IPO200亿美元别嫌少，沃尔沃的机会不多了

这不是沃尔沃首次冲击IPO，但却可能是沃尔沃最后甚至是最好的IPO机会。

早在2016年，沃尔沃就曾对IPO进行过市场评估并得到了瑞典投资方面认可，通过三家瑞典机构投资者发行可转换优先股并获得50亿瑞典克朗，不过最终并未成功，彼时业内普遍认为吉利还需要沃尔沃背书，因此不愿意放手。

到了2018年，沃尔沃又将上市提上公司进程，并聘请了花旗、高盛以及摩根士丹利在内的顶级投行为沃尔沃进行上市辅导，只不过由于相关机构对沃尔沃仅作出了120-180亿美元的估值，与吉利预想的160-300亿的估价差距较为悬殊，所以这一次上市也以失败告终。

2020年初，沃尔沃拟通过合并方式赴港IPO。根据当时的计划，重组后沃尔沃汽车的资产将纳入吉利汽车香港上市公司，并考虑未来在瑞典上市。然而，，双方最终放弃了股权合并的方案，反而选择在技术上进行合作。这种合而不并的状态也为沃尔沃之后的独立上市留出了机会。

沃尔沃清楚单纯以燃油车身份上市的话，无论是资本市场还是对自身的发展都不是最好的机会。在经过一年多的调整后，沃尔沃选择在这个时机上市也是有自己的考量。

为何这么说？时代变了，如今是新能源时代，传统的车企在资本市场并不算是很好的标，所以在目前的资本市场里，像大众、福特等传统豪强的市值都一跌再跌。反观新能源行业就不同了，基本上就算是一份PPT，只要商业模式能讲得通，估值都能吹上天。

前段时间，特斯拉一年一度股东大会在得克萨斯州奥斯汀超级工厂举行，在会上特斯拉CEO马斯克再次大放厥词，“2030年实现销量2000万辆的Flag”。马斯克的豪言在外界看来更多像是安抚股东的动作，但这样画大饼的空话却颇受资本市场追捧。股东大会后，特斯拉股价在10月15日大涨3.02%，报收843.03美元/股，连续5个交易日上涨，市值一度超过8000亿美元。得益于特斯拉的连续上涨，马斯克再次登顶世界首富，身价首破2000亿美元。

这不是个例，同样是美国的新能源车企，被认为是特斯拉最大竞争对手的Rivian日前也启动了IPO，估值达到惊人的800亿美元。自2009年成立以来，Rivian至今还没卖出一辆车，但却从 2018 年到今年 7 月就累计完成了 110 亿美元的融资。而此次IPO，Rivian融资金额更是高达 80 亿美元，相比之下, 沃尔沃此次筹资250亿瑞典克朗（约合人民币184亿元）则有些小巫见大巫了。

反观传统的车企，市值基本上都不温不火的。例如2020年销量累计销售560万辆，实现营业收入7230.43亿元的上汽集团截止到目前市值只有2449亿元人民币；就算是被公认为是世界最挣钱的丰田目前的市值也仅有2494亿美元，仅为特斯拉的三分之一左右，可见传统车企真的不受资本待见。

虽然沃尔沃自2010年被吉利全资收购后就扭转了颓势，但仍然摆脱不了它传统车企的帽子，要想在目前的资本市场成为好的标就必须有好的故事，而新能源恰恰就是最好的故事。

为了讲好新能源故事，沃尔沃定下了极为激进的电气化战略。根据沃尔沃的此前公布的计划，其将在2025年实现全面电气化，其中纯电车型占比将达到50%，2030年成为纯电豪华车企，在利润率上追赶奥迪、宝马、奔驰等主流豪华车品牌。

宏大的新能源计划是资本市场愿意看到的。而吉利为了沃尔沃此次顺利上市以及估值的最大化，也做了不少的动作。例如在前段时间，沃尔沃就与其母公司吉利控股集团签署一项协议，计划收购吉利控股在其中国合资企业中的全部股份。

