200亿美元，虽获得到较快的发展并形成了世界第二的产能规模，但由于缺乏核心技术和成本的自主控制能力，产品竞争力低，产品的持续发展能力低，成为中国台湾地区半导体存储器产业发展的瓶颈。

　　此轮金融危机一来，中国台湾地区内存芯片业风雨飘摇。最终中国台湾地区有关方面决定向DRAM产业最多注资700亿新台币，成立一家新的内存公司对产业进行整合重组，并牵头主导美国美光公司与日本尔必达向台湾企业转让核心技术，对拯救台湾地区的存储芯片业起到了关键作用。

　　不可忽视的追问

　　孙丕恕认为，发展存储芯片应该成为一个新的国家工程，政府主导、企业为主体、市场化运作，整合国家、地方和企业的力量，筹集50亿美元的专项资金，实施半导体存储器产业的跨越式发展，并对持续的投入做出合理的规划。

　　尽管山东省政府和浪潮集团雄心勃勃，但收购奇梦达的“抄底”计划仍然引来了不少业内人士的不同意见。

　　“抄底是个静态行为，但是芯片产业发展是个动态过程，一定要看这个企业做出来未来有没有竞争力。”一位不愿具名业内人士说。

　　目前，全球存储器芯片厂商均饱受冲击。环顾全球前几大内存芯片商，除奇梦达外，全球第三大闪存芯片厂飞索半导体近日也向美国政府申请破产保护。另外，美国美光和日本尔必达也停止了所有投资扩厂计划，转而与台湾地区DRAM产业结成技术联盟。另外，尽管韩币已经大幅贬值，韩国三星去年第四季还是出现八年来首次季亏损，海力士则亏损9.64亿美元，并计划向外转移部分封测产能。

　　造成内存芯片厂商哀鸿遍野的主要原因就是产能的高度过剩。在2006-2007期间，由于过高估计了市场的需求，各大厂商纷纷扩张产能，特别是中国台湾地区，更是投入了数以兆计的资金到这个产业。这些投资使得产能极大提升，造成了市场的高度饱和。当供大于求时，降价就成为了唯一的主题词。

　　过去半年，DRAM价格出现了半导体工业史上最大幅度的下滑。以DDR2-800 2G的价格为例，去年该类产品价格从300多元最低下降到了不足100元，降价幅度高达60%。

　　上述人士称，DRAM内存芯片的产品特性是技术单一，它非常精准地遵守着摩尔定律，因此其市场竞争力主要由成本驱动。在近期全球芯内存芯片重组之后，未来内存芯片的竞争主要在韩国和中国台湾地区厂商之间展开。

　　“全球资源都在往韩国和中国台湾地区聚集。”该人士说，这种产业聚合抬高了产业竞争门槛，“一个没有任何基础的企业，跟一群实力越来越大的企业怎么竞争？”

　　另外一种担心则来自国内本身的产业环境。有业内人士认为，单纯从产业环境来看，无论是人才、技术，还是上下游配套，山东都不完全具备基础和优势，尽管政府能够提供资金和优惠政策，但对一个面向全球高度竞争的先进技术产业来说，这些远远不够。

　　“半导体和矿业是完全不同的两个产业，这类资源类企业可以抄底，但是半导体你买过来以后，要面临后续一系列的运营管理问题，这个怎么解决？”上述人士说。