净利暴降 电子元器件行业明年难有大起色

电子元器件板块可比上市公司2008年前三季度合计实现营业总收入376.89亿元，同比增长7.54%，实现利润总额29.77亿 元 ， 同 比 下 降14.06%；实现归属母公司所有者净利润22.83亿元，同比下降16.34%，扣除非经常性损益后的净利润同比下降9.54%。从这些数据中，我们可以看出：电子元器件行业依旧处于不景气状态，并且短期内难以出现转机。 天相投顾

上市公司净利润持续下滑

按天相投顾的行业分类，元器件行业共有52家处于正常经营状态的上市公司。2008年前三季度，这52家电子元器件行业上市公司合计实现营业总收入449.61亿元，同比增长4.63%，实现利润总额31.41亿元，同比下降17.11%%，实现净利润23.91亿元，同比下降19.65%。2008年前三季度，元器件板块上市公司平均盈利能力大幅下降。

我们预期今年第四季度元器件行业难以出现本质性反转，行业仍将在需求放缓和成本高昂的双重挤压中艰难前行。如果从数据上来考虑，我们预计板块内上市公司（剔除不可比公司）今年全年的收入同比增长在5%～10%，净利润预计将下滑15%左右。

全球经济放缓成行业最大利空

全球经济疲软、原材料价格上涨和人民币兑美元升值是今年以来行业滑入低谷的主要原因。从当前情况来看，全球经济仍将继续在颓势中运行，元器件行业上市公司多为出口型企业，三方面因素将制约行业盈利能力。

首先，次贷危机疲软拖累了美国经济，也影响了全球经济。因此，今年以来以美国为主的西方国家消费需求的增长明显乏力，出口导向型的国内元器件制造企业出口受到较大影响，进而影响到收入的增长。其次，今年以来各类原材料价格出现大幅上涨，这也直接导致企业的成本上升，盈利能力下降。第三，今年以来人民币对美元的升值速度进一步加快，这一现状不仅使以美元定价的产品的实际账面收入出现下滑，也使得企业从销售到回款的过程中必须承受较高的汇兑损失。

从当前形势来看，我们预计美国经济在一段时间内仍将陷于疲软，进而影响到全球的经济增长速度，因此各种对元器件行业的不利因素也仍将持续。

电子行业家家有本难念的经

受到全球经济增速放缓的影响，全球半导体产品需求出现明显萎缩，许多全球大厂均出现不同程度的危机。国内的主要半导体企业都是出口导向型，今年以来受全球经济的影响较大。

电路板及电子元器件板块，则持续运行在周期谷底。由于经济的不景气，报告期内美国对电路板的需求确有下降，这也是造成国内企业销售增长乏力的重要原因。

而对于电子行业中的其他板块，由于同质性不高，盈利能力普遍下滑。这些子行业由于差异性较大，因此在今年以来表现各异，但由于它们有一个共同点即出口导向，因此除少数公司外，其余公司今年以来表现出来的共同特点是普遍受到全球宏观经济的影响和原材料价格上涨的影响，毛利率普遍下降，盈利能力大幅下滑。

明年仍将低迷或有少数亮点

虽然元器件行业在明年将难以出现根本性好转，但我们认为该板块上市公司在2009年将会有少数亮点出现。

我们预期，行业成本压力将大为减轻。自今年年中以来，原材料价格的上涨趋势有所减缓，部分产品价格甚至出现下跌，这对企业控制成本构成很大的利好。

进口替代的实现将减轻国内企业对西方市场的依赖。正由于过度依赖西方市场，国内元器件上市公司在本次的全球经济波动中受到了较大的冲击。但目前国内众多企业已经在进口替代的道路上付出了相当的努力，且有些已经初见成效。随着进口替代程度的加深，行业受全球的负面冲击可能会有所减轻，企业的盈利能力将有所恢复。而2009年有可能会得到更多税收方面的优惠，以及行业长期处于周期底部的运行，或能加速行业内的资源整合。