增长放缓 小米450亿美元估值遭质疑

Sanford C Bernstein公司驻香港分析师阿尔伯特·莫尔(AlbertoMoel)表示：“并非所有的增长预期都得到实现，因而现在使得450亿美元的估值变得不现实。支持者的观点是他们的业务像苹果并且他们的增长速度非常快，不过他们增长的速度没有以前那么快了，而且他们也不像苹果那么优秀。”

出货量下滑

小米并没有向供应商提供精确的出货量目标，只是实时公布在小米网站上完成的订单数。但了解供应链情况的人士称，这些为小米提供零部件的企业已经开始减少生产并将资源分配至其他地方。

根据市场研究公司Canalys的数据，小米智能手机的国内出货量在第三季度同比下滑8%，是多年来首次出现下滑。另一家研究公司IHS估计，小米的出货量减少3.9%，仅比华为的出货量略高一点。

以往小米总是用大胆的增长预测来证明自己是全球价值最高的科技初创企业之一，去年3月，雷军预测该公司在2015年销售1亿部智能手机。但今年的现实情况却远不能达到上述预测的乐观，在头9个月，小米销售大约5300万部智能手机。

凭借乐观的业绩预测，小米在去年12月获得11亿美元融资，投资者包括DST、新加坡主权财富基金GICPte以及All-StarsInvestmentLtd等。甚至有的评论员还将小米与阿里巴巴集团进行比较。

大肆宣传和热切期望

按照去年的120亿美元营收以及上一轮融资给出的450亿美元估值，小米的市销率（price-to-sales）为3.75倍，超过了苹果，或者目前的市销率为2.9倍，

中国首创投资董事长兼首席执行官傅成（Peter Fuhrman）指出，小米的定价似乎并非基于任何已知或者公认的估值方法，“大肆宣传和热切期望似乎是两个重要的推动力。”

今年3月，中国将经济增长目标下调至近15年最低，雷军也将今年的销售目标从1亿部降低至8000万部。

但在一个季度后，小米就出现了首个销售同比下滑，当时小米发布了红米Note 2，这是一款价格较低的手机，平均价格仅为801元（约合125美元）。在周二，小米发布了配置指纹识别器的金属版小米 Note 3，以及新款平板电脑和空气净化器。

市场非常大

增长下滑的势头可能在第四季度被扭转，因为当季举行了双十一购物推广活动以及推出了新版红米Note。

纪源资本（GGV Capital）合伙人Hans Tung表示：“我并不担心估值，因为随着时间过去，他们的市场将会是非常大的。未来12个月，小米在智能家居和服务行业的布局将越来越明显。”

小米并不甘于以智能手机生产商自居，相反该公司自称是一家“互联网公司”，推出了一系列设备和在线服务，包括电视机、空气净化器、充电宝、健身追踪器等。

但是这些附属业务的规模仍然相对较小，该公司总裁雨果·巴拉(Hugo Barra)今年7月接受采访时表示，预测服务部门只是占今年预测营收160亿美元中的10亿美元。根据市场调查公司Strategy Analytics的数据，第三季度中国以外的智能手机销售仅占总销售的7%。

小米增长遇阻的部分原因在于华为、联想及金立等竞争对手迅速模仿其商业模式，推出超薄的设备、色彩艳丽的网站并下调销售价格，从而让消费者很容易就更换至最新潮的手机。