根据该协议，沃尔沃在收购后将全面整合其在中国的制造、研发和销售业务。完全收购后沃尔沃所持股权增加，所占份额的净利润也将增加。

除此以外，沃尔沃近日还与吉利达成协议将全资收购路桥工厂所有权。收购后的路桥工厂将更名沃尔沃汽车台州工厂，以在未来两年内实现生产沃尔沃汽车的生产基地全部归沃尔沃汽车所有，强化沃尔沃汽车在中国最大单一市场地位。

理清了研发、工厂产权的沃尔沃将会拥有更大的独立性，这也将有助于沃尔沃更好的向资本市场实现其此前的目标。

不仅如此，在新能源技术以及智能化研发上，沃尔沃也没有闲着。在续航上，沃尔沃在此前就表示，在未来的十年间，沃尔沃产品搭载的电池能量密度预计将突破1000Wh/L，并实现1000公里的实际续航里程。

而在智能化上，沃尔沃则选择了与谷歌合作。通过与谷歌的合作，沃尔沃将成为首家搭载内置原生安卓系统的车企。未来沃尔沃将基于安卓系统开发集成式车载系统——VolvoCars.OS。根据公开信息，该系统将整合沃尔沃在汽车端和云端的多种系统，覆盖的操作系统包括Android Automotive OS、QNX、AUTOSAR和Linux。

可以说，通过一系列的整合，如今的沃尔沃已经万事俱备，只欠IPO。

从2010年被吉利全资收购后，沃尔沃已经全面复苏。根据公开资料显示，首先来看沃尔沃本身。根据其此前发布的2021年上半年业绩数据来看，其上半年营业收入达1411亿瑞典克朗（约合人民币1034.82亿元），较2020年同期上涨26.3%；息税前利润为132.4亿瑞典克朗（约合人民币98.78亿元），而去年同期亏损9.89亿瑞典克朗。

营收与利润双增长并不代表沃尔沃的现状很好，由于此前定下的新能源计划非常激进，2025年就全面电气化，2030年成为电动车企，但就目前的态势来看，沃尔沃完成该目标难度不少。

例如沃尔沃早在 2017 年就宣布在2019年后停产燃油车，但其首款首款纯电动车XC40 RECHARGE直到2019年10月才上市。姗姗来迟的XC40 RECHARGE由于定价偏高等原因并不受市场追捧，后期就算大幅官降，销量也没起色。可以说，首次触电的沃尔沃可以算是失败了。

此外，虽然沃尔沃的电气化战略很激进，但目前除了XC40 RECHARGE一款纯电车型以外，其宣称在未来五年时间内推出5-6款电动车型也没有太多的消息曝光。

值得一提的是，沃尔沃与吉利花了5年时间耗资180亿元研发的浩瀚平台目前也没有给予沃尔沃太多的助力，除了仅有一款纯电车型极氪001推出了市场，沃尔沃目前也没有太多关于基于该平台研发纯电新车的消息透露。

而此前沃尔沃与吉利成立的纯电动品牌极星虽然是一个不错的标，目前的估值也不低，但却一直需要吉利输血，自身状态并不好。财报显示，2018年全年极星亏损额达到5.2亿瑞典克朗（约合人民币3.8亿元），虽然极星在今年4月15日首次对外定向增发，获得5.5亿美元融资（约合人民币35亿元），但也仅是杯水车薪。最为重要的是，目前极星已经独立运营，未来也将寻求IPO，对沃尔沃此次IPO的估值提升也没太大的增益。

可以说，对于沃尔沃此次IPO来说，融资184亿人民币或许不少，但却不一定够用，因为其新能源汽车业务严格意义上来讲，还处于刚起步的状态，无论是新车研发，还是直营渠道的建设都需要大量的资金投入。最为重要的是，随着新能源补贴退坡，在车企的运营成本快速上涨的背景下再叠加全球的“缺芯”难题，沃尔沃的新能源计划能否如期落地，也是资本市场极为看重的。一旦计划有变，沃尔沃能承受住资本的打压么？

总结：新能源的浪潮已在浪尖，IPO的窗口期转瞬即逝，资本市场热点随时会切换，沃尔沃如果不趁着新能源的风口冲击IPO，很有可能会失去估值最大的机会。随着新能源时代的到来，目前宝马、奔驰以及奥迪等豪华品牌在新能源的优势并不大，如果沃尔沃能够趁着此次IPO募集的资金快速实现其电气化战略，未尝没有超越的机会